Volatilnost je glavni dejavnik naložb v lastniške in opcijske naložbe, indeks volatilnosti oziroma VIX, ki ga je ustvarila Chicago Board Options Exchange (CBOE), pa je bil priljubljen in natančno gledan kazalnik že od trenutka, ko se je začel. Čeprav VIX lahko ali ne more biti strog nadomestek tveganja, vlagatelji in finančni komentatorji kljub temu kažejo na merjenje tenorjevega odnosa vlagateljev do trga in verjetne poti kratkoročnega trgovanja. Kot finančni kazalnik pa lahko vlagatelji VIX uporabijo tudi kot sredstvo za dobiček ali zaščito svojih portfeljev.
VIX - kaj je (in kaj ni)
VIX je ponderiran indeks, ki združuje več možnosti indeksa S&P 500, pri čemer je ugotovljeno, da večje kot so premije na te možnosti, večja je negotovost glede smeri trga. V zasnovi je torej kvadratni koren 30-dnevnega obdobja, izražen v odstotnih točkah. Kot takšen naj bi bil v prihodnosti usmerjen prikaz, kakšno nestanovitnost trgi kratkoročno pričakujejo.
Čeprav se VIX pogosto uporablja kot merilo vlagateljevega strahu (ali samozadovoljstva), to res ni tisto, kar meri, saj soglasni optimizem ali pesimizem ne bi povzročil posebej visokega VIX. V skladu s tem bi ga bilo verjetno bolje obravnavati kot "indeks negotovosti" (čeprav je pošteno priznati, da je na Wall Streetu močna povezava med strahom in negotovostjo). Kljub temu med indeksom VIX in S&P 500 obstaja negativna povezava (kar pomeni, da se gibljeta v nasprotnih smereh).
Pomembno je tudi opozoriti, da VIX tehnično ni neposredno merilo tveganja. Obstaja veliko razprav o tem, kakšno tveganje je v resnici, in nekateri vlagatelji preteklo ali predvideno nestanovitnost uporabljajo kot posrednik za tveganje. Glede na to bi bilo treba na tveganje bolje razmišljati kot o zgodovinski nestabilnosti premikov portfelja in ne o pričakovanih nihanjih navzgor in navzdol na tej poti.
Kako trgovati z VIX
Vlagatelji imajo različne možnosti za vključitev VIX v svoje portfelje.
ETN-ji
Bankovne menjave (ETN) so eden najbolj priljubljenih načinov trgovanja z VIX. Podobno kot ETF-ji ETN-ji omogočajo vlagateljem, da kupujejo in prodajajo instrumente, namenjene kopiranju določenih ciljnih indeksov. V primeru VIX imajo ti ETN zbirko tekočih VIX terminskih pogodb.
ETN-ji so relativno poceni za nakup in prodajo, pri trgovanju pa se lahko ukvarja kateri koli posrednik. Za vlagatelje je pomembno, da se zavedajo, da NISO enaki kraju VIX. Poleg tega, ker je nestanovitnost pojav v povprečju obrnjen, lahko VIX ETN odstopajo od spot VIX - trgovanje je višje, kot bi moralo biti med nizko nestanovitnostjo (ob predpostavki, da se bo volatilnost povečala) in nižje v obdobjih visoke nestanovitnosti.
Vlagatelji se morajo prav tako zavedati, da imajo VIX ETN-ji s finančnim vzvodom dodatne pomanjkljivosti. Zaradi repozicioniranja, ki se zgodi v portfelju, obstaja pojav, imenovan "zaostajanje v nestanovitnosti", ki škodi uspešnosti. Medtem ko se ETN-ji z vplivno volatilnostjo približajo ponovitvi dejanske učinkovitosti VIX, so ti instrumenti resnično učinkoviti le, če jih zadržujemo za kratek čas (ker zaostajanje nestanovitnosti sčasoma izgine).
VIX Prihodnosti in možnosti
Bolj sofisticirani vlagatelji se lahko odločijo tudi za trgovanje z opcijami in terminskimi pogodbami na indeksu VIX. Možnosti in terminske pogodbe ponujajo večjim finančnim vzvodom vlagateljem in tako večjo možnost donosa pri uspešni trgovini. Glede na to bi morali vlagatelji imeti v mislih nekaj dejavnikov. Možnosti in terminske pogodbe imajo pogosto višje provizije kot delniške posli, terminski trgovci pa bodo morali vzdrževati minimalno maržo. Vlagatelji bi se morali zavedati tudi različnega davčnega obravnavanja dobičkov in izgub, zlasti za terminske pogodbe. Možnosti in terminske pogodbe so tudi naložbe z določeno življenjsko dobo, zato morajo imeti vlagatelji ne le prav glede smeri nestanovitnosti, temveč tudi časovni okvir.
