Kazalo
- Kaj je OAS?
- Razumevanje OAS?
- Možnosti in nestanovitnost
- Hipotekarni vrednostni papirji
Kaj je možnost, prilagojena širjenju (OAS)?
Razpon prilagoditvene razlike (OAS) je merjenje razpršitve stopnje varnosti s fiksnim dohodkom in stopnje brez tveganja, ki se prilagodi tako, da se upošteva vgrajena možnost. Običajno analitik uporablja donos zakladnih vrednostnih papirjev za stopnjo brez tveganja. Spread se prišteje k ceni vrednostnih papirjev s fiksnim dohodkom, tako da je cena obveznic brez tveganja enaka kot obveznica.
Kakšna je možnost, prilagojena razmaku?
Razumevanje gibanja, prilagojenega možnosti (OAS)
Razpon, prilagojen možnostim, pomaga vlagateljem primerjati denarne tokove vrednostnih papirjev s fiksnim dohodkom in referenčnimi stopnjami, hkrati pa vrednoti vgrajene možnosti glede na splošno nestanovitnost trga. Z ločeno analizo vrednostnega papirja v obveznico in vdelano opcijo lahko analitiki ugotovijo, ali je naložba vredna pri določeni ceni. Metoda OAS je bolj natančna kot primerjava donosa obveznice in dospelosti obveznice z referenčno vrednostjo.
Možnosti in nestanovitnost
Donos do zapadlosti obveznice (YTM) je donos na referenčnem vrednostnem papirju, ki je lahko zakladniški vrednostni papir s podobno zapadlostjo in premijo ali razmikom nad obrestno mero, da se vlagateljem nadomešča dodatno tveganje.
Analiza se zaplete, ko ima obveznica vgrajene možnosti. To so možnosti klicev, ki izdajatelju dajo pravico do unovčenja obveznice pred zapadlostjo po vnaprej določeni ceni in dajo opcije, ki imetniku omogočajo, da ob določenih datumih proda obveznico nazaj podjetju. OAS prilagodi razmik, da upošteva morebitne spreminjajoče se denarne tokove.
OAS upošteva dve vrsti nestanovitnosti, s katerimi se soočajo naložbe s fiksnim donosom z vgrajenimi možnostmi: spreminjanje obrestnih mer, ki vplivajo na vse obveznice, in tveganje predplačila. Pomanjkljivost tega pristopa je, da ocene temeljijo na preteklih podatkih, vendar se uporabljajo v usmerjenem modelu. Na primer, predplačilo se običajno oceni na podlagi preteklih podatkov in ne upošteva ekonomskih premikov ali drugih sprememb, ki bi se lahko pojavile v prihodnosti.
OAS ne bi smeli zamenjati z Z-razmakom. Razpon Z je stalni razmik, zaradi katerega je cena obveznice enaka sedanji vrednosti njegovega denarnega toka vzdolž vsake točke vzdolž krivulje zakladnice. Vendar ne vključuje vrednosti vdelanih možnosti, kar lahko močno vpliva na sedanjo vrednost.
Hipotekarni vrednostni papirji
OAS je še posebej uporaben pri vrednotenju hipotekarnih vrednostnih papirjev. V tem smislu je tveganje predplačila tveganje, da lahko lastnik nepremičnine povrne vrednost hipoteke, preden zapade. Tveganje se poveča, ko obrestne mere padajo. Večja OAS pomeni večjo donosnost za večja tveganja.
