Zamenjave valut so pomemben finančni instrument, ki ga uporabljajo banke, multinacionalne korporacije in institucionalni vlagatelji. Čeprav te vrste zamenjave delujejo na podoben način kot obrestne zamenjave in delniške zamenjave, obstajajo nekatere glavne temeljne lastnosti, zaradi katerih so valutne zamenjave edinstvene in s tem nekoliko bolj zapletene.
Zamenjava valut vključuje dve stranki, ki si izmenjata namerno glavnico med seboj, da bi bila izpostavljena želeni valuti. Po začetni namerni menjavi se občasni denarni tokovi izmenjajo v ustrezni valuti.
Najprej naredimo korak nazaj, da v celoti predstavimo namen in funkcijo zamenjave valut.
Namen zamenjave valut
Ameriška večnacionalna družba (družba A) bo morda želela razširiti svoje poslovanje v Brazilijo. Istočasno brazilsko podjetje (podjetje B) išče vstop na ameriški trg. Finančne težave, s katerimi se bo podjetje A običajno soočilo, izhajajo iz nepripravljenosti brazilskih bank dajati posojila mednarodnim korporacijam. Zato je za podjetje A v Braziliji mogoče najeti posojilo, za katerega se lahko uporablja 10% visoka obrestna mera. Podjetje B ne bo moglo dobiti posojila z ugodno obrestno mero na ameriškem trgu. Brazilsko podjetje lahko dobi kredit samo v višini 9%.
Medtem ko so stroški zadolževanja na mednarodnem trgu nerazumno visoki, imata obe podjetji konkurenčno prednost pri najemanju posojil pri svojih domačih bankah. Podjetje A bi lahko hipotetično najelo posojilo pri ameriški banki v višini 4%, podjetje B pa si lahko pri svojih lokalnih institucijah najelo po 5%. Razlog za to neskladje v posojilnih obrestnih merah je posledica partnerstev in stalnih odnosov, ki jih domača podjetja običajno imajo s svojimi lokalnimi posojilnicami.
Osnove zamenjave valut
Nastavitev zamenjave valut
Na podlagi zgornjega primera, ki temelji na konkurenčnih prednostih zadolževanja podjetij na domačem trgu, si bo družba A iz ameriške banke izposodila sredstva, ki jih družba B potrebuje, družba B pa si bo s strani brazilske banke izposodila sredstva, ki jih bo družba A potrebovala. Obe podjetji sta dejansko najeli posojilo za drugo podjetje. Posojila se nato zamenjajo. Ob predpostavki, da je menjalni tečaj med Brazilijo (BRL) in ZDA (USD) 1, 60 BRL / 1, 00 USD in da obe podjetji zahtevata enak znesek financiranja, brazilsko podjetje od svojega ameriškega kolega dobi 100 milijonov dolarjev v zameno za 160 milijonov brazilskih resnično, kar pomeni, da se ti navidezni zneski zamenjajo.
Družba A ima zdaj sredstva, ki jih potrebuje, resnično, družba B pa ima USD. Vendar morata obe podjetji plačati obresti za posojila svojim domačim bankam v originalni izposojeni valuti. Čeprav je družba B zamenjala BRL za ameriški dolar, mora še vedno dejansko izpolniti svojo obveznost do brazilske banke. Podjetje A se srečuje s podobno situacijo kot domača banka. Posledično bosta obe podjetji izplačali obresti, ki so enake stroškom izposoje druge stranke. Zadnja točka je osnova za prednosti, ki jih ponuja valutna zamenjava.
Vsako podjetje bi si sicer lahko zadolžilo domačo valuto in vstopilo na devizni trg, vendar ni nobenega zagotovila, da zaradi nihanja deviznih tečajev ne bo preveč plačalo obresti.
Drug način za razmislek je, da bi se obe podjetji lahko dogovorili tudi za zamenjavo, ki določa naslednje pogoje:
Prvič, družba A izda obveznico, plačljivo po določeni obrestni meri. Obveznice lahko dostavi banki zamenjav, ki jo nato posreduje družbi B. Družba B si z vnaprejšnjo izdajo enakovrednih obveznic (po danih obrestnih merah) dostavi banko zamenjave in jo na koncu pošlje podjetju A.
