Kaj je polnjenje s citiranjem?
Polnjenje s kotacijami je praksa, da hitro vnesete in nato umaknete velika naročila v poskusu, da bi trg preplavili s kotacijami, zaradi česar konkurenti izgubljajo čas pri njihovi obdelavi.
Razumevanje citiranja polnjenja
Polnjenje citov je skoval Eric Scott Hunsader, ustanovitelj podjetja za finančne podatke Nanex, in je strategija, ki jo trgovci z visoko frekvenco (HFT) uporabljajo, da bi dosegli prednost pri oblikovanju cen pred konkurenti. To omogočajo visokofrekvenčni trgovinski programi, ki z neverjetno hitrostjo izvajajo tržne akcije - ustvarjajo stotine ali tisoče naročil na sekundo. Ocenjuje se, da visokofrekvenčno trgovanje predstavlja vsaj 50% celotnega obsega trga. Ti programi omogočajo podjetjem HFT, da zaslužijo z arbitražnim postopkom: raziskujejo začasne cenovne učinkovitosti, preden imajo drugi čas, da opazijo in / ali reagirajo nanje.
Trgovanje z visoko frekvenco samo po sebi ni nezakonito. Vendar pa polnjenje poteka, ko trgovci lažno uporabljajo algoritmična orodja za trgovanje, ki jim omogočajo, da preplavijo trge s tem, da upočasnijo vire borze z nalogi za nakup in prodajo vrednostnih papirjev.
Le takšni tržniki in drugi veliki akterji na trgu so sposobni izvesti te taktike, saj potrebujejo neposredno povezavo z borzami vrednostnih papirjev, da bi bile učinkovite. Pri tem poslu gre za hitrost in čim bližje je HFT strežniku do izmenjave, hitreje se lahko odzovejo na nove informacije.
Navedite regulatorje za polnjenje in vrednostne papirje
Praksa je bila pod nadzorom regulatorjev finančne industrije, vključno s Komisijo za vrednostne papirje in borze (SEC), Nasdaqom, komisijo za trgovanje z blagom in roki (CFTC) in regulativnim organom finančne industrije (FINRA). Vsi trije regulativni organi so HFT-ji naložili globe za kršitve pravil o menjavi, vključno s polnjenjem s kotacijami, predčasnim trženjem in manipulacijo s cenami in trgom.
Čeprav je preiskava SEC-a na koncu postavila vzrok za druge dejavnike, je bilo napolnjenje citatov sprva označeno za enega glavnih dejavnikov leta 2010, ko je Dow Jones Industrial Average (DJIA) padel 1.000 točk v nekaj minutah. Ne glede na vzrok naj bi bilo razširjeno in povzroča negativne učinke na učinkovitost borz vrednostnih papirjev.
Poleg tega raziskovalne študije, ki jih je sestavil ResearchGate, in tiste, ki jih med drugim izvajata Nanex in CFA Institute, kažejo, da prakse HFT, vključno s polnjenjem citatov, zvišujejo cene, zmanjšujejo likvidnost in povzročajo večjo nestabilnost na trgih.
Tako NYSE kot FINRA (decembra 2016) sta sprejeli spremembe pravil, ki se nanašajo na polnjenje citatov, vključno s pravilom 5210 (Objava transakcij in kotacij), ki prepovedujeta „dve vrsti kotiranja in trgovalnih dejavnosti, za katere velja, da sta moteči.“ Drugi predlogi k odpravite težavo in zmanjšajte prednost HFT-jev, vključno z uvedbo minimalnih časovnih obdobij, merjenih v milisekundah, preden bi lahko ponudbe za nakup ali prodajo preklicali.
