Kazalo
- Kaj je pariteta klicanja?
- Razumevanje paritete klicanja
- Kako deluje pariteta klicanja
- Pariteta in arbitraža s klicem
Kaj je pariteta klicanja?
Pariteta klicev je načelo, ki določa razmerje med ceno evropskih opcij trgovanja in evropskimi možnostmi klica istega razreda, to je z istim osnovnim sredstvom, ceno stavke in datumom poteka.
Pariteta poklicev določa, da bo istočasno kratek evropski klic in dolg evropski klic istega razreda prinesel enak donos kot obvladovanje ene terminske pogodbe na istem osnovnem sredstvu, z istim iztekom, in termina termina, enaka stavki opcije cena. Če se cene ponudb in razpisov razlikujejo, tako da se to razmerje ne drži, obstaja arbitražna možnost, kar pomeni, da lahko sofisticirani trgovci teoretično dobijo brez tvegan dobiček. Takšne priložnosti so na likvidnih trgih redke in kratkotrajne.
Koncept paritete klicev / klicev je uvedel ekonomist Hans R. Stoll v svojem prispevku iz decembra 1969 "Razmerje med cenami možnosti ponudbe in klicev", objavljenem v reviji The Journal of Finance .
Enačba, ki izraža pariteto med klicem, je:
C + PV (x) = P + S
kje:
C = cena možnosti evropskega klica
PV (x) = sedanja vrednost odstopne cene (x), diskontirana od vrednosti na datum izteka veljavnosti po stopnji brez tveganja
P = cena evropskega trga
S = promptna cena ali trenutna tržna vrednost osnovnega sredstva
Pariteta klica
Razumevanje paritete klicanja
Pariteta poklicev velja samo za evropske možnosti, ki jih je mogoče uveljaviti le na datum poteka, in ne za ameriške možnosti, ki jih je mogoče uveljaviti že prej.
Recite, da kupujete evropsko možnost klica za delnice TCKR. Datum poteka veljavnosti je eno leto, odpovedna cena je 15 dolarjev, nakup klica pa vas stane 5 dolarjev. Ta pogodba vam daje pravico, vendar ne obveznost, da kupite zaloge TCKR na datum izteka roka uporabnosti za 15 dolarjev, ne glede na tržno ceno. Če čez eno leto TCKR trguje pri 10 USD, ne boste mogli uveljavljati možnosti. Če na drugi strani TCKR trguje z 20 dolarji na delnico, boste izkoristili opcijo, kupili TCKR za 15 dolarjev in celo prelomili, saj ste prvotno plačali 5 USD za opcijo. Vsak znesek TCKR presega 20 USD je čisti dobiček, ob predpostavki, da ni transakcijskih stroškov.
Recimo, da prodajate (ali "napišite" ali "kratko") evropsko možnost za zaloge TCKR. Datum poteka, stavka cena in stroški opcije so enaki. Če napišete možnost, prejmete 5 dolarjev, odvisno od tega, ali jo ne uporabljate, ni odvisno od tega, ali jo ne uporabljate. Kupec je kupil pravico, vendar ne obveznost, da vam proda TCKR zaloge po stavni ceni; ste dolžni skleniti ta posel, ne glede na ceno tržne delnice TCKR. Torej, če TCKR trguje z 10 dolarji na leto, vam bo kupec prodal zalogo po 15 dolarjev in oba se bosta zlomila: že ste prodali pet dolarjev, ko ste nadoknadili svoj kupček, s čimer ste nadoknadili, medtem ko je kupec že porabil 5 USD za nakup to, pojesti njegov dobiček. Če TCKR trguje s 15 ali več $, ste zaslužili 5 in le 5 USD, saj druga stranka ne bo uveljavila možnosti. Če TCKR trguje pod 10 USD, boste izgubili denar - do 10 USD, če TCKR preide na nič.
