Kaj je dvojna valutna obveznica?
Dvojna obveznica je nekakšen dolžniški instrument, pri katerem je plačilo s kuponom denominirano v eni valuti, glavnica pa v drugi. Taka obveznica lahko imetnika izpostavi tveganju tečaja.
Ključni odvzemi
- Dvojna valutna obveznica je neke vrste dolžniški instrument, pri katerem je plačilo s kuponom denominirano v eni valuti, glavnica pa v drugi in lahko imetnika izpostavi valutnemu tveganju. Dve najpogostejši vrsti dvojnih valutnih obveznic sta tradicionalni obveznici z dvojno valuto in povratne dvojne obveznice. Izdaje dvojnih valutnih obveznic najpogosteje sprožijo multinacionalne družbe in trgovci na trgu evroobveznic.
Razumevanje dvojnih valutnih obveznic
Obveznica z dvojno valuto je sintetični vrednostni papir, ki se unovči v eni valuti, medtem ko se plačila obresti v času trajanja obveznice izvedejo v drugi valuti. Na primer, obveznica, izdana v ameriških dolarjih (USD), ki plačuje obresti v japonskem jenu (JPY), se šteje za dvojno valutno obveznico.
Valuta, v kateri se izdaja dvojna valutna obveznica, ki se imenuje osnovna valuta, je ponavadi valuta, v kateri se plačujejo obresti. Glavna valuta in znesek sta določena, ko je obveznica izdana, lahko pa se navede tudi menjalni tečaj. Kuponske obresti na obveznice z dvojno valuto se običajno določijo po višji stopnji kot primerljive ravne obveznice s fiksno obrestno mero in se plačajo v šibkejši ali nižji valuti.
Dve najpogostejši vrsti obveznic z dvojno valuto sta:
- Tradicionalne obveznice z dvojno valuto - Obresti se plačajo v domači valuti vlagatelja, glavnica pa je denominirana v domači valuti izdajatelja. Obratne obveznice z dvojno valuto - Obresti se plačajo v domači valuti izdajatelja, glavnica pa je denominirana v vlagateljevi domači valuti.
Izdaje dvojnih valutnih obveznic najpogosteje sprožijo multinacionalne korporacije in trgovci na trgu evroobveznic. Različice dvojnih valutnih obveznic so shogun obveznice, jeninsko povezane obveznice, obveznice z več valutnimi klavzulami, obveznice za plačilo tujih obresti in obveznice nebesa in pekla.
Primer dvojne valutne obveznice
Predpostavimo, da je obveznica izdana z nominalno vrednostjo 1000 USD in ima datum zapadlosti eno leto. Obresti je treba plačati v ameriških dolarjih, odplačilo glavnice ob zapadlosti pa v evrih. Hipotetični promptni tečaj je 1, 24 EUR / USD. Zato je vrednost odplačevanja glavnice na obveznico določena v (USD 1000 x EUR1) / USD1, 24 = 806, 45 EUR.
Konec prvega leta torej denarni tok te obveznice znaša 1.000r USD + 806, 45 €. Če enoletne tržne obrestne mere znašajo 4% na trgu z dolarjem in 7% na evrskem trgu, je obrestna mera, po kateri naj bi se izdala obveznica,:
- 1000 = (1000r / 1, 04) + 1, 24 (806, 45 / 1, 07) 1000 = (1000r / 1, 04) + 934, 581040 = 1000r + 971, 96
Kje:
- r = 0, 068 ali 6, 8%
Posebna premisleka o obveznicah z dvojno valuto
Menjalni tečaj, ki je povezan s kuponom in glavnico, se lahko določi ob izdaji obveznic v skrbniški odjemalci. Izdajatelj se lahko odloči tudi za plačila na podlagi promptnih tečajev v času, ko so plačani kuponi in glavnice.
Izdajatelj obveznic z dvojno valuto običajno nastavi tečaj, ki omogoča, da plačila v močnejši valuti bolj cenijo. Poleg tega določeni znesek glavnice za odplačilo glavnice ob zapadlosti omogoča določeno apreciacijo tečaja močnejše valute.
Dvojne valutne obveznice so podvržene tečajnemu tveganju. Če ceni valuto, v kateri bo odplačana glavnica, bo imetnik obveznic zaslužil; če se zmanjša, bodo izgubili denar. Vlagatelji lahko uporabijo zamenjave z dvojno valuto, ki imajo ob izdaji določen tečaj, da nadomestijo valutno tveganje dvojnih valutnih obveznic. Obveznice z dvojno valuto se uporabljajo tudi za neposredno varovanje pred tečajnimi tveganji brez kakršnih koli transakcij na deviznih trgih.
