Kako bi odkupi lahko spodbudili rast zalog Berkshira

Berkshire Hathaway inc. (BRK.A) je v letu 2019 močno zaostajal na trgu, njegove delnice so se do konca konca avgusta spremenile nespremenjene, indeks S&P 500 (SPX) pa se je povečal za 17, 0%. Številni vlagatelji so upali, da bo družba poskušala povečati svojo povečano uspešnost z znatno povečanjem svojih odkupov. Vendar je Berkshire v drugem četrtletju 2019 v četrtletju za odkupe delnic porabil le približno 440 milijonov dolarjev, na podlagi poročila družbe, ki je bilo objavljeno 3. avgusta.

Berkshire izvršni direktor Warren Buffett je odkupil delnice pred političnim napadom, rekoč, da "koristijo tako delničarjem, ki zapustijo podjetje, kot tudi tistim, ki ostanejo" in "če je mogoče delnice kupiti pod vrednostjo podjetja, je to verjetno najboljša uporaba gotovine, "po zadnjem letnem pismu delničarjem. Izjavil je tudi, da bo "Berkshire pomemben odkup svojih delnic", in pred tem nakazal, da lahko porabi do 100 milijard ameriških dolarjev za odkupe čez nedoločen čas.

Pomen za vlagatelje

"Velikost je zagon uspešnosti, " je Buffett priznal med letnim srečanjem Berkshire leta 2019. Družba je končala v drugem četrtletju 2019 z več kot 122 milijardami dolarjev denarja in njihovih ustreznikov ter kratkoročnimi naložbami, kar je več kot 114 milijard dolarjev na koncu prejšnjega četrtletja. Zaradi obrestnih mer na najnižjih najnižjih cenah naraščajoči denarni kup resno ovira uspešnost.

Glede na to, da ima Berkshire vedno večje težave pri ustvarjanju donosov, ki pretehtajo na trgu, bi morala biti jasna utemeljitev za vrnitev kapitala delničarjem in zmanjšanje njegove kapitalske osnove. Vendar je podjetje v drugi polovici leta 2018 porabilo le 1, 4 milijarde dolarjev za odkupe, sledilo je 1, 6 milijarde dolarjev v prvem četrtletju 2019, poročajo Barronovi.

S tržno kapitalizacijo približno 500 milijard ameriških dolarjev hitrost odkupov v dveh četrtih zmanjšuje bazo lastniškega kapitala za manj kot 0, 1% na četrtletje, kar komajda vpliva na ceno delnic. Na primer, povečanje odkupov na 10 milijard ameriških dolarjev na četrtletje bi zmanjšalo osnovni kapital za približno 2% na četrtletje, kar bo morda dovolj za opazno zvišanje cene delnic.

Za primerjavo: Bank of America Corp. (BAC) in Wells Fargo & Co. (WFC), dve banki, v katerih ima Berkshire lastniške deleže približno 10%, so v zadnjem letu odkupili med 7% in 8% njihovih delnic., po Barronovih. Zavarovalnice nepremičnin Chubb Ltd. (CB) in Travelers Companies Inc. (TRV), glavni konkurenti zavarovalnice Berkshire, so odkupile od 2 do 4% delnic. iste opombe poročila.

"Medtem ko so naši kapitalski deleži ovrednoteni po tržnih cenah, računovodska pravila zahtevajo, da se naša zbirka delujočih družb vključi v knjigovodsko vrednost v višini, ki je precej nižja od njihove sedanje vrednosti, kar je napačni znak, ki v zadnjih letih narašča, " je Buffett zapisal v svojem letnem pismu. Dejansko je Jay Gelb iz podjetja Barclay ocenil, da je tržna cena Berkshirea znatno nižja od vsote njegovih delov, glede na prejšnje poročilo v Barronu.

Pogled naprej

Obstaja več razlogov, zaradi katerih Berkshire v kratkem verjetno ne bo postal aktivnejši odkup njenih delnic. Prvič, Buffett še naprej "upa na pridobitev slona", ki bi jo financiral z gotovino, kot je navedel v svojem letnem pismu.

Drugič, Buffett je tudi napisal: "Menimo, da je del tega zalogovca nedotakljiv, saj se je zavezal, da boste vedno imeli vsaj 20 milijard dolarjev denarnih ekvivalentov za zaščito pred zunanjimi nesrečami."

Tretjič, Barronovo ugotavlja, da Berkshire v skladu s pravilom 10b5-1 SEC ni oblikoval načrta, ki temelji na formuli, ki mu omogoča odkup delnic, če ima pomembne nejavne podatke.

Nazadnje je Berkshire delnica dokaj nelikvidna in rahlo trgovana, saj ima veliko dolgoročnih vlagateljev, zato bo bolj agresiven program odkupa verjetno precej dvignil ceno in hitro zvišal njene stroške tudi na Barronovo. Na primer, povprečni kombinirani dnevni promet Berkshire delnic razreda A in razreda B znaša približno milijardo dolarjev, medtem ko ima Facebook Inc. (FB) s trdno kapico 550 milijard dolarjev dnevni obseg približno 4-krat večji, dodaja Barron's.

Druga možnost je, da lahko Berkshire objavi razpisno ponudbo za velik del zalog po ceni, ki je hkrati višja od tržne cene, vendar pod Buffettovo oceno njegove notranje vrednosti. Vendar Barron's daje zelo majhne možnosti za to.