Kaj je teorem o nepomembnosti?
Teorem predloga o nepomembnosti je teorija strukture kapitala podjetja, ki ima finančni vzvod, ne vpliva na vrednost podjetja, če v poslovnem okolju ni stroškov davka na dohodek in stiske. Teorem o nepomembnosti sta razvila Merton Miller in Franco Modigliani in je bil podlaga za njuno delo z Nobelovo nagrado "Stroški kapitala, korporacijske finance in teorija naložb."
V rednem tisku ni redko videti izraza, prilagojenega načelu nepomembnosti strukture kapitala ali teoriji nepomembnosti kapitalske strukture.
Ključni odvzemi
- V teoremu o nepomembnosti je zapisano, da finančni vzvod ne vpliva na vrednost podjetja, če se mu ne bo treba soočiti z davkom na dohodek in s težavami v stiski.. Prav tako ne upošteva drugih spremenljivk, kot so dobički in sredstva, ki vplivajo na vrednotenje podjetja.
Razumevanje teorema predloga o nepomembnosti
Miller in Modigliani sta pri razvoju teorije najprej domnevala, da imata podjetja dva glavna načina pridobivanja sredstev: lastniški kapital in dolg. Čeprav ima vsaka vrsta financiranja svoje prednosti in pomanjkljivosti, je končni rezultat podjetje, ki razdeli svoje denarne tokove vlagateljem, ne glede na izbrani vir financiranja. Če imajo vsi vlagatelji dostop do istih finančnih trgov, lahko vlagatelji kadar koli kupujejo ali prodajo denarni tok podjetja.
To pomeni, da na odsotnost davkov, stroškov stečaja, agencijskih stroškov in asimetričnih informacij ter na učinkovitem trgu na vrednost podjetja ne vpliva, kako se podjetje financira.
Kritika teorema o nepomembnosti
Kritike teorema o nepomembnosti se osredotočajo na pomanjkanje realizma pri odstranjevanju učinkov dohodnine in stroškov v stiski iz kapitalske strukture podjetja. Ker na dejavnik podjetja vpliva veliko dejavnikov, vključno z dobičkom, premoženjem in tržnimi priložnostmi, postane preizkušanje teoreme težko. Za ekonomiste teorija namesto tega opisuje pomembnost odločitev o financiranju, kot pa opis opisa delovanja finančnih operacij.
Miller in Modigliani sta uporabila teorem o nepomembnosti kot izhodišče v svoji teoriji kompromisa, ki opisuje idejo, da podjetje izbere, koliko dolžniškega financiranja in koliko lastniškega financiranja bo uporabilo z izravnavo stroškov (stečaj) in koristi (rast).
Primer teorema predloga o nepomembnosti
Recimo, da je podjetje ABC ocenjeno na 200.000 USD. Celotno njeno vrednotenje izhaja iz premoženja v enakovrednem znesku, ki ga ima. V skladu s teoremom o nepomembnosti predpostavke bo vrednotenje družbe ostalo enako, ne glede na njegovo kapitalsko strukturo, tj. Neto znesek denarnih sredstev ali dolga ali lastniškega kapitala, ki ga ima v poslovnih knjigah. Vloga obrestnih mer in davkov, zunanjih dejavnikov, ki bi lahko bistveno vplivali na njegove poslovne odhodke in vrednotenje, je v njegovi knjigi računov popolnoma odpravljena.
Kot primer navedite, da ima podjetje 100.000 dolarjev dolga in 100.000 dolarjev v gotovini. Obrestne mere, povezane s servisiranjem dolga ali gotovinskim imetjem, se po teoremu predloga o nepomembnosti štejejo za nič. Zdaj pa predpostavimo, da podjetje ponuja delnice v znesku 120.000 dolarjev, preostala sredstva v vrednosti 80.000 dolarjev pa imajo v dolgovih. Čez nekaj časa se ABC odloči ponuditi več delnic v vrednosti 30.000 dolarjev lastniškega kapitala in zmanjša svoje deleže v dolgu na 50.000 dolarjev.
Ta premik spremeni svojo kapitalsko strukturo in v resničnem svetu bi lahko ponovno ocenil njegovo vrednotenje. Toda teorem o nepomembnosti določa, da bo celotno vrednotenje ABC še vedno ostalo enako, ker smo odpravili možnost, da zunanji dejavniki vplivajo na njegovo kapitalsko strukturo.
