Investitorji bodo verjetno slišali izraze inflacija in bruto domači proizvod (BDP) skoraj vsak dan. Pogosto imajo občutek, da je treba te meritve preučiti, saj bi kirurg pred operacijo preučil bolnikovo shemo. Možnosti so, da imamo nekaj pojma, kaj pomenijo in kako medsebojno vplivajo, toda kaj storiti, ko se najboljši gospodarski umovi na svetu ne morejo dogovoriti o temeljnih razlikah med tem, koliko naj bi rastlo ameriško gospodarstvo, ali koliko inflacije je preveč, da bi finančni trgi kos? Posamezni vlagatelji morajo najti raven razumevanja, ki pomaga pri njihovem odločanju, ne da bi jih vdrli v kopice podatkov. Ugotovite, kaj pomeni inflacija in BDP za trg, gospodarstvo in vaš portfelj.
Terminologija
Preden začnemo potovanje v makroekonomsko vas, poglejmo terminologijo, ki jo bomo uporabljali.
Bruto domači proizvod v ZDA predstavlja celoten agregatni proizvod ameriškega gospodarstva. Pomembno je upoštevati, da so podatki o BDP, poročeni vlagateljem, že prilagojeni za inflacijo. Z drugimi besedami, če bi izračunali, da je bruto BDP 6% višji kot prejšnje leto, inflacija pa je v istem obdobju znašala 2%, bi rast BDP poročala kot 4% ali neto rast v obdobju. (Če želite izvedeti več o BDP, preberite Makroekonomske analize , Ekonomski kazalci, ki jih morate vedeti in kaj je BDP in zakaj je tako pomemben? )
Občutljiv ples inflacije in BDP
Drsna strmina
Razmerje med inflacijo in ekonomsko proizvodnjo (BDP) deluje kot zelo občutljiv ples. Za delniške vlagatelje je letna rast BDP ključnega pomena. Če se celotna gospodarska proizvodnja zmanjšuje ali zgolj drži stabilno, večina podjetij ne bo mogla povečati dobička, kar je glavni dejavnik uspešnosti delnic. Kljub temu pa je nevarna tudi prevelika rast BDP, saj bo najverjetneje prišlo do povečanja inflacije, ki izničuje dobičke na delniškem trgu, tako da bo naš denar (in prihodnji dobiček podjetij) manj vreden. Večina ekonomistov se danes strinja, da je 2, 5-3, 5-odstotna rast BDP na leto največ, kar lahko naše gospodarstvo varno vzdržuje, ne da bi povzročilo negativne stranske učinke. Toda od kod prihajajo te številke? Da bi odgovorili na to vprašanje, moramo vključiti novo spremenljivko, stopnjo brezposelnosti. (V zvezi z branjem, glejte Raziskovanje o zaposlovanju .)
Študije so pokazale, da je v zadnjih 20 letih letna rast BDP nad 2, 5% povzročila 0, 5-odstotni padec brezposelnosti za vsako odstotno točko nad 2, 5%. Zveni kot popoln način, da z enim kamnom ubijete dve ptici - povečate skupno rast in hkrati znižate stopnjo brezposelnosti, kajne? Na žalost pa se začne to pozitivno razmerje porušiti, ko je zaposlenost zelo nizka ali skoraj polna. Izredno nizke stopnje brezposelnosti so se izkazale za dražje kot dragocene, saj bo gospodarstvo s skoraj polno zaposlenostjo povzročilo dve pomembni stvari:
- Skupno povpraševanje po blagu in storitvah se bo povečalo hitreje kot ponudba, kar bo povzročilo rast cen. Podjetja bodo morala zaradi tesnega trga dela povečati plače. To povečanje se ponavadi prenese na potrošnike v obliki višjih cen, saj podjetje želi povečati dobiček. (Če si želite ogledati inflacijo Cost-Push Versus Demand-Pull .)
Sčasoma rast BDP povzroči inflacijo in inflacija začne hiperinflacijo. Ko je ta postopek vzpostavljen, lahko hitro postane samookrepljiva povratna zanka. To je zato, ker bodo v svetu, kjer se inflacija povečuje, ljudje porabili več denarja, ker vedo, da bo v prihodnosti manj vredna. To povzroči nadaljnje povečanje BDP v kratkem času, kar prinaša nadaljnja povišanja cen. Tudi učinki inflacije niso linearni; 10-odstotna inflacija je veliko več kot dvakrat škodljivejša kot 5-odstotna. To so lekcije, ki se jih je večina naprednih gospodarstev naučila skozi izkušnje; v ZDA se morate vrniti le približno 30 let, da bi našli dolgotrajno visoko inflacijo, ki je bila odpravljena le z bolečim obdobjem visoke brezposelnosti in izgubljeno proizvodnjo, saj so potencialne zmogljivosti ostale v prostem teku.
"Povej, kdaj"
Koliko je torej inflacije "preveč"? Da bi to vprašanje odkrilo še eno veliko razpravo, je trdil ne le ZDA. vendar po vsem svetu tako centralni bankirji kot ekonomisti. Obstajajo tisti, ki vztrajajo, da si morajo prizadeta gospodarstva prizadevati za 0-odstotno inflacijo ali z drugimi besedami stabilne cene. Splošno soglasje pa je, da je malo inflacije pravzaprav dobra stvar.
Največji razlog tega argumenta v prid inflaciji so plače. V zdravem gospodarstvu včasih tržne sile zahtevajo, da podjetja znižajo realne plače ali plače po inflaciji. V teoretičnem svetu ima 2-odstotno povečanje plač med letom s 4-odstotno inflacijo na delavca enak neto učinek kot 2-odstotno znižanje plač v obdobjih ničelne inflacije. Toda v resničnem svetu se redko znižajo nominalne (dejanske dolarje) plače, ker delavci kadar koli nočejo sprejeti znižanja plač. To je glavni razlog, da se večina ekonomistov danes (vključno s tistimi, ki vodijo monetarno politiko ZDA) strinja, da je majhna količina inflacije, približno 1-2% na leto, bolj koristna kot škodljiva za gospodarstvo.
