Posamezniki trgujejo iz različnih razlogov. Nekateri jih trgujejo, da bi špekulirali o pričakovanju določenega cenovnega trenutka, medtem ko drugi uporabljajo možnosti za varovanje obstoječega položaja. Drugi uporabljajo naprednejše strategije v upanju, da bodo redno dobivali dodaten dohodek. Vse to so veljavni cilji in so lahko uspešni, če se izvedejo pravilno. Kljub temu obstaja vrsta edinstvenih strategij ob spektru strategij trgovalnih opcij, ki ponujajo izjemne možnosti za nagrajevanje in tveganje za tiste, ki so pripravljeni razmisliti o možnostih. Ena izmed takšnih strategij je širjenje metuljev brez denarja (v nadaljevanju "metulj OTM"). (Če želite izvedeti več o tem, zakaj ljudje trgujejo z možnostmi, si oglejte naše vadnice o osnovah z možnostmi.)
Opredelitev metuljčkega namaza
Preden se potopimo v metulja OTM, najprej določimo, kaj je osnovni metuljček; širjenje metuljev predstavlja strategijo, povsem edinstveno za trgovanje z opcijami. Najosnovnejša oblika širjenja metulja vključuje nakup ene možnosti klica po določeni stavčni ceni, hkrati pa prodaja dveh možnosti klica po višji stavčni ceni in nakup druge možnosti za klic po še višji stavčni ceni. Pri uporabi putnih opcij je postopek za nakup ene opcije po določeni ceni stavka ob hkratni prodaji dveh danih opcij po nižji ceni stavke in nakupa ene opcije v še nižji ceni.
Čisti učinek tega ukrepa je ustvariti "razpon dobička", razpon cen, znotraj katerih bo trgovina sčasoma imela dobiček. Širjenje metuljev se najpogosteje uporablja kot "nevtralna" strategija. Na sliki 1 vidite krivulje tveganja za nevtralno širjenje metulja na denar z uporabo možnosti na First Solar (Nasdaq: FSLR).
Slika 1 - FSLR 110-130-150 Call Butterfly
Trgovina, prikazana na sliki 1, vključuje nakup enega klica 110, prodajo dveh 130 klicev in nakup enega 150 klica. Kot vidite, ima ta trgovina omejeno tveganje tako navzgor kot tudi navzdol. Tveganje je omejeno na neto znesek, plačan za vstop v trgovino (v tem primeru: 580 USD).
Trgovina ima tudi omejen potencialni dobiček, največji dobiček pa je 1.420 USD. Do tega bi prišlo le, če bi se FSLR na dan izteka opcije zaprl točno pri 130 USD. Čeprav je to malo verjetno, je pomembnejša točka, da bo ta trgovina prinesla nekaj dobička, dokler bo FSLR do konca veljavnosti opcije ostalo med približno 115 in 145. (Obvezno si oglejte razdelek Možnosti nakupa v našem priročniku za uporabo simulatorja, če želite izvedeti, kako kupiti takšne možnosti.)
Opredelitev širjenja metuljev OTM
Trgovina, prikazana na sliki 1, je znana kot "nevtralen" razplet metuljev, ker je cena prodane opcije na denarju. Z drugimi besedami, prodana opcija je blizu trenutne cene osnovne delnice. Torej, dokler se zaloga ne premakne predaleč v nobeno smer, lahko trgovina prinese dobiček. Metulj OTM je zgrajen na enak način kot nevtralen metulj z nakupom enega klica, prodajo dveh klicev po višji stavčni ceni in nakupom še ene možnosti klica po višji stavčni ceni.
