Bitcoin terminske pogodbe so bile predstavljene decembra lani in so že pridobile oprijem na trgu. Številni udeleženci na trgu, ki zaradi skladnosti s predpisi ne morejo zasedati pozicij v kripto valuti bitcoin, lahko zdaj trgujejo z bitcoin terminskimi pogodbami. Terminske pogodbe ponujajo tudi možnosti za zmanjšanje tveganja in varovanje pred tveganjem. Med naraščajočim sodelovanjem v trgovanju z bitcoini s terminskimi pogodbami si oglejte, kako so cene bitcoin prihodnjih pogodb. (Če želite več, glejte Kako investirati v bitcoin Futures?)
Kako se določi cena Bitcoin Futures?
Vsak mesec borza uvaja nove bitcoin pogodbe, ki jim v prihodnosti poteče rok treh mesecev. Na primer, februarja so se začele izvajati pogodbe z bitcoini, ki potečejo aprila, tiste, ki potečejo maja, pa marca.
Ker se vsak mesec začnejo izvajati nove trimesečne pogodbe, tržni proizvajalci določijo začetno ceno teh pogodb in trgovanje se začne. Ko trgovanje pridobiva zagon, ima mehanizem povpraševanja in ponudbe prednost pri določanju cene terminskih pogodb.
Vse terminske pogodbe izhajajo iz njihove vrednosti. V primeru bitcoin terminskih pogodb so njihove cene odvisne od sporočnih cen bitcoinov, kakršna koli premika slednjih pa vplivajo na prvo. Ta odvisnost vodi do tega, da se cene obeh gibljejo sočasno, čeprav obstaja razlika.
Teoretična formula za izračun terminske cene od promptne cene je naslednja:
Сігналы абмеркавання Futuresna cena = cena točke ∗ (1 + rf −d)
Kjer je r f = stopnja brez tveganja na letni osnovi in d = dividenda
Zgornja formula potrebuje prilagoditev za dve točki, ki sta značilni predvsem za bitcoin - (1) sprememba stopnje brez tveganj iz letne v dnevno in (2) v primeru bitcoina ni dividende, tako da lahko "d" odstranjen.
Сігналы абмеркавання Bitcoin Futures Price
Kjer je x = število dni do izteka.
Formula temelji na konceptu stroškov prevoza. Vsakdo, ki ima denar za vlaganje v terminsko pogodbo, ga lahko alternativno investira v varne obveznice in tako zasluži najnižjo razpoložljivo stopnjo donosa brez tveganja. Zato formula vsebuje določbo za izračun donosov, ki so vsaj enaki stopnji brez tveganja, s časom do izteka pogodbe. V primeru, da ne obstaja možnost arbitraže, bo terminska cena vsota promptne cene in stroškov prenosa, kar se odraža v formuli.
Preverimo to glede na nedavne zgodovinske vrednote. Z vrednostjo brezcarinske stopnje 2, 25%, spot cena bitcoin 8, 171 USD od 18. aprila, cena bitcoin terminske pogodbe, ki poteče v aprilu, znaša približno 8, 175.3 USD. Ta teoretično izračunana vrednost je zelo blizu dejanski ceni 8.180 dolarjev, po kateri je bila pogodba 18. aprila zaključena.
Majhna razlika v višini približno 5 ameriških dolarjev gre pripisati posredniškim stroškom in dojemanju nestanovitnosti na trgu, kar bi lahko dejansko izplačilo premaknilo za nekaj točk.
Določitev cen v realnem svetu
Poleg teoretičnih izračunov cene bitcoin terminske pogodbe v resničnem svetu običajno tečejo z divjimi nihanji v obe smeri. Da bi razumeli naključnost v mehanizmu odkrivanja cen terminskih pogodb, si poglejmo, kako so se v nedavni preteklosti obnašale cene bitcoin terminskih pogodb:
Vljudnost slik: TradingView
Zgornji graf prikazuje ceno bitcoina v modrem (spot cena), ceno bitcoin terminske pogodbe, ki poteče aprila v zeleni barvi (začela se je februarja), in ceno bitcoin terminske pogodbe, ki poteče maja v rdeči barvi (začela se je marca).
Iz zgornjega grafa je mogoče dati nekaj pomembnih opažanj.
Včasih se lahko cena terminskih pogodb skoraj približa promptni ceni (puščica št. 1), včasih se lahko premakne precej višje (puščici št. 2 in 3), na trenutke pa lahko pade pod ceno na kraju samem (puščica št. 4). To je posledica relativnih razlik med modrim grafom (spot cena) in zelenim in rdečim grafom (prihodnje cene) na označenih lokacijah.
Zakaj se pojavijo takšne razlike? Ali ni za terminske pogodbe navedeno, da natančno sledijo promptnim cenam?
Čeprav je teoretična formula dobra za idealen primer brez arbitraže, ne upošteva realnega dojemanja nestanovitnosti in cenovne arbitraže. Enako se kaže v razliki v vrednosti 5 USD, ki smo jo videli v prejšnjem razdelku.
To se zgodi, ker udeleženci na trgu zaznajo in vključujejo možne vplive nestanovitnosti. Če potečejo le dva dni, nam bo formula za izračun terminskih cen preprosto povedala, da bo zaradi bitke terminske pogodbe bitcoin cena približno 2 dni ostala zelo blizu spot-cene bitcoin.
Vendar pa se lahko zaradi visoke nestanovitnosti njegova spot-cena v nekaj urah močno dvigne ali zniža. Poleg tega se lahko zgodijo veliki dogodki, na primer, da bo določena država, kot je Kitajska, napovedala prepoved kripto valut, kar bo spremenilo dojemanje udeležencev na trgu za bližnji izraz, kar se odraža v promptni ceni. Tudi bitcoin trguje 24/7, kar lahko pomeni, da so njegove promptne cene nagnjene k visoki nestanovitnosti v nekaj urah in celo minutah, ki temeljijo na lokalnem razvoju, medtem ko bo terminski trg lahko ostal odprt le za določeno število ur. Mogoče je, da so se v torek terminske cene zelo približale neposredni ceni, toda čez noč se je zgodil razvoj, ki je povišane cene bitcoinov za 12 odstotkov, zato se bodo termini v sredo zjutraj odprli s široko vrzeljo.
Na žalost teoretična formula ne upošteva takšnih primerov, ki bi lahko drastično vplivali na terminske cene. Medtem ko lahko promptne cene takoj odražajo gibanja, povezana z bitcoini, zaznana nestanovitnost in njen vpliv v preostalih dneh po poteku veljavnosti naredijo terminske cene ugibanja.
Spodnja črta
Kljub vsem nedoslednostim v mehanizmu odkrivanja cen in velikemu odstopanju nestanovitnosti vpliva na terminske cene, trgovanje s terminskimi pogodbami ostaja igra z visokimi vložki. Združitev s trgovanjem v 24-urnih cenah s promptnimi cenami dodaja še dodatno zapletenost pri vrednotenju prihodnosti. Kljub temu trgovanje z bitcoin terminskimi pogodbami še naprej pritegne zanimanje, saj ta nestanovitnost in negotovost omogočata tudi donosne priložnosti.
