Učinek zvišanja obrestnih mer na junk obveznice
Upadanje ameriškega gospodarstva v obdobju 2007–2009 je bilo zaznati že od nekdaj. Dejansko je šele decembra 2015 Zvezne rezerve prvič povišalo obrestne mere od recesije. To je morda prvi model, ki si ga ameriško gospodarstvo resnično opomore. Kot poroča Reuters (2015), je ameriška centralna banka po nekoliko daljši razpravi o tem, ali bo gospodarstvo zmoglo višje stroške zadolževanja, končno dvigniti svoj referenčni razpon obrestne mere za četrtino odstotne točke, kar odraža novo stopnjo od.25 do 0, 50 %. Poleg tega Janet Yellen, predsedujoča Fed, navaja, da se sedanji postopki za zvišanje stopenj "verjetno izvajajo postopoma" (Reuters 2015). To bi lahko pomenilo, da se sčasoma bližajo prihodnji povišanje stopenj.
Kaj to pomeni za tržne obrestne mere? Trenutni pogoji z nizkimi obrestnimi merami očitno ne minejo in verjetno ne bo kmalu prišel trg z visoko obrestno mero. Vendar obstajajo znaki, da obstaja možnost, da se trg srednjih obrestnih mer pojavi, če stopnja narašča. To postaja pomembnejše zaradi številnih trenutnih izzivov, s katerimi se vlagatelji v teh pogojih soočajo z vrednostnimi papirji s fiksnim donosom. Visoko donosne ali tako imenovane junk obveznice so trenutno legitimna priložnost za take vlagatelje. Čeprav visoko donosne obveznice očitno zahtevajo predhodno veliko raziskav zaradi večjega tveganja, če vlagatelji lahko opravijo tako skrbnost, obstajajo zanimive možnosti za trgovanje z donosom tveganj.
Glede na to je vsekakor zanimivo preučiti učinek naraščanja obrestnih mer na donosnejše obveznice.
Splošni vpliv naraščajočih obrestnih mer
Po navedbah SEC je običajno, da obrestne mere narastejo, da cena obveznice pade. To velja tako na trgih z visokim donosom kot tudi na naložbah. Tako obstaja tveganje, povezano z obrestno mero, ki je skupna med vsemi obveznicami - vključno z državnimi obveznicami. Ko gre za to, kako ranljiva je določena obveznica za spremembe obrestnih mer, sta najpomembnejši značilnosti njena kuponska stopnja in ročnost.
Ročnost: Preprosto povedano, daljša je zapadlost, več časa bo za morebitne spremembe obrestne mere, ki lahko negativno vplivajo na ceno obveznice. Daljša je zapadlost, večje je obrestno tveganje. Vlagatelji to tveganje kompenzirajo z dolgoročnimi obveznicami z višjimi donosi kot kratkoročnimi obveznicami podobnih bonitetnih ocen.
Kuponska stopnja: Vsi drugi vidiki obveznic so enaki, obveznica z nižjo kuponsko obrestno mero ima na splošno večjo občutljivost na nihanja tržnih obrestnih mer. Ob predpostavki, da ima ena obveznica 3-odstotno stopnjo kupona, druga obveznica pa 6-odstotno stopnjo kupona. V primeru, da se tržne obrestne mere resnično zvišajo, bo obveznica z nižjo kuponsko stopnjo 3% povzročila padec cene za večji skupni odstotek.
Zato je zelo pomembno opaziti, da zvišanje obrestnih mer očitno manj vpliva na junk obveznice kot na obveznice naložbenega razreda. Poleg tega je, kot že omenjeno, preostali rok dospelosti pomemben dejavnik, ki ga je treba vedno upoštevati. Previdnost in temeljita strokovna analiza se vedno priporočata pri odločanju za vlaganje v donosnejše obveznice, zlasti v okolju z nizkimi obrestnimi merami z naraščajočimi obrestnimi merami. Poleg tega; vendar lahko ta poseben položaj na trgu odpre zanimive priložnosti za naložbe v junk obveznice.
Povišanje obrestnih mer lahko prinese priložnosti
Glede na to, da se glede vsakega vrednostnega papirja opravi poglobljena strokovna analiza z ustreznimi raziskavami in finančnimi orodji, lahko vlagatelji v času višjih obrestnih mer izkoristijo donosnejše obveznice (junk obveznice). Po podatkih Invesca (2015) lahko vlagatelji v junk obveznice izkoristijo naslednje priložnosti.
Obveznice z visokim donosom, za razliko od ponudb naložbenih razredov, imajo običajno visok kupon in kratko ročnost, kar pomeni, da je njihovo trajanje v primerjavi s tem bistveno manjše. Zaradi tega je za potencialne vlagatelje pomembno, da je poznavanje problemov in ranljivosti specifična visoko donosna obveznica v zvezi s trajanjem tveganja in nestanovitnost zaradi sprememb obrestnih mer.
Kar zadeva obrestne mere, njihovo povečanje ni nujno slabo za junk obveznice. To je zato, ker naraščajoče obrestne mere ponavadi kažejo, da se gospodarstvo kot celota širi, kar kaže na velike možnosti za povečanje dobička. To pa pomeni, da obstaja večja verjetnost, da bodo podjetja, ki ponujajo visoko donosne obveznice, lahko še naprej izpolnjevala svoje finančne obveznosti. Višje stopnje lahko pomenijo močnejšega izdajatelja in manjše tveganje neplačila.
Zaradi zaščite pred klicem, ki jo ponuja večina junk obveznic, to je jamstvo vlagateljem, da izdajatelj predčasno ne bo »poklical« izdajatelja in s tem zmanjšal dolžniške obveznosti, vlagatelji pa bodo nadaljevali dohodek od kupona in morebitno zapadlost, pozitivno reagirajo na naraščajoče stopnje. Družbe z bonitetno oceno AAA (ali drugi izdajatelji naložbenih razredov) na drugi strani nagibajo k refinanciranju dolga po nižjih obrestnih merah, preden pride do porasta z izdajo razpisa in ponudbo novih obveznic. Zaščita klicev to preprečujejo in pomenijo, da vlagatelji izkoristijo večjo varnost v obdobjih naraščanja obrestne mere, ne da bi se bali, da bo obveznica nenadoma vpoklicana pred predvidenim datumom zapadlosti.
Spodnja črta
Brez dvoma je treba obrestno tveganje nenehno analizirati in nadzorovati, tako na naložbeni ravni kot tudi na donosne obveznice. Kljub temu je pomembno opaziti, da višje stopnje od manjših donosov (obvezniške obveznice) vplivajo višje stopnje kot obveznice investicijskega razreda. Zvišanje obrestnih mer, zlasti v trenutnem okolju z nizkimi obrestmi, lahko celo ponudi naložbene priložnosti za junk obveznice. Vendar pa je pri odločanju za vlaganje v donosnejše obveznice vedno priporočljiva previdnost in poglobljena strokovna analiza.
