Kaj je ukinitev odplačevanja?
Odpustna odloga je začasen ukrep, pri katerem vlagatelji v sklad ne morejo umakniti ali "unovčiti" kapitala, ki so ga vložili v sklad. Izraz je večinoma povezan s hedge skladi, ki si v določenih redkih okoliščinah pogosto pridržujejo pravico do ukinitve odplačil.
Običajno upravljavci hedge skladov naložijo ukinitve odplačil, kadar se bojijo, da bi nenavadno velik obseg zahtevkov za odkup lahko ogrozil likvidnost ali plačilno sposobnost sklada. Vendar lahko s tem škodite zaupanju vlagateljev in na splošno pride do povečanih odkupov, ko odpravite odložitveno ukinitev.
Ključni odvzemi
- Začasna zaustavitev odkupa je začasna zaustavitev sposobnosti vlagateljev, da umaknejo kapital iz investicijskega sklada. Običajno se uvede kot odgovor na krizo, na primer hud kreditni krč. Občasno se odplačilne suspenzije uporabljajo tudi za obvladovanje kriz, povezanih s posameznimi sredstvi, kot je izguba upravljavca zvezdnih skladov.
Razumevanje opustitvenih odložitev
Odločitev o ukinitvi odplačevanja odločijo upravljavci hedge skladov skupaj s skrbniki. Te odločitve ne bi smeli sprejemati z lahkoto, saj jo vlagatelji na splošno zgroženo gledajo kot znak slabih praks upravljanja.
Natančen postopek ravnanja z odkupi bo odvisen od pogojev, ki jih določa investicijski sklad. Vendar so potrebna vsa sredstva za obveščanje regulatorjev in vlagateljev o uvedbi odloga odplačevanja ter za obveščanje teh strank o novostih v času trajanja začasne ukinitve. Poleg tega morajo biti sredstva za varovanje pred tveganji vložena v razumna prizadevanja za čim prejšnjo odpravo suspenzije.
Običajno so ukinitve odpuščanja redki dogodki, ki so rezervirani za izredne okoliščine. Da bi jih vlagatelji in regulatorji ocenili kot verodostojne, bi morale te okoliščine vplivati na trge na splošno, v nasprotju s specifičnimi posameznimi skladi. Na primer, finančna kriza 2007–2008 je zaznala padec ukinitve odplačil s strani hedge skladov, kar je razumljivo, če je v tem obdobju prišlo do redkega in hudega kreditnega krča, ki je vplival na likvidnost hedge skladov in drugih naložbenih sredstev.
Drugi dogodki, zaradi katerih bi lahko sredstva za varovanje pred tveganjem uvedla ukinitev odplačevanja, vključujejo naravne katastrofe in korporativne ukrepe, kot je predlagana združitev ali reorganizacija skladov. Takšne transakcije so lahko zapletene in lahko povzročijo večje povpraševanje po odkupih. Odhod ključnega osebja, kot je upravitelj sklada zvezd, lahko vpliva tudi na razpoloženje vlagateljev in spodbudi naraščanje odkupov.
Primer resničnega sveta začasne odložitve
Švicarsko investicijsko podjetje GAM Holding (GMHLY) je avgusta 2018 uvedlo odkupno odložitev, potem ko so regulatorji suspendirali njihovega zvezdnika. Prizadeti sklad, ki je na trgu obveznic zasledoval strategijo absolutne donosnosti, je bil po novicah o prekinitvi srečanj višji od pričakovanih zahtev za odkup.
Ta odločitev, ki jo je odobril upravni odbor sklada, je bila sprejeta po obdobju, v katerem so vlagatelji zahtevali odkup več kot 10% premoženja v upravljanju (AUM). V podporo svoji odločitvi je družba trdila, da bi omogočilo tako velik obseg odkupa negativno vplivalo na preostale vlagatelje, saj bi zmanjšalo likvidnost celotnega portfelja pod sprejemljivo raven.
V želji, da bi zmanjšal odmik od vlagateljev, je GAM Holding uvedel začasno zaustavitev vseh provizij za upravljanje za čas trajanja začasne ustavitve.
