Vedno večja je zaskrbljenost, da rekordni dolg podjetij, katerih splošna kakovost se poslabšuje, predstavlja nevaren mehurček, ki ogroža trg obveznic, delniške trge in gospodarstvo. V obdobju 2007–2009 je bil razplet zapletenih dolžniških obveznosti s premoženjem (CDO), podprt s posojili in obveznicami, ki so se hitro povečevali, ključni katalizator finančne krize, ki se je razvila v teh letih. Danes posebno zapletena in tvegana sorta CDO, sintetični CDO, pridobiva na priljubljenosti med vlagatelji, in to v nekaterih četrtinah sproži alarmne zvonove.
"Zgodovinsko visoka raven poslovnega dolga in nedavna koncentracija rasti dolga med najbolj tveganimi podjetji bi lahko pomenila tveganje za ta podjetja in potencialno tudi njihove upnike, " so v poročilu, objavljenem 6. maja 2019, citirali Federal Reserve. avtor Bloomberg. "Skoraj ne verjame, da se isti ljudje, ki so trdili, da so strokovni upravljavci tveganj, ki so leta 2008 skorajda raznesli svet, vračajo z enakimi proizvodi, " je povedal Dennis Kelleher, predsednik in zagovorniška skupina Better Markets. Financial Times glede ponovne priljubljenosti zapletenih finančnih produktov, kot so sintetični CDO.
Spodnja tabela povzema ključna dejstva o sintetičnih CDO.
Sintetični CDO lahko predstavljajo novo tveganje za trge
- Gre za skupine izvedenih finančnih instrumentov, vezanih na obveznice, posojila in druge dolgove. Nekateri so vezani na indekse kreditnih trgov. Nasprotno pa standardni CDO združijo obveznice in posojila. Predstavljajo stave na kreditno sposobnost ameriških korporacij. Dovolijo več stav na isti temeljni dolg, zato so bili še posebej destabilizirni med finančno krizo Skupen obseg trgovanja v letu 2018 presegel 200 milijard dolarjevNove izdaje prilagojenih pogodb v letu 2019 so lahko do 80 milijard dolarjevDonosi so lahko visoki tudi do 10% v primerjavi z okoli 2% na večini obveznic
Pomen za vlagatelje
Medtem ko trg sintetičnih CDO raste, je ta precej manjši kot pred desetletjem, ugotavlja FT. Izdajatelji in vlagatelji pravijo, da so tveganja zdaj manjša, ker so danes sintetični CDO podprti s podjetniškim dolgom in ne s hipotekami, vključno s hipotekarnimi hipotekami, kar je bilo pogosto v obdobju finančne krize. Kritiki opozarjajo na naraščajočo velikost in vse manjšo neporavnanost javnega dolga.
Zvezne rezerve navajajo, da so kreditni standardi padli od objave zadnje analize finančne stabilnosti v novembru 2018, glede na zgoraj navedeno poročilo 6. maja. Dodajajo, da posojila visoko zadolženim podjetjem zdaj presegajo prejšnje vrhove, dosežene v letih 2007 in 2014.
Pozitiven po podatkih Fed je, da je posojilni trg z 1, 2 trilijona dolarjev precej manjši, kot je bil hipotekarni sektor leta 2008. Po drugi strani pa opozarjajo, da je večina posojil z zadolženimi pakiranji v posojilne obveznosti (CLO), ki lahko zagotavljajo "nepričakovane izgube" in s katerimi se trguje na trgih, ki nimajo likvidnosti "niti v običajnih časih."
To bi lahko predstavljalo težave za vzajemne sklade s pomembnimi deleži CLO, če bi jih poplavili zahtevki za odkup vlagateljev. Kljub temu pa so med borznimi pretresi decembra 2018 "vzajemni skladi lahko dosegli višje stopnje odkupov, ne da bi prišlo do močnih preusmeritev na delovanje trga, " dodaja Fed.
Pogled naprej
Poročilo Fed ugotavlja, da so bile v zadnjem času nizke stopnje neplačila dolga podjetja zaradi močnega gospodarstva nizke. Če pa se gospodarska rast občutno upočasni, kaj šele v recesiji spremeni negativno, se bodo privzete vrednosti stopnjevale in bodo na celotnem trgu dolga poslale udarne valove.
