Gospodarstva prostih trgov so podvržena ciklom. Ekonomski cikli sestavljajo nihajoča obdobja gospodarske širitve in krčenja, merjena z bruto domačim proizvodom države (BDP). Dolžina ekonomskih ciklov (obdobja širitve v primerjavi s krčenjem) se lahko zelo razlikuje. Tradicionalni ukrep gospodarske recesije je dve ali več zaporednih četrtin upada bruto domačega proizvoda. Obstajajo tudi gospodarske depresije, ki so daljša obdobja gospodarskega krčenja, kot je Velika depresija iz tridesetih let prejšnjega stoletja.
Od leta 1991 do 2001 je Japonska doživela obdobje gospodarske stagnacije in deflacije cen, znano kot "desetletje izgubljene Japonske". Medtem ko je japonsko gospodarstvo preseglo to obdobje, je to storilo s hitrostjo, ki je bila precej počasnejša od drugih industrializiranih držav. V tem obdobju je japonsko gospodarstvo trpelo tako kreditni krč kot likvidnostno past. definirali in razpravljali bomo o pomenih teh izrazov in na podlagi črpali "Japonsko izgubljeno desetletje".
Japonsko izgubljeno desetletje
Japonskemu gospodarstvu je bila svetovna zavist v 80. letih prejšnjega stoletja sveta - v 80. letih je povprečna letna stopnja (merjena z BDP) znašala 3, 89% v primerjavi s 3, 07% v ZDA (po podatkih predsedstva za ekonomsko analizo). Toda japonsko gospodarstvo je v devetdesetih letih zašlo v težave. Od leta 1991 do 2003 je japonsko gospodarstvo, merjeno z BDP, letno raslo le za 1, 14%, kar je precej manj kot gospodarstvo drugih industrializiranih držav ("Vzroki za izgubo desetletja Japonske" Charlesa Yujija Horioka. Japonska in svetovno gospodarstvo , junij 2006). V naslednjih razdelkih si bomo ogledali vzroke za počasno rast Japonske, vendar je tukaj treba omeniti, da se je počasna rast začela leta 1989 z razpokanjem nekaj mehurčkov.
Japonski delniški in nepremičninski mehurčki so počili od začetka jeseni 1989. Vrednosti lastniškega kapitala so se od konca leta 1989 do avgusta 1992 znižale za 60%, medtem ko so vrednosti zemljišč padle v celotnem devetdesetem letu in so do leta 2001 padle neverjetnih 70%. : Naj jih opeče ali odstrani? Zakaj na trgu stanovanj mehurčki pop .)
Napake obrestne mere Banke Japonske
Na splošno velja, da je Japonska centralna banka Bank of Japan (BoJ) storila več napak, ki so morda še povečale in podaljšale negativne učinke razpočenja lastniških in nepremičninskih mehurčkov. Na primer, denarna politika je bila ustavljena in odnehana; v zvezi z inflacijo in cenami sredstev je Japonska banka v poznih osemdesetih letih zavirala denarno ponudbo, kar je morda prispevalo k razbijanju lastniškega mehurčka. Potem, ko so vrednosti lastniškega kapitala upadale, je ministrstvo še naprej zvišalo obrestne mere, ker se je še naprej ukvarjalo z vrednostmi nepremičnin, ki so še vedno znale ceniti. Višje obrestne mere so prispevale k koncu naraščajočih cen zemljišč, vendar so tudi pomagale, da se je celotno gospodarstvo zdrsnilo v spiralo navzdol. Leta 1991, ko so cene lastniškega kapitala in zemljišč padle, je Banka Japonske dramatično spremenila smer in začela zniževati obrestne mere, v skladu z "Japonsko desetletje izgubljenih: Lekcije za ZDA v letu 2008", avtorja Johna Makina (AEI Online, marec 2008). Vendar je bilo že prepozno, likvidnostna past je že bila nastavljena in nastala je kreditna krč.
Likvidnostna past
Likvidnostna past je ekonomski scenarij, v katerem gospodinjstva in vlagatelji sedijo z gotovino; bodisi na kratkoročne račune bodisi dobesedno kot gotovino na dlani.
