Naftni sklad Združenih držav (USO) je borzni izdelek (ETP), ki si želi zagotoviti naložbene rezultate, ki ustrezajo dnevnim gibanjem cen lahke, sladke surove nafte West Texas Intermediate (WTI). Naftni sklad Združenih držav Amerike je zasnovan za kratkoročne vlagatelje, ki lahko stalno spremljajo svoje pozicije in so voljni na kratkoročne terminske pogodbe o surovi nafti WTI. Ker je referenčni sklad sklada pogodba o terminski pogodbi s surovo nafto WTI, s katero se trguje na newyorški trgovski borzi (NYMEX), lahko sklad izkaže kontago pri valjanju terminskih pogodb, kar je za dolgoročne vlagatelje neugodno.
Pregled
Naftni sklad Združenih držav Amerike je 10. aprila 2006 izdal blagovni sklad Združenih držav Amerike. Naložbeni cilj sklada je zagotoviti dnevne naložbene rezultate, ki ustrezajo dnevnim odstotnim spremembam promptne cene surove nafte WTI, ki se bo dostavila Cushingu v Oklahomi. Dnevne spremembe se merijo z dnevnimi odstotnimi spremembami cen skorajmesečnih terminskih pogodb WTI s surovo nafto, s katerimi se trguje na NYMEX. Če se terminska pogodba v prvem mesecu bliža dva tedna do datuma izteka, je referenčna vrednost sklada WTI terminske pogodbe za surovo nafto, ki poteče naslednji mesec. Čeprav sklad vlaga svoja sredstva predvsem v terminske pogodbe s surovo nafto, ki kotirajo na borzi, in na terminske pogodbe, povezane z nafto, na primer terminske pogodbe za zemeljski plin, lahko sklad vlaga tudi v zamenjave in terminske pogodbe.
Ker imajo vse terminske pogodbe datum roka veljavnosti, mora naftni sklad Združenih držav aktivno prenašati svojo terminsko pogodbo iz prvega meseca na terminski terminski pogodbi WTI s surovo nafto, ki poteče v naslednjem mesecu, da se izogne prevzemu blaga. Sklad ima v prvi vrsti terminske pogodbe na prvi mesec na surovo nafto in mora vsak mesec prenašati svoje terminske pogodbe. Na primer, če ima terminske pogodbe WTI s surovo nafto, ki se iztečejo septembra 2016, mora odstopiti od pogodb in kupiti tiste, ki jim poteče oktober 2016.
Zgodovinska predstava
Naftni sklad Združenih držav Amerike ni dosegel uspešnosti izklicne cene surove nafte WTI in v zadnjih petih letih ni pravilno meril njene dnevne učinkovitosti. Posledično lahko vlagatelji, ki so dolgotrajni naftni nafti, želijo, da se zaradi tega premalo zadržijo. Med 30. junijem 2011 in 30. junijem 2016 je spot cena WTI surove nafte padla le 49, 35%, s 95, 30 $ na sodček na 48, 27 USD na sod. Vendar je ameriški naftni sklad v istem obdobju upadel za 68, 23%. Poleg tega so se spot-cene surove nafte WTI na dan 30. junija 2016 zvišale za 31, 13% (YTD), medtem ko je ameriški naftni sklad zvišal le za 4, 9% YTD. Premajhna uspešnost sklada in velike napake pri sledenju sta predvsem posledica stroškov prenašanja terminskih pogodb vsak mesec in contango.
Contango in negativni donos roll
Contango nastane, kadar je cena terminske pogodbe za osnovno sredstvo nad njegovo pričakovano bodočo spotovsko ceno. Glede na to, da so terminske pogodbe v prvem mesecu cenejše od tistih, ki potečejo v daljšem časovnem obdobju, naj bi bila krivulja terminske pogodbe nagnjena navzgor. To povzroči negativne donose roll-ja, saj bodo vlagatelji izgubili denar pri prodaji terminskih pogodb, ki jim potečejo in nakupu dodatnih datumskih pogodb po višji ceni. Nasprotno od contango se zaostajanje zgodi, kadar je cena terminske pogodbe osnovnega sredstva nižja od njegove pričakovane prihodnje promptne cene. Posledično zaostalost vlagateljev dobiva dobiček, ko prenehajo veljavne terminske pogodbe na terminske pogodbe, ki potečejo pozneje v mesecu.
Surova nafta in zemeljski plin sta med blagom, ki je v preteklosti že dolgo doživljalo kontago. Zato naftni sklad Združenih držav trpi zaradi negativnega donosa roll-a pri nakupu dodatnih datumskih terminskih pogodb WTI, saj poteče terminska pogodba za predplačniški mesec. Dolgoročno se negativne donosnosti zvišajo, kar povzroči izgube vlagateljev ameriškega naftnega sklada. Zato bi se morali vlagatelji, ki nameravajo dolgoročno izpostaviti naftnemu trgu, izogibati naložbam v naftni sklad Združenih držav.