Možnosti VIX so možnosti v evropskem slogu, kar pomeni, da jih je mogoče uveljaviti šele po poteku veljavnosti. Še več, te možnosti potečejo ob sredah (za razliko od bolj tradicionalnega petkovega izteka za opcije), poravnave pa v gotovini. Medtem ko vgrajeni vzvod opcij služi ustvarjanju povečanih donosov, morajo vlagatelji upoštevati, da te možnosti trgujejo s pričakovano terminsko vrednostjo in lahko odstopajo od točke VIX.
Z drugimi besedami, zaradi izvedbe v evropskem slogu in srednje povratne nestanovitnosti bodo opcije VIX pogosto trgovale po nižji vrednosti od tiste, ki se zdi primerna v obdobjih visoke nestanovitnosti (in obratno v obdobjih nizke nestanovitnosti), zlasti zgodaj v terminu možnosti
Podobno kot možnosti je tudi VIX terminske pogodbe že sam po sebi vzvodno in ponavadi bolje posnemajo gibanja točke VIX kot ETN. Tudi tu bi morali vlagatelji spoznati, da vrednost terminske pogodbe temelji na vnaprej ocenjeni oceni VIX. Dejanske terminske pogodbe so lahko nižje, višje ali enake kraju VIX na podlagi teh napovedi in preostalega časa pred poravnavo.
Poleg tega so se pojavile obtožbe o manipuliranju z VIX, vlagatelji na napačni strani velikih potez pa so dosegli ogromno zadetkov.
Nadomestne strategije za nestanovitnost
Ni nobenega pravila, da morajo vlagatelji za trgovanje zaradi nestanovitnosti trgov uporabljati instrumente, povezane z VIX in VIX. Dejansko so instrumenti VIX v mnogih primerih morda manjši od idealnih varovanj, ne glede na to, ali gre za stroške, časovno obdobje ali razlike med različico beta portfelja in trgom. Za vlagatelje, ki želijo dodatne alternative, so morda vredne ogleda nekatere opcijske strategije.
Strangles / Straddles
Strangle in straddle so eden od možnih načinov trgovanja s pričakovano nestanovitnostjo indeksa ali posameznega vrednostnega papirja.
Dolga strateška strategija pomeni, da kupite klic in dal opcijo na isti vrednostni papir z isto stavkovno ceno in iztekom. Največja izguba je premija, plačana za obe možnosti (plus provizije), medtem ko je potencialni dobiček neomejen, investitor pa dobi takoj, ko se cena premakne dovolj daleč nad (ali spodaj) odstopno ceno, da se obračunajo premije in provizije.
Vlagatelj za gradnjo zadaj kupi klic in postavi opcijo za isto osnovno vrednostno papirje z istim potekom veljavnosti, vendar z različnimi stavčnimi cenami. Primarna prednost uporabe zadušitve je, da je cenejši nakup, a zadaj zahteva tudi večji premik cen, da ustvari dobiček.
Enostavni učinki
Če vlagatelj preprosto želi zaščititi tržno izpostavljenost, je preprosta ocena indeksa morda najučinkovitejša možnost. Odkupi so na voljo skoraj v vsakem glavnem indeksu lastniškega kapitala in so ponavadi precej likvidni. Vlagatelji morajo biti previdni, da pravilno izračunajo svojo izpostavljenost (nakup S&P 500 za zaščito portfelja, ki je le ohlapno povezan s S&P 500, na primer ne bo zagotovil toliko zaščite), vendar so zelo preprost način za varovanje pred tveganje kratkoročnih upočasnitev trga.
Spodnja črta
Medtem ko večina vlagateljev gleda, da se ne držijo nestanovitnosti, pa drugi to sprejmejo in celo poskušajo od tega izkoristiti. ETN-ji so morda dobra izbira za tiste, ki želijo igrati poseben občutek glede kratkoročne nestanovitnosti trga, medtem ko opcije in terminske pogodbe ponujajo trgovcem več trma za dolar. Glede na pomanjkljivosti in stroške naložb, povezanih z VIX-om, pa lahko vlagatelji, ki želijo varovati svoje portfelje, preprosto želijo, da bi redne ponudbene opcije obravnavali kot cenejšo alternativo.
