Ocenjevanje zalog kaže na največjo razpršitev v 70 letih in to ima pomembne posledice za vlagatelje, kažejo raziskave podjetja za upravljanje premoženja AllianceBernstein. "Vrednost ponavadi presega, ko je razpršenost vrednotenja na trgu največja. Razširitve vrednotenja so neverjetno široke in razpoloženje je morda našlo besedo, " je Inigo Fraser-Jenkins, vodja globalne kvantitativne in evropske lastniške strategije na sedežu v Londonu Bernstein, ugotovljeno v opombi strankam, ki jih navaja CNBC.
V začetku tega leta je poročilo v Barronu izpostavilo štiri poceni zaloge, ki so videti še posebej privlačne, kot je navedeno spodaj. Bernstein ima boljše ocene za Goldman Sachs in DowDuPont in ugotavlja, da dobro ostajajo na preostali vrednosti.
6 Zaloge nizke vrednosti z zgornjo stranjo
(Posreduj P / E in donos Dividende)
- AT&T Inc. (T): 8, 2x, 6, 8% DXC Technology Co (DXC): 7, 0x, 1, 2% Mylan NV (MYL): 5, 7x, brez dividendMorgan Stanley (MS): 7, 7x, 2, 9% Goldman Sachs Group Inc. (GS): 7, 2x, 1, 6% DowDuPont Inc. (DWDP): 11, 7x, 2, 8%
Pomen za vlagatelje
"Vrednost kot slog ponavadi dosega boljše rezultate kot povprečna, ko je v seriji revizij dohodkovnih revizij prišlo do ekstremnih prerezov, še posebej 6 do 12 mesecev po trenutku najbolj agresivnih znižanj, " je zapisala Fraser-Jenkins. To opazovanje je še posebej pravočasno, glede na strmo zniževanje ocen dobička od podjetij do leta 2019. Med vodilnimi podjetji na Wall Streetu je bil Morgan Stanley še posebej majhen glede svojih pričakovanj o dobičku.
Bogata borza
(Posreduj P / E in donos Dividende)
- Indeks S&P 500 (SPX): 16, 7x, 2, 0% industrijsko povprečje Dow Jones (DJIA): 15, 9x, 2, 3% indeks Nasdaq 100 (NDX): 19, 7x, 1, 1% indeks Russell 2000 (RUT): 23, 5x, 1, 5%
Glede na zadnji dve desetletji zgodovine se ponavadi cenejše zaloge izboljšujejo, ko se splošna razpršenost med vrednotenjem delnic povečuje, pravi Savita Subramanian, vodja ameriškega lastniškega kapitala in kvantitativne strategije pri Bank of America Merrill Lynch, za drugo poročilo v Barronovi. Tako kot Bernstein tudi ona ugotavlja, da je razpršenost daleč nad zgodovinskimi normami, in pričakuje, da bo neizogibna prehodnost na srednjo vrednost nizke vrednosti spodbudila navzgor.
Podobno je tudi Christopher Harvey, vodja kapitalske strategije pri Wells Fargo Securities. Ko so zaloge z nizkim vrednotenjem dovolj poceni, "pridobivanje vrednosti postane bolj verjetno, ko sedite na več revizijah in doseže največ tveganj", kot je pred kratkim napisal strankam po Barronovem mnenju. Se pravi, vrednotenje poceni zalog se bo verjetno povečalo, ko vlagatelji ne bodo več opazili tveganja zmanjšanja.
Bernstein predlaga, da vlagatelji menijo, da so zaloge poceni v primerjavi s povprečnimi ocenami za njihove sektorje "poceni na enoto temeljev" ali poceni glede na njihov "faktor preostale vrednosti." Slednji koncept, kot ga uporablja Bernstein, se zdi podoben likvidacijski vrednosti.
AT&T: Management v letu 2019 načrtuje brezplačni denarni tok v višini 26 milijard dolarjev, kar je več kot dovolj za pokritje 14 milijard dolarjev dividend, preostanek pa skupaj s prihodki od prodaje sredstev, ki so v veliki meri namenjeni odplačevanju dolga. V zadnjem času lastniški vlagatelji nakazujejo močno željo po zmanjšanju dolga.
DXC: Podjetje je vodilni igralec v oblačnih storitvah, vendar opaža upad prihodkov. Vendar analitik Bryan Bergin pri Cowenu meni "skladen načrt" za reševanje problema, kot ga navaja Barronov.
Mylan: Analitik David Maris iz družbe Wells Fargo Securities ugotavlja, da proizvajalec drog trguje s popustom primerljivim tekmecem, da naj bi bil njegov prosti denarni tok 21% njegove delniške vrednosti in da bo presežek denarja uporabljen za zmanjšanje dolga.
Morgan Stanley: Družba za vrednostne papirje je povečala delež celotnega dobička iz svojih relativno stabilnih enot za upravljanje premoženja in upravljanja premoženja na načrtovanih 48% v letu 2019, kar je 34% v letu 2010. Analitik Mike Mayo iz Wells Fargo ponuja tri druge pozitivne učinke: dragi dodatki za zadrževanje, povezani z nakupom Smitha Barneyja v letu 2009, bodo prenehali izplačevati aprila, verjetno bo dobro uspelo pri letošnjih bančnih stresnih testih, njegova trenutna vrednost pa je za približno 25% nižja od povprečne v zadnjih petih letih.
Pogled naprej
Vlagatelji ne smejo nikoli pozabiti, da so nekatere zaloge poceni iz dobrih razlogov, in sicer resnično slabe dejanske ali predvidene učinkovitosti. Vsaka sprememba povprečja pri tržnih vrednotenjih bo neizogibno pustila za seboj tiste zaloge, za katere obeti ostajajo motni.
