Kaj je ničelno?
Ničelno omejeno je ekspanzivno orodje denarne politike, kjer centralna banka zniža kratkoročne obrestne mere na nič, če je potrebno, da spodbudi gospodarstvo. Centralna banka, ki je prisiljena sprejeti to politiko, mora uporabljati tudi druge, pogosto nekonvencionalne metode spodbud za oživitev gospodarstva.
Ključni odvzemi
- Ničelno omejeno je ekspanzivno orodje denarne politike, kjer centralna banka zniža kratkoročne obrestne mere na nič, če je potrebno, da spodbudi gospodarstvo. Centralne banke bodo manipulirale z obrestnimi merami bodisi za spodbujanje stagnirajočega gospodarstva bodisi zavirale pregrevanje. Velika recesija nekatere mednarodne centralne banke so prisilile, da so mejne vrednosti ničelne stopnje pod številčno raven in uvedle negativne stopnje, da spodbudijo rast in porabo.
Razumevanje ničelno vezanih
Ničelna meja se nanaša na najnižjo raven, na katero lahko obrestne mere padejo, in logika narekuje, da bi bila ta raven nič. Obstajajo primeri, ko so bile negativne stopnje uporabljene v običajnem času. Švica je en tak primer; sredi leta 2019 je njihova ciljna obrestna mera -0, 75%. Japonska je sprejela podobno politiko, v okviru ciljne stopnje sredi leta 2019 v višini -0, 1%.
Glavna puščica v preiskavi denarne politike centralne banke so obrestne mere. Banka bo manipulirala z obrestnimi merami, da bi spodbudila stagniranje gospodarstva ali zmanjšala pregrevanje. Jasno je, da obstajajo omejitve, zlasti na spodnjem koncu dosega.
Ničelna meja je spodnja meja, na katero se lahko znižajo stopnje, vendar ne več. Ko je ta raven dosežena in gospodarstvo še vedno slabše deluje, potem centralna banka ne more več zagotavljati spodbud z obrestnimi merami. Za opis tega scenarija ekonomisti uporabljajo izraz past za likvidnost.
Ko se srečujemo z likvidnostno pastjo, so pogosto potrebni alternativni postopki za denarno spodbudo. Konvencionalna modrost je bila, da se obrestne mere ne morejo premakniti na negativno ozemlje, kar pomeni, da ko obrestne mere dosežejo nič ali na primer 0, 01%, je treba denarno politiko spremeniti, da se še naprej stabilizira ali spodbudi gospodarstvo.
Najbolj znano alternativno orodje denarne politike je količinsko popuščanje. Tukaj se centralna banka vključi v obsežen program nakupa sredstev, pogosto v državne blagajne in druge državne obveznice. Ne samo, da bodo kratkoročne obrestne mere ohranile nizke, ampak bodo spodbudile dolgoročne obrestne mere, kar še dodatno spodbudi zadolževanje.
Od velike recesije v letih 2008 in 2009 so nekatere centralne banke potisnile ničelne meje pod numerično raven in uvedle negativne stopnje. Ko je svetovno gospodarstvo upadalo, so centralne banke znižale stopnje, da bi spodbudile rast in porabo. Ker pa je okrevanje ostalo počasi, so centralne banke začele vpisovati na neoznačeno območje negativnih stopenj.
Švedska je bila prva država, ki je stopila na to ozemlje, ko je leta 2009 Riksbank znižala stopnjo repo na 0, 25%, kar je stopnjo depozita potisnilo na -0, 25%. Od takrat so Evropska centralna banka (ECB), Banka Japonske (BOJ) in še nekaj drugih sledili temu ali drugače.
Primer ničelnih in negativnih obrestnih mer v Švici
Švicarska nacionalna banka (SNB) s 1. julijem 2019 vodi politiko negativnih obrestnih mer, ciljna stopnja -0, 75%. Čeprav obstajajo drugi primeri negativnih obrestnih mer, je primer Švice precej edinstven po tem, da se država odloči ohraniti zelo nizke (in negativne) stopnje, da prepreči, da bi se njegova valuta preveč dvignila.
Švico obravnavajo kot varno zatočišče z nizkim političnim in inflacijskim tveganjem. Drugi primeri negativne in ničelne obrestne politike se pogosto pojavljajo zaradi gospodarskih pretresov, ki zahtevajo znižanje obrestnih mer za spodbujanje gospodarstva. Švicarske razmere ne ustrezajo temu scenariju.
Švicarska nacionalna banka je trdila, da mora obdržati nizke obrestne mere, da prepreči, da bi njena že tako visoka vrednost valute še višja. Naraščajoča valuta škodi švicarski izvozni industriji. Zato je SNB za nadzor valute uporabil dvostranski pristop. Banka se aktivno ukvarja z intervencijami na valutnem trgu, da bi pomagala omejiti močan švicarski frank, poleg tega pa ohranja obrestne mere nizke ali negativne, da bi odvrnila močan špekulativni nakup franka.
Aprila 2019 je predsednik SNB Thomas Jordon dejal, da bi zvišanje stopenj na -0, 75% na 0% povzročilo prevelik dvig franka in škodilo gospodarstvu.
V tej situaciji bo SNB sčasoma sprejela ničelno omejeno strategijo za premik nazaj na 0% in več. To se ne bo zgodilo, dokler centralna banka ne bo čutila, da lahko zviša obrestne mere, ne da bi povzročila preveč pomemben dvig valute.
V švicarskem primeru se negativne obrestne mere uporabljajo samo za stanja v švicarskih frankih nad določenim pragom. Najnižji prag je najmanj 10 milijonov frankov (pod pogojem spremembe).
