Zaradi manjše likvidnosti na 200 milijard dolarjev dnevnega trga za terminske pogodbe E-mini S&P 500 manjši vlagatelji otežujejo varovanje svojih kapitalskih pozicij ali špekuliranje o širših tržnih poteh. Padec likvidnosti je bil posledica naraščanja nestanovitnosti delniških trgov v letu 2018, rezultat pa je tudi, da je trgovanje postalo težje, ne da bi to bistveno vplivalo na ceno.
"Čudno je, da trgi v tem četrtletju še niso bili tako nestanovitni, vendar se globina knjig v resnici ni obnovila, " je za The Wall Street Journal povedal Hovannes Jagaspanyan, trgovec z algoritmi za visoke hitrosti. Spodnja tabela ponuja osnovno podlago na terminske pogodbe E-mini S&P 500.
Kratek profil pogodbe E-mini S&P Futures
- 200 milijard ameriških dolarjev povprečni dnevni obseg trgovanja (približno 2 milijona pogodb) Obseg trgovanja je 8x večji od tistega za 3 največje S&P 500 ETF-je v kombinacijiVelika pogodbe = 50 USD x S&P 500 indeksna vrednost (140.923 USD 26. marca) Standardna terminska pogodba S&P 500 je 5-krat večja (704.615 USD od 26. marca)
Pomen za vlagatelje
Zaznamek likvidnih trgov vrednostnih papirjev je udeležba velikega števila voljnih kupcev in prodajalcev, kar vodi v nenehno trgovanje, kar pomeni, da je mogoče razmeroma velike transakcije opraviti z minimalnim, če sploh, vplivom na cene. Med prodajo na delniškem trgu decembra 2018 se je globina knjig v naročilu S&P 500 E-minis znižala na ravni, nazadnje opažene med finančno krizo leta 2008, na podlagi raziskave JPMorgan Chase, ki jo navaja časopis.
JPMorgan Chase je meril globino knjige naročil s številom ponudb cen, ki so jih javno objavila trgovska podjetja, od decembra pa si je nekoliko opomogel, vendar je še vedno pod svojo raven, preden se je začel umik na borzi, in ostaja blizu svojih najnižjih vrednosti v letu 2008. Z znižanjem likvidnosti se nihanje cen v E-minisih poveča in lahko postane še posebej hudo v času velike razprodaje na borzi. "Zlasti, če gre trg v eno smer, se bo ta vpliv še poslabšal bodisi z gibanjem navzgor bodisi navzdol, " je za Journal dejal Hallie Martin, newyorški strateg za izpeljane finančne instrumente pri Deutsche Bank.
Vpliva tudi trgovanje v tujini s temi pogodbami. "Med londonskim zasedanjem je likvidnost v zadnjih mesecih dramatično upadla, " je v istem članku navajal Darren Smith, trgovec z UK s sedežem v Združenem kraljestvu. Še leta 2017 bi na stotine teh pogodb zamenjalo roke, ne da bi premikalo ceno, a ne več, dodaja.
Zmanjšanje likvidnosti na trgu E-mini je značilno za širše trende. Analitiki JPMorgan, Deutsche Bank in podjetja za upravljanje naložb Bernstein so med tistimi, ki opozarjajo, da je likvidnost delniškega trga v velikem upadu, čedalje večje nevarnosti pa bi lahko skromna prodaja na delniškem snežnem snegu zaletela v popolno nesrečo. Vodja naložb milijarderjev Stanley Druckenmiller skrbi, da lahko zmanjšanje likvidnosti sproži veliko krizo na trgih in v širši ekonomiji.
Pogled naprej
Bernstein je vlagateljem ponudil tri priporočila za zaščito pred izhlapevanjem likvidnosti, kot je predstavljeno v podrobnem poročilu. To so: povečanje denarnih sredstev, izogibanje velikim položajem v gneči z zalogami in iskanje aktivnih naložbenih strategij, ki lahko v tem okolju prinesejo korist.