Ta sredstva bodo verjetno uporabljena za poplačilo domačih imetnikov obveznic (ali drugih upnikov) za vsako družbo. Družba B ima zdaj ameriško premoženje (obveznice), na katerem mora plačevati obresti. Plačila obresti gredo banki swap, ki jo posreduje ameriškemu podjetju in obratno.
Po zapadlosti bo vsako podjetje vrnilo glavnico nazaj banki swap in posledično dobilo prvotno glavnico. Vsako podjetje je na ta način uspešno pridobilo tuje sklade, ki jih je želelo, vendar po nižjih obrestnih merah in brez večjega tečajnega tveganja.
Prednosti valutne zamenjave
Namesto da bi se zadolževala za 10%, bo morala družba A izpolniti 5-odstotna plačila obrestnih mer, ki jih je družba B izvedla v skladu z dogovorom z brazilskimi bankami. Podjetju A je uspelo nadomestiti 10% posojilo s 5% posojilom. Podobno podjetju B ni več treba izposojati sredstev od ameriških institucij v višini 9%, temveč uresničuje 4-odstotne stroške izposoje, ki jih je imela njegova nasprotna stranka o zamenjavi. V tem scenariju je družbi B uspelo znižati stroške dolga za več kot polovico. Namesto da bi se zadolževali pri mednarodnih bankah, se obe podjetji zadolžujeta doma in drug drugemu posojata po nižji stopnji. Spodnji diagram prikazuje splošne značilnosti valutne zamenjave.
Slika Julie Bang © Investopedia 2020
Zaradi poenostavitve zgoraj omenjeni primer izključuje vlogo izmenjalca, ki služi kot posrednik pri transakciji zamenjave valut. S prisotnostjo prodajalca se lahko realizirana obrestna mera nekoliko poveča kot oblika provizije posredniku. Ponavadi so razlike v valutnih zamenjavah dokaj nizke in so, odvisno od navideznih glav in vrste strank, lahko v bližini 10 bazičnih točk. Dejanska obrestna mera za podjetja A in B je torej 5, 1% oziroma 4, 1%, kar je še vedno boljše od ponujenih mednarodnih obrestnih mer.
Razmisleki o zamenjavi valut
Obstaja nekaj osnovnih dejavnikov, ki razlikujejo zamenjave navadnih valutnih valut od drugih vrst zamenjav, kot so obrestne zamenjave in zamenjave na osnovi donosa. Valutni instrumenti vključujejo takojšnjo in končno izmenjavo navidezne glavnice. V zgornjem primeru se ob začetku pogodbe zamenjata 100 milijonov ameriških dolarjev in 160 milijonov brazilskih realnih. Po prenehanju se navidezni ravnatelji vrnejo ustrezni stranki. Podjetje A bi moralo domnevno glavnico resnično vrniti družbi B in obratno. Terminalna menjava pa obe podjetji izpostavlja valutnemu tveganju, saj se tečaj lahko premakne s prvotne ravni 1, 60 BRL / 1, 00USD.
Poleg tega večina zamenjav vključuje neto plačilo. Na primer pri zamenjavi donosa donosa lahko na primer donosnost indeksa zamenjamo za donosnost določene zaloge. Na vsak datum poravnave se vrnitev ene stranke pobota z vrnitvijo druge in izvede se samo eno plačilo. Ker pa periodična plačila, povezana z zamenjavami valut, niso denominirana v isti valuti, se plačila ne pobotajo. Zato sta obe strani v vsakem poravnalnem obdobju dolžni plačati nasprotni stranki.
Spodnja črta
Zamenjave valut so izvedeni izvedeni finančni instrumenti, ki služijo dvema glavnima namenoma. Najprej jih je mogoče uporabiti za zmanjšanje tujih stroškov izposojanja. Drugič, lahko bi jih uporabili kot orodje za varovanje pred izpostavljenostjo tečajnemu tveganju. Korporacije z mednarodno izpostavljenostjo pogosto uporabljajo te instrumente za nekdanji namen, institucionalni vlagatelji pa običajno izvajajo zamenjave valut kot del celovite strategije varovanja pred tveganji.
Prav tako je morda dražje zadolževanje v ZDA, kot je v drugi državi, ali obratno. V obeh okoliščinah ima domače podjetje konkurenčno prednost pri najemanju posojil iz svoje matične države, saj so stroški kapitala nižji.