To bi lahko storili iz nekaj razlogov: nimajo prepričanja, da bi lahko z naložbami zaslužili višjo donosnost, verjamejo, da je deflacija na obzorju (denar se bo povečal v primerjavi z osnovnimi sredstvi) ali deflacija že obstaja. Vsi trije razlogi so zelo povezani, v takih okoliščinah pa prepričanja gospodinjstev in vlagateljev postanejo resničnost. V likvidnostni pasti nizke obrestne mere, kar zadeva denarno politiko, postanejo neučinkovite. Ljudje in vlagatelji preprosto ne zapravljajo ali vlagajo. Verjamejo, da bodo blago in storitve jutri cenejši, zato čakajo, da jih porabijo, in verjamejo, da lahko zaslužijo boljši donos, če preprosto sedejo na svoj denar kot z vlaganjem. Diskontna stopnja Banke Japonske je bila v večjem delu 90-ih 0, 5%, vendar ni uspela spodbuditi japonskega gospodarstva in deflacija je še naprej obstajala. (Za več vpogleda glejte, kaj deflacija pomeni za vlagatelje? )
Prekinitev likvidnostne pasti
Za izpad iz likvidnostne pasti morajo biti gospodinjstva in podjetja pripravljena porabiti in vlagati. Eden od načinov, kako jih doseči, je s pomočjo fiskalne politike. Vlade lahko denar dajejo potrošnikom neposredno z znižanjem davčnih stopenj, izdajami davčnih olajšav in javno porabo. Japonska je poskušala več ukrepov fiskalne politike, da bi se rešila iz likvidnostne pasti, vendar na splošno velja, da ti ukrepi niso bili dobro izvedeni - denar so zapravili za neučinkovite projekte javnih del in dali propadajočim podjetjem. Večina ekonomistov se strinja, da je treba za učinkovito fiskalno spodbujevalno politiko učinkovito razporejati denar. Z drugimi besedami, naj se trg odloči, kam porabiti in vlagati denar, tako da denar damo neposredno v roke potrošnikov. (Za povezano branje preverite, kaj je fiskalna politika? )
Drug način za izhod iz likvidnostne pasti je "ponovno napihovanje" gospodarstva s povečanjem dejanske ponudbe denarja v nasprotju z usmerjanjem na nominalne obrestne mere. Centralna banka lahko vloži denar v gospodarstvo brez upoštevanja določene ciljne obrestne mere (kot je na primer obrestna mera v ZDA) z nakupom državnih obveznic pri operacijah na odprtem trgu. To je takrat, ko centralna banka kupi obveznico; v tem primeru jo učinkovito zamenja za gotovino, kar poveča ponudbo denarja. To je znano kot monetizacija dolga. (Treba je opozoriti, da se operacije odprtega trga uporabljajo tudi za doseganje in vzdrževanje ciljnih obrestnih mer, ko pa centralna banka zasluži dolg, to stori brez upoštevanja ciljne obrestne mere.) (Če želite izvedeti več, preberite kako centralne banke vbrizgajo denar v gospodarstvo? )
Leta 2001 je Banka Japonske začela usmerjati denarno ponudbo namesto obrestnih mer, kar je pomagalo umiriti deflacijo in spodbuditi gospodarsko rast. Ko pa centralna banka denar vloži v finančni sistem, ostanejo banke na razpolago z več denarja, vendar morajo biti pripravljene tudi posojati denar. To nas pripelje do naslednje težave, s katero se je soočila Japonska: kreditnega krča.
Kreditni krč
Kreditni krč je gospodarski scenarij, v katerem banke poostrijo posojilne zahteve in večinoma ne posojajo. Ne morejo posojati iz več razlogov, med drugim: 1) potreba po zadrževanju rezerv, da bi popravili svoje bilance po trpljenju, kar se je zgodilo z japonskimi bankami, ki so veliko investirale v nepremičnine, in 2) lahko pride do splošnega povračila pri prevzemanju tveganj, ki se je v Združenih državah Amerike zgodilo v letih 2007 in 2008 kot finančne institucije, ki so sprva utrpele izgube, povezane s hipotekarnim posojilnim premoženjem pod hipoteko, so posojale vse vrste posojil, razdolžile svoje bilance in na splošno si prizadevale znižati raven tveganja pri vseh območja. (Ne pozabite brati o rušenju hipoteke v naši posebni hipoteki za subprime.)
Izračunano tveganje in posojanje je življenjska kriza svobodnega tržnega gospodarstva. Ko kapital začne delovati, se ustvarjajo delovna mesta, povečuje se poraba, odkrivajo se učinkovitosti (povečuje produktivnost) in raste gospodarstvo. Ko pa banke neradi dajejo posojila, gospodarstvo težko raste. Na enak način, ko likvidnostna past vodi v deflacijo, tudi kreditna krča vodi k deflaciji, saj banke ne želijo dajati posojil, zato potrošniki in podjetja ne morejo porabiti, zaradi česar cene padajo.
Rešitve kreditnega krča
Kot je bilo omenjeno, je tudi Japonska v 90. letih trpela zaradi kreditnega krča in japonske banke so počasi sprejele izgube. Čeprav so bila banka na razpolago z javnimi sredstvi za prestrukturiranje svojih bilanc, tega niso storili zaradi strahu pred stigmo, povezano z razkritjem dolgo prikritih izgub, in strahu pred izgubo nadzora nad tujimi vlagatelji ("Japonsko izgubljeno desetletje: Lekcije za ZDA v letu 2008 ", John Makin, AEI Online, marec 2008) Za izbruh kreditnega krča je treba priznati bančne izgube, bančni sistem mora biti pregleden in banke morajo pridobiti zaupanje v svojo sposobnost ocenjevanja in upravljanja tveganje.
Zaključek
Jasno je, da deflacija povzroča veliko težav. Ko cene sredstev upadajo, gospodinjstva in vlagatelji skladiščijo denar, ker bo jutri denar več, kot je danes. To ustvarja past likvidnosti. Ko cene sredstev padejo, vrednost posojil za zavarovanje s premoženjem pade, kar posledično povzroči izgube bank. Ko banke utrpijo izgube, prenehajo posojati in ustvarjajo kreditni krč. Inflacijo večinoma mislimo kot zelo slab ekonomski problem, kar je lahko, a ponovno napihovanje gospodarstva je lahko ravno tisto, kar je potrebno, da se izognemo dolgotrajnim obdobjem počasne rasti, kot je na primer Japonska v devetdesetih letih. (Če želite izvedeti več o inflaciji, glejte Inflacija: Kaj je inflacija? )
Težava je v tem, da ponovno napihovanje gospodarstva ni enostavno, zlasti kadar banke ne želijo dajati posojil. Veliki ameriški ekonomist Milton Friedman je predlagal, da se način za izogibanje likvidnostni past izogne finančnim posrednikom in dodeli denar neposredno posameznikom, ki jih porabijo. To je znano kot "helikopterski denar", saj je teorija, da bi centralna banka lahko dobesedno spustila denar iz helikopterja. To tudi nakazuje, da je ne glede na to, v kateri državi živite, življenje na pravem mestu ob pravem času!