Dobiček ali izguba na teh pozicijah pri različnih cenah delnic TCKR je prikazana spodaj. Če dodate dobiček ali izgubo iz dolgega klica na kratek čas, ustvarite ali izgubite točno tisto, kar bi imeli, če bi preprosto podpisali terminsko pogodbo za delnice TCKR v višini 15 dolarjev, ki poteče v enem letu. Če delnice gredo za manj kot 15 dolarjev, izgubite denar. Če bodo šli za več, boste pridobili. Spet ta scenarij zanemarja vse transakcijske provizije.
Ključni odvzemi
- Pariteta klicev / klicev prikazuje razmerje med evropskimi možnostmi "put" in "klic", ki imajo enako osnovno sredstvo, čas poteka in stavke. Pritočenost / klicna pariteta pravi, da cena klicne opcije pomeni določeno pošteno ceno za ustrezno ponudbo možnost z enako ceno stavke in potekom veljavnosti (in obratno). Ko se cene ponudb in razpisov razlikujejo, obstaja priložnost za arbitražo, ki nekaterim trgovcem omogoča, da brezstopen dobiček.
Kako deluje pariteta klicanja
Drug način predstavljanja paritete med klici je primerjava uspešnosti zaščitnega kompleta in fiduciarnega klica istega razreda. Zaščitna garnitura je dolg položaj zalog v kombinaciji z dolgim, ki omejuje slabost držanja zaloge. Fiduciarni klic je dolg klic v kombinaciji z gotovino, ki je enaka sedanji vrednosti (prilagojeni diskontni stopnji) udarne cene; s tem se zagotovi, da ima vlagatelj dovolj denarja za uveljavitev opcije na datum poteka. Pred tem smo povedali, da TCKR oddaja in kliče s stavčno ceno 15 dolarjev, ki poteče v enem letu, oba pa se trgujeta po 5 dolarjev, a za trenutek predpostavimo, da trgujeta brezplačno:
Pariteta in arbitraža s klicem
V zgornjih dveh grafih y predstavlja os portfelja, ne pa dobička ali izgube, ker predvidevamo, da trgovci ponujajo možnosti. Vendar to niso, cene evropskih možnosti ponudb in klicev pa na koncu urejajo paritete med klici. Na teoretičnem, popolnoma učinkovitem trgu bi cene za evropske možnosti trgovanja in trgovanja urejala enačba:
C + PV (x) = P + S
Recimo, da je stopnja brez tveganja 4% in da se zaloge TCKR trenutno trgujejo pri 10 USD. Še naprej ignoriramo transakcijske provizije in domnevamo, da TCKR ne izplača dividende. Za možnosti TCKR, ki potečejo v enem letu s stavčno ceno 15 USD, imamo:
C + (15 ÷ 1, 04) = P + 10
4, 52 = P - C
Na tem hipotetičnem trgu naj bi TCKR trgoval z ustreznimi klici s 4, 42 dolarja. To je intuitivno smiselno: pri TCKR trgovanju s samo 67% odstopne cene se zdi, da imajo bikovski klici daljše možnosti. Recimo, da temu ni tako, čeprav se iz kakršnega koli razloga trguje pri 12 dolarjih, klici pa pri 7 dolarjih.
7 + 14, 42 <12 + 10
21.42 fiduciarni klic <22 zaščiten
Ko je ena stran enačbe paritete med klicem večja od druge, to pomeni arbitražno priložnost. Dražjo stran enačbe lahko "prodate" in kupite cenejšo stran, s katero lahko za vse namene in namene ustvarite dobiček brez tveganja. V praksi to pomeni prodajo kompleta, skrajšanje zaloge, nakup klica in nakup nevarnega sredstva (na primer TIPS).
V resnici so možnosti za arbitražo kratkotrajne in jih je težko najti. Poleg tega so marže, ki jih ponujajo, lahko tako majhne, da je za njihovo izkoriščanje potrebno ogromno kapitala.
