Kaj so obešeni kabrioleti?
Obveščeni konvertibilni papirji so zamenljivi vrednostni papirji, pri katerih je cena delnice precej nižja od menjalne cene, zato ni verjetno, da bodo vrednostni papirji pretvorili v navadne delnice.
Ključni odvzemi
- Hung kabrioleti so konvertibilni vrednostni papirji, pri katerih je delniška vrednost osnovnega kapitala precej nižja od konverzijske cene, zato ni verjetno, da bodo vrednostni papirji spremenjeni v navadne zaloge. Zaradi svojih omejenih možnosti za konverzijo so obešeni kabrioleti, znani tudi kot razpadli kabriolet, trgovina bolj kot dolžniški instrumenti. Za rešitev vprašanja obešenega kabrioleta bi moralo podjetje izboljšati svoje temelje, da bi navadne delnice spodbudilo dovolj visoke, da bi doseglo ceno konverzije.
Razumevanje kabrioletov Hung
Zaradi svojih omejenih možnosti za konverzijo, obešeni kabrioleti, znani tudi kot polomljeni kabrioleti, trgujejo bolj kot dolžniški instrumenti kot kvazi lastniški vrednostni papirji. Hung kabriolet se nanaša tudi na dva druga primera, kjer je verjetnost pretvorbe majhna:
- Če izdajatelj ne more izsiliti pretvorbe, dokler osnovna delnica ne doseže vnaprej določene ravni cen. Ker je datum klica še daleč.
Obveščeni kabrioleti so lahko v obliki obveznic, zavarovanih s premoženjem, ali zadolžnic, ki so odvisne od obljube izdajatelja, da bo plačal svoje obveznosti. Na primer, upoštevajte konvertibilno zadolžnico z nominalno vrednostjo 1000 USD, ki jo je mogoče pretvoriti v 100 delnic, za ceno konverzije 10 USD. Če je cena osnovne delnice 4 USD, bi ta obveznica veljala za obešeni kabriolet, še posebej, če zori v razmeroma kratkem obdobju. Taka zadolžnica bi bila torej ocenjena kot dolžniški instrument, pri čemer je njena cena določena z več dejavniki, vključno s kuponsko stopnjo, ročnostjo, trenutnimi tržnimi obrestnimi merami in donosnosti ter boniteto izdajatelja.
Vrednotenje kabrioletov je prav tako zapletena naloga, saj je treba dejavnike, ki vplivajo na obveznice, kot so obrestne mere in dejavniki, ki vplivajo na zaloge, na primer rast dobička, analizirati v tandemu. Po besedah Calamosa bodo na ceno konvertibilnega trgovanja, ki je bližje njegovi naložbeni vrednosti, ali vrednost enakovredne nekonvertibilne obveznice, bolj vplivale obrestne mere kot eno trgovanje, bližje vrednosti konverzije. Vendar pa bo na splošno sprememba temeljev družbe, ki izda izdajatelj, na boljše ali slabše vplivala na ceno kabrioleta.
Zato bi moralo podjetje za rešitev problema obešenega kabrioleta izboljšati svoje osnove, kot so rast prihodkov, operativne marže ali donosnost vloženega kapitala, da bi skupne delnice spodbudili dovolj visoko, da bi dosegli ceno konverzije.
Prednosti in omejitve kabrioletov
Nekateri vlagatelji visijo zamenljive vrednostne papirje kot najboljše iz obeh svetov. Imajo donosne in stabilne cenovne lastnosti obveznice plus konverzijsko funkcijo, ki lahko prinesejo delnice navadnih delnic, ki so v preteklosti zagotavljale večjo apreciacijo kapitala in manj občutljive na obrestne mere kot obveznice. Z drugimi besedami, vlagatelj dobi plačilo za čakanje z zaslužkom kuponov do zapadlosti ali pretvorbe v navadni kapital. Za vlagatelje v lastniški kapital lahko kabrioleti ponudijo večjo udeležbo na gorskih trgih in večjo zaščito pred slabimi trki na nemirnih trgih kot pa lastništvo navadnih delnic.
Tudi obešeni kabrioleti imajo pomanjkljivosti. Zaradi pretvorbene značilnosti konvertienti plačajo nižje kuponske stopnje kot obveznice enake zapadlosti in kreditne kakovosti. Upravitelj naložb v konvertibilne naložbe Calamos Investments to razliko zavira na 300 do 400 bazičnih točk, kar je precej širitev v današnjem okolju nizkih obrestnih mer. In če bo delnica izdajatelja slabo poslovala, bo investitorju ostala nižja plačilna obveznica.
