Odločitev za naložbe v farmacevtske (farmacevtske) ali biotehniške zaloge je zmede, razen če dobro poznate osnovne dejavnosti in izdelke podjetja ter kako trgovati z njegovimi vrednostnimi papirji na trgu.
Farmacevtska podjetja segajo od velikih do majhnih in se ukvarjajo s celo vrsto dejavnosti od raziskav in razvoja (R&R) do proizvodnje in trženja zdravil. Farmacevtske družbe, ki proizvajajo spojine, so majhne molekule, ki temeljijo na kemični ali rastlinski sintezi.
Nasprotno, biotehniška podjetja, razen nekaj, so na splošno majhna podjetja, ki se ukvarjajo izključno z raziskavami in razvojem zdravil. Ta podjetja uporabljajo biotehnologijo za ponovno ustvarjanje funkcij celic; uporabljajo mikroorganizme in encime, da razvijejo zdravila z velikimi molekulami, ki se uporabljajo za določen namen. Ker biotehnika posnema celične procese, je čas raziskovanja in razvoja izjemno dolg, v povprečju 10-15 let.
Postopek raziskav in razvoja za obe vključuje veliko kliničnih preskušanj, ki prinašajo specifične podatke. Ti preskusi so "slepi", tako da niti podjetja niti vlagatelji nimajo nobenega znanja o rezultatih.
Raziskave in razvoj ter vpliv zalog
Biotehniška podjetja so ponavadi majhna z razvojem le ene do nekaj spojin. Večina teh podjetij posluje z izgubami, ker je čas za razvoj tako dolg, procesi raziskav in razvoja pa zelo dragi. Zaradi te dinamike biotehniška podjetja ponavadi najdejo partnerje za finančno podporo, običajno prek tveganega kapitala, univerz, farmacevtskih podjetij ali vlade.
Kljub temu, ko podjetje v kliničnih preskušanjih združuje podjetje, če „končne točke“ (pričakovani podatki) niso izpolnjeni, lahko zaloge upadajo. Če pa so končne točke presežene, se zaloge lahko močno povečajo. Zato morajo biti vlagatelji v biotehniška podjetja pripravljeni prenašati veliko nestanovitnost.
Medtem ko farmacevtska podjetja doživljajo tudi drag in dolgotrajen postopek raziskav in razvoja, vključno z vzponi in padci med kliničnimi preskušanji, ponavadi lahko bolje prenesejo nestanovitnost, ker imajo ta podjetja veliko več proizvodnih linij, ki prinašajo prihodek, ki krije stroške raziskav in razvoja. Zato so njihove zaloge sorazmerno stabilnejše in veljajo za varnejše naložbe.
Ko ima biotehnično podjetje končno tržno zdravilo, mora dobiti tržno in prodajno roko. To dosežemo z gradnjo enega ali v mnogih primerih s sodelovanjem z večjim biotehniškim ali farmacevtskim podjetjem. Številna farmacevtska podjetja so povezana z biotehničnimi podjetji in jim s prodajo zdravila Biotech dodajajo prihodke brez stroškov ali časa, povezanih z razvojem - kar je lepa spodbuda za njihovo vrhunsko linijo.
Tekmovanje
Konkurenca je področje, ki vpliva na farmacevtska podjetja v večji meri kot biotehnološka podjetja, ker so farmacevtski izdelki kemični procesi, za katere se misli, da jih je mogoče lažje ponoviti. Konkurenca običajno nastopi v obliki generičnih zdravil, ki jih je mogoče uvesti na trg po poteku patentov blagovnih znamk. Dolžina posameznega patenta je različna, vendar so farmacevtske družbe običajno dovolj dolge, da povrnejo stroške raziskav in razvoja ter ustvarijo zdrav dobiček. Ko se generično zdravilo uvede na trg, se cene blagovnih znamk z blagovno znamko izgubijo 100%. Cene zdravil za generične izdelke so lahko do 90% nižje od cen za blagovne znamke.