Kritična razlika je v tem, da pri metulju OTM možnost, ki se prodaja, ni možnost denarja, ampak možnost brez denarja. Povedano drugače, metulj OTM je "usmerjena" trgovina. To preprosto pomeni, da se mora osnovna zaloga premikati v predvideni smeri, da bo trgovina na koncu pokazala dobiček. Če se metulj OTM vpiše s klicem brez denarja, se mora osnovni stalež premakniti višje, da lahko trgovina prinese dobiček. Nasprotno, če se metulj OTM vpiše z možnostjo brez denarja, se mora osnovna zaloga premakniti nižje, da lahko trgovina prinese dobiček.
Slika 2 prikazuje krivulje tveganja za metulja klica OTM.
Slika 2 - FSLR 135-160-185 OTM Butterfly Call
Pri trgovanju s FSLR, ki znaša približno 130 USD, trgovina, prikazana na sliki 2, vključuje nakup enega 135 klica, prodajo dveh 160 klicev in nakup enega 185 klicev. Ta trgovina ima največje tveganje 493 dolarjev in največji potencial dobička 2.007 dolarjev. Po izteku mora biti zaloga nad ceno ločeno od 140 dolarjev na delnico, da lahko ta trgovina ustvari dobiček. Kljub temu pogled na krivulje tveganja kaže, da je za prevzem lahko na voljo zgodnji dobiček v višini 100% ali več, če se zaloga premika višje pred iztekom. Z drugimi besedami, ideja ni nujno, da se drži do izteka in upa, da bo doseženo nekaj, kar je blizu največjega potenciala, ampak da se na tej poti najde dobra priložnost za pridobivanje dobička.
Kdaj uporabiti OTM Butterfly namaz
Metulj OTM je najprimernejši, kadar trgovec pričakuje, da se bo osnovni stalež premaknil nekoliko višje, vendar nima posebne napovedi glede obsega premika. Na primer, če trgovec predvideva, da se bo delnica močno dvignila, bi bilo verjetno bolje kupiti nakupno opcijo, ki bi mu prinesla neomejen potencialni dobiček. Če pa trgovec zgolj želi ugibati, da se bo zaloga premaknila nekoliko višje, lahko strategija metuljev OTM ponudi trgovanje z nizkim tveganjem, s privlačnim razmerjem med nagrajevanjem in tveganjem in veliko verjetnostjo dobička, če zaloga dejansko premaknite se višje (pri uporabi klicev).
Najpogosteje je trgovec bolje vzpostaviti metulja OTM, kadar je implicitna volatilnost možnosti nizka. Ker ta trgovina stane denar za vstop, je posledica nizke implicitne nestanovitnosti, da je v ceno trgovalnih opcij vgrajena sorazmerno manj časovne premije in s tem nižja kot implicirana volatilnost, nižji so skupni stroški trgovine. (Oglejte si ABC-ove možnosti volatilnosti, če želite izvedeti več o implicitni nestanovitnosti.)
Povzetek
Primarna pomanjkljivost širjenja metuljev OTM je, da mora trgovec v zvezi s tržno smerjo imeti prav. Če nekdo vstopi v širjenje klica OTM metulj in osnovni posli z vrednostnimi papirji nižje, ne da bi se kadar koli pred potekom možnosti premaknili na višje, potem bo nedvomno prišlo do izgube.
Kljub temu razprševanje metuljev OTM ponuja trgovcem z opcijami vsaj tri edinstvene prednosti. Najprej je mogoče skoraj vedno vpisati metulj OTM metuljev po ceni, ki je precej manjša, kot bi bila potrebna za nakup 100 delnic osnovnega staleža. Drugič, če trgovec pozorno spremlja, kaj plača za vstop v trgovino, lahko dobi izjemno ugodno razmerje med nagrajevanjem in tveganjem. Končno lahko z dobro razporejenim metuljem OTM metulj uživa veliko verjetnost dobička, saj ima razmeroma širok razpon dobička med zgornjo in spodnjo ceno lomljenja. V širokem spektru trgovinskih strategij ni veliko vseh teh prednosti. (Za informacije o naprednih strategijah trgovanja preberite Vadnico za arbitražo o pretvorbi .)