Zvezne rezerve in monetarna politika
ZDA imajo v svojem arzenalu v bistvu dve orožji, s pomočjo katerih bo gospodarstvo usmerjeno na pot stabilne rasti brez pretirane inflacije; denarna politika in fiskalna politika. Fiskalna politika prihaja od vlade v obliki davčnih in zveznih proračunskih politik. Čeprav je fiskalna politika v posebnih primerih lahko zelo učinkovita, da bi spodbudila rast gospodarstva, večina tržnih opazovalcev gleda na denarno politiko, da bi naredila večino težkega dviga, da bi gospodarstvo ohranilo stabilen vzorec rasti. V ZDA je Odbor za odprti trg zveznih rezerv (FOMC) zadolžen za izvajanje denarne politike, ki je opredeljena kot vsak ukrep za omejitev ali povečanje količine denarja, ki kroži v gospodarstvu. Znižana to pomeni, da lahko Zvezne rezerve (Fed) denar olajšajo ali težje pridejo, s tem pa spodbudijo porabo za spodbujanje gospodarstva in omejijo dostop do kapitala, ko stopnje rasti dosežejo tiste, ki se jim zdijo nevzdržne ravni.
Preden se je upokojil, so Alana Greenspana pogosto (na pol resno) navajali kot najmočnejšo osebo na planetu. Od kod ta vtis? Najverjetneje je bilo to zato, ker mu je položaj gospoda Greenspana (zdaj Ben Bernankeja) kot predsednika zveznih rezerv zagotovil posebna, čeprav ne-seksi, pooblastila - predvsem možnost določanja stopnje zveznih skladov. Stopnja "skladov Fed" je najnižja stopnja, s katero se lahko denar zamenja med finančnimi institucijami v ZDA. Čeprav je potreben čas, da se učinki spremembe tečaja (ali diskontne stopnje) v celotnem gospodarstvu odpravijo na gospodarstvo, se je izkazal za zelo učinkovitega pri prilagajanju celotne ponudbe denarja, kadar je to potrebno. (Če želite še naprej brati o Fedu, glejte Oblikovanje denarne politike , Zvezne rezerve in Zbogom Alana Greenspana .)
Vprašanje majhne skupine moških in žensk FOMC, ki sedijo za mizo nekajkrat letno, da spremenijo potek največjega svetovnega gospodarstva, je veliko naročilo. To je tako, kot da poskušate usmeriti ladjo velikosti Teksasa čez Tihi ocean - to je mogoče, vendar mora biti krmilo na tej ladji majhno, da lahko povzroči najmanj motenj okoli nje. Z uporabo majhnih nasprotujočih si pritiskov ali spuščanja majhnega pritiska, kadar je to potrebno, lahko Fed mirno vodi gospodarstvo po najvarnejši in najcenejši poti do stabilne rasti. Tri področja gospodarstva, ki jih Fed najbolj pridno spremlja, so BDP, brezposelnost in inflacija. Večina podatkov, s katerimi morajo delati, so stari podatki, zato je razumevanje trendov zelo pomembno. Fed se v najboljših močeh upa, da bo vedno pred ovinkom in pričakoval, kaj bo jutri za vogalom, da bo lahko manevriral okoli danes.
Hudič je v podrobnostih
Obstaja toliko razprave o tem, kako izračunati BDP in inflacijo, pa tudi o tem, kaj storiti z njimi, ko bodo objavljene. Podobni analitiki in ekonomisti bodo pogosto začeli ločevati podatke o BDP ali znižati inflacijo za kakšen znesek, še posebej, če to ustreza njihovemu položaju na takratnih trgih. Ko upoštevamo hedonske prilagoditve za "izboljšanje kakovosti", prilagoditve teže in sezonske prilagoditve, ni ostalo veliko, kar ni bilo tako ali drugače upoštevano, zglajeno ali tehtano. Kljub temu se uporablja metodologija, in dokler se ne spremenijo njene temeljne spremembe, lahko preučimo stopnje sprememb CPI (merjeno z inflacijo) in vemo, da jih primerjamo iz konsistentne osnove.
Posledice za vlagatelje
Spremljanje pozornosti na inflacijo je najpomembnejše za vlagatelje s fiksnim dohodkom, saj morajo prihodnji tokovi dohodkov znižati inflacijo, da se določi, koliko bo današnji denar imel v prihodnosti. Za delniške vlagatelje je inflacija, ne glede na to, ali je resnična ali pričakovana, tisto, kar nas motivira, da prevzamemo povečano tveganje za vlaganje v borzo, v upanju, da bomo ustvarili najvišje realne stopnje donosa. Realni donos (vsi naši razpisi na borzah bi morali biti usklajeni na tej končni metriki) so donosnosti naložb, ki ostanejo po provizijah, davkih, inflaciji in vseh drugih stroških trenja. Dokler je inflacija zmerna, ima borza najboljše možnosti za to v primerjavi s fiksnim dohodkom in denarjem.
Včasih je najbolj koristno preprosto upoštevati številke inflacije in BDP po nominalni vrednosti in nadaljevati; navsezadnje je veliko stvari, ki zahtevajo našo pozornost kot vlagatelji. Vendar je dragoceno, da se občasno ponovno izpostavimo tematikam, ki stojijo za številkami, da lahko svoj potencial za donosnost naložb postavimo v ustrezno perspektivo. (Za povezano branje glejte "Kdaj je inflacija dobra za gospodarstvo?")
