Zaslon na desetine podjetij kaže, da so v zadnjih mesecih trge z nizkim vrednotenjem in z visokim finančnim vzvodom vodile na trg in so lahko boljše od svojih. Poročilo ameriškega tednika Kickstart Goldman Sachs, objavljeno 26. julija, je ugotovilo, da je Fed olajšanje povzročilo skok P / E s 14-krat na 17-krat, kar predstavlja skoraj 95% letnega donosa 20% donosa S&P 500 (YTD).
V pričakovanju znižanja obrestnih mer Zvezne rezerve bi lahko delnice s šibkimi bilancami še naprej nesorazmerno koristile. Te družbe bi morale doseči tudi zmerno povečanje stopnje gospodarske rasti v ZDA. Goldmanov seznam zalog, za katere se pričakuje, da bodo v tem okolju objavljale velike donose, vključuje AT&T Inc. (T), DISH Network Corp. (DISH), Hilton Worldwide Holdings (HLT), Kinder Morgan Inc. (KMI), IQVIA Holdings Inc. (IQV), Becton Dickenson (BDX), Ford Motor Co. (F), Delta Air Lines (DAL), Xerox Corp. (XRX) in Global Payments (GPN).
Delničarji z višjim korporativnim finančnim vzvodom so boljši
Na okolje z nižjimi obrestnimi merami se gleda kot na to, da podjetja večjo sposobnost vlagajo v rast in vračajo denar delničarjem. Naložbe S&P 500 za rast, vključno s kapitalsko naložbo, raziskavami in razvojem ter denarnimi M&A, so se v treh mesecih po začetku zadnjih štirih ciklov rezanja v Fedu povečale za 8%. Odkupi zalog sledijo 26-odstotnemu povečanju (YOY). Medtem so koeficienti izplačil poskočili, stanje denarnih sredstev se je zmanjšalo, finančni vzvod pa je na najvišji ravni.
"Zaloge s šibkimi bilancami bi morale imeti koristi od skromnega pospeševanja hitrosti gospodarske rasti v ZDA, " je v novem poročilu zapisal Goldman. "Slabe bilance trgujejo z znatnim popustom, ki temelji na terminskem P / E na zaloge z močnimi bilancami (15x v primerjavi s 25x) in pričakuje se, da bodo v letu 2019 ustvarili enakovredno rast EPS (+ 7%)."
Višje zaloge s finančnim vzvodom so od začetka leta 2017 do konca leta 2018 slabše dosegale tiste z močnimi bilancami za 24 pp (-3% v primerjavi z 21%), ko je Fed zaostril denarno politiko. Toda v zadnjem času, ko se je Fed preusmeril na bolj dober položaj in so se pričakovanja glede olajšanja Feda okrepila, so šibke bilance presegle močne bilance. Od začetka junija je košara podjetij z višjim finančnim vzvodom presegla 450 bp (+ 12% v primerjavi z + 8%).
Hilton Worldwide, Delta
Večnacionalno gostinsko podjetje Hilton Worldwide s tržno vrednostjo v višini 28 milijard dolarjev naj bi leta 2019 doseglo 34-odstotno rast dobička na delnico (EPS). Neto dolg podjetja do EBITDA znaša približno 4-krat, njegov Altman Z-rezultat, ki je bolj povezan s povprečjem sektorja in kaže na verjetnost bankrota, znaša 1, 4.
Altanta, letalska družba Delta, ki ima sedež v GA, je zabeležila 27-odstotni skok delnic, kar je več kot tekmeci, kot sta American Airlines Group Inc. (AAL) in Southwest Airlines Co. (LUV). Miting Delta delnic je delno pripomoglo dejstvo, da podjetje ni kupilo nobenega letala Boeing Co. (BA) 737 MAX, kar je prisililo druge prevoznike, da prekličejo na tisoče letov in v tem procesu izgubijo več sto milijonov dolarjev. Soglasna ocena zahteva 20-odstotno povečanje EPS v letu 2019. Neto dolg podjetja do EBITDA je 1, 5-krat, njegova ocena Altman Z pa 1, 4.
Pogled naprej
Ko se Fed pripravlja na sejo prihodnjo sredo, so tržni opazovalci skoraj prepričani, da prihaja še eno znižanje cen. Goldmanovi analitiki privezujejo možnost zmanjšanja stopenj za 25 bp pri 80% in zmanjšanja za 50 bp z 20-odstotno verjetnostjo. To bi moralo še naprej podpirati trend nakupa delnic podjetij z visokim finančnim vzvodom. Medtem ko Fed olajša zgodovinsko povečuje odkupe delnic in spodbuja trk finančnega vzvoda, prvič v obdobju po krizi podjetja delničarjem vračajo več denarja delničarjem, kot jih ustvarjajo v prostem denarnem toku, na Goldman. Če se rast zaslužka bistveno ne pospeši, bodo verjetno ta podjetja še naprej financirala svojo porabo z uporabo denarnih sredstev in povečanjem finančnega vzvoda.