Zdravila, "tudi jaz", konkurenčni izdelki, ki na isto bolezen delujejo drugače, lahko spodletijo tržni delež in tudi cene. Podjetja, ki se ukvarjajo z biotehniko, niso bila soočena z nobeno „podobno“ ali generično konkurenco. Toda od sprejetja zakonodaje leta 2010 lahko biosimilari postajajo vse bolj konkurenčna grožnja biotehniškim podjetjem. Obstaja veliko vprašanj glede določanja poteka razvoja za biološko podobne konkurente. Tako biotehniška podjetja, ker se soočajo s tako strmimi stroški in dolgotrajnimi procesi, povezanimi z raziskavami in razvojem, upajo, da biosimilarji ne bodo kratkoročne konkurenčne grožnje.
Naložbene teze
Obstajata dve osnovni naložbeni tezi, ki temeljita na časovnem horizontu in toleranci do tveganja:
- Farmacevtske naložbe: Če ste manj prenašajo tveganje in ne želite čakati na dolgoročni razvoj zdravil, potem je naložba v farmacevtsko podjetje bolj smiselna. Vozniki farmacevtskih zalog vključujejo podatke o receptu, nove cevovode za zdravila, strateška zavezništva in aktivnosti na področju M&A, konkurenco in spremembe nadomestil. Te zaloge so ponavadi bolj stabilne, ker so nekateri od teh voznikov predvidljivi. Poleg tega imajo zdravila na področju drog večjo dohodkovno osnovo z več proizvodnimi linijami, tako da trgujejo na podlagi dobička. Nepredvidene kratkoročne grožnje vključujejo spremembe v cenah Medicare, ki ponavadi vplivajo na oblikovanje cen za številne potrošnike. Nepredvidene dolgoročne grožnje vključujejo negativne zdravstvene vplive zaradi jemanja drog (na primer smrt / tožbe) kot tudi izgubo patentov (kar omogoča konkurentom, da pridejo na trg prej). Naložba v biotehnologijo: če tvegate in želite čakati na razvoj zdravil, medtem ko vzdržujete potencialno nestanovitnost, običajno povezano z zalogami biotehnologije, potem naložba v biotehnično podjetje morda ustreza vašemu slogu. Zaloge biotehnologov običajno trgujejo na podlagi podatkov o zdravilih, vključno s kliničnimi preskušanji, konkurenco ali regulativnimi ovirami. Če podatki o zdravilu zamudijo pričakovano končno točko, lahko zaloga biotehnike v enem dnevu izgubi večino svoje vrednosti. Če pa zdravilo doseže pričakovano končno točko, se zaloga lahko ta dan dvigne z dvojnimi in trikratnimi števili. Nekatera podjetja, ki imajo močne partnerje ali so finančno stabilna, bodo morda zdržala ovire, vendar mnoga podjetja morda ne, naložbe pa lahko pojenjajo.
Vrednotenje
Farmacevtske zaloge običajno trgujejo z velikimi popusti v biotehničnih zalogah. Zgodovinska povprečna vrednost P / E multiple je 16-krat od 1976 do marca 2013 za farma v primerjavi z visokimi 20x do 30x ali več za biotehnike.
Ker je veliko biotehnologij majhnih in obratujejo z izgubami, se vrednotijo z razmerjem med ceno in prodajo (PSR) ali podjetjem med vrednostjo in prodajo (EV / prodaja). Vendar pa po besedah enega analitika na Wall Streetu "ni nobenega smiselnega odnosa in tržne omejitve ali prihodkov." (Vir: Merrill Lynch Back to Basics.) Kot takšno je vrednotenje pri nekaterih od teh delnic nekoliko nezanesljivo.
Spodnja črta
Zaloge farmacevtskih in biotehnoloških izdelkov se soočajo z dragim postopkom, ki lahko, če je uspešen, proizvede izredno donosne izdelke. Vendar pa je postopek izjemno nepredvidljiv, kar se lahko za majhno biotehnološko podjetje izkaže za vse preveč škodljivo in nenadomestljivo. Farmacevtska podjetja so zaradi večje velikosti in raznovrstne osnove prihodkov običajno zdržala težave in neuspehe. Konkurenca je pomembnejša in dražja za farmacevtska podjetja, kar ustvarja potrebo po močnih cevovodih in neekoloških dohodkih (na primer prek M&A ali zavezništev). Upoštevanje teh ključnih tem lahko predstavlja osnovo za preudarno naložbo.
