Kaj je teorija opcijskih cen?
Teorija opcijskih cen za teoretično vrednost opcije uporablja spremenljivke (cena delnice, cena izvajanja, nestanovitnost, obrestna mera, čas do izteka). V bistvu ponuja oceno poštene vrednosti opcije, ki jo trgovci vključijo v svoje strategije za povečanje dobička. Možnosti za vrednotenje so pogosto uporabljeni modeli Black-Scholes, cene binomskih opcij in simulacija Monte-Carlo. Te teorije imajo široko mero napake zaradi izpeljave njihovih vrednosti iz drugih sredstev, ponavadi cene navadnih delnic družbe.
Razumevanje teorije opcijskih cen
Primarni cilj teorije cenovnih opcij je izračunati verjetnost, da bo opcija ob izteku veljavnosti ali v denarju (ITM) uveljavljena. Osnovna cena sredstva (cena delnice), cena izvajanja, nestanovitnost, obrestna mera in čas do izteka, kar je število dni med datumom izračuna in datumom uveljavitve opcije, so običajno uporabljene spremenljivke, ki se vnesejo v matematične modele za izpeljavo teoretična poštena vrednost opcije.
Poleg cene delnic in udarnih cen podjetja so čas, nestanovitnost in obrestne mere prav tako sestavni del natančne cene opcije. Dlje kot mora vlagatelj izkoristiti možnost, večja je verjetnost, da bo po poteku veljavnosti ITM. Podobno, kolikor bolj je nestanovitno osnovno sredstvo, večje so možnosti, da bo poteklo ITM. Višje obrestne mere bi morale prevesti v višje cene opcij.
Tržne možnosti zahtevajo drugačne metode vrednotenja kot netržne možnosti. Cene realnih trgovalnih opcij so določene na odprtem trgu in vrednost, tako kot pri vseh sredstvih, se lahko razlikuje od teoretične. Vendar pa ima teoretična vrednost trgovcem možnost, da ocenijo verjetnost dobička iz trgovanja s temi možnostmi.
Razvoj trga sodobnih opcij je pripisan modelu cen iz leta 1973, ki sta ga objavila Fischer Black in Myron Scholes. Formula Black-Scholes se uporablja za izpeljavo teoretične cene finančnih instrumentov z znanim datumom poteka. Vendar to ni edini model. Široko se uporabljajo tudi model določanja cen binomskih opcij Cox, Ross in Rubinstein in simulacija Monte-Carlo.
Ključni odvzemi
- Teorija opcijskih cen uporablja spremenljivke (cena delnice, cena izvajanja, nestanovitnost, obrestna mera, čas do izteka) za teoretično vrednotenje opcije. Osnovni cilj teorije opcijskih cen je izračunati verjetnost, da bo opcija uporabljena ali denar (ITM), ob izteku. Nekateri najpogosteje uporabljeni modeli za vrednotenje so možnosti Black-Scholes, binomne cene in simulacija Monte-Carlo.
Uporaba teorije cen opcij Black-Scholes
Prvotni model Black-Scholes je potreboval pet vhodnih spremenljivk - udarna cena opcije, trenutna cena zaloge, čas do izteka, stopnja brez tveganja in nestanovitnost. Neposredno opazovanje nestanovitnosti je nemogoče, zato ga je treba oceniti ali nakazovati. Tudi implicitna nestanovitnost ni enaka zgodovinski ali realizirani nestanovitnosti. Trenutno se dividende pogosto uporabljajo kot šesti vložek.
Poleg tega model Black-Scholes predvideva, da cene delnic sledijo običajni distribuciji, ker cene sredstev ne morejo biti negativne. Druge predpostavke modela so, da ni transakcijskih stroškov ali davkov, da je netvegana obrestna mera konstantna za vse zapadlosti, da je dovoljena kratka prodaja vrednostnih papirjev z uporabo izkupička in da ni nobenih arbitražnih možnosti brez tveganja.
Jasno je, da nekatere od teh predpostavk ne držijo ves čas. Model na primer predvideva tudi, da je volatilnost v življenjski dobi možnosti konstantna. To je nerealno in običajno ne drži, ker nestanovitnost niha v primerjavi s stopnjo ponudbe in povpraševanja.
Tudi Black-Scholes domneva, da so možnosti evropskega sloga, izvedljive samo ob zapadlosti. Model ne upošteva izvajanja možnosti ameriškega sloga, ki jih je mogoče uveljaviti kadar koli prej, vključno z dnem poteka. Za praktične namene je to eden najbolj cenjenih modelov cen. Po drugi strani pa lahko binomski model obravnava oba sloga možnosti, saj lahko preveri vrednost opcije v vsakem trenutku v svoji življenjski dobi.
