Uporaba dcf pri vrednotenju biotehnologije

Lahko bi bilo težavno postaviti ceno na podjetja z biotehnologijo, ki ponujajo malo več kot obljubo o uspehu v prihodnosti. Samo zato, ker nekdo v laboratoriju vpije "Eureka!", To ne pomeni nujno, da je bilo najdeno zdravilo. V biotehničnem sektorju lahko traja več let, da se ugotovi, ali se bo ves trud pretvoril v donosnost podjetja.

Kljub temu pa se zdi, da je vrednotenje bolj ugibanje kot znanost, obstaja splošno sprejet pristop k vrednotenju biotehnoloških podjetij, ki so oddaljena leta., razložimo ta pristop vrednotenja, ki se opira na analizo diskontiranega denarnega toka (DCF) in vas skozi postopek vodi korak za korakom.

Pristop vrednotenja portfelja

Zamislite biotehnološko podjetje kot zbirko enega ali več eksperimentalnih zdravil, od katerih vsako predstavlja potencialno tržno priložnost. Ideja je, da vsako obetavno zdravilo obravnavamo kot mini podjetje znotraj portfelja. S pomočjo DCF analize lahko ugotovite, kaj bi kdo pripravljen plačati za to ponudbo drog.

Z drugimi besedami, določite predvideni prosti denarni tok vsakega zdravila, da določite njegovo ločeno sedanjo vrednost. Nato seštejete neto sedanjo vrednost vsakega zdravila skupaj z gotovino v banki in dosežete pošteno vrednost, za katero je danes vredno celotno podjetje.

Biotehniško podjetje ima lahko v svojem razvojnem programu že več deset ali celo sto zdravil. Vendar to ne pomeni, da jih morate vključiti v vrednotenje. Na splošno bi morali vključiti le tista zdravila, ki so že v eni od treh faz kliničnega preskušanja. Na spletnem mestu ameriške agencije za hrano in zdravila je več informacij.

Kot naložba je zdravilo, ki je v odkritju ali predklinični fazi, zelo tvegano, z manj kot 1-odstotno možnostjo, da pride na trg (na podlagi industrijskega poročila, ki so ga leta 2003 objavili Ameriški farmacevtski raziskovalci in proizvajalci).). Vlagatelji na javnem trgu zato drogam v predklinični fazi običajno dodelijo ničelno vrednost.

Napovedovanje prihodkov od prodaje

Napovedovanje prihodkov od prodaje vsakega zdravila za biotehnološko podjetje je verjetno najpomembnejša ocena, ki jo lahko naredite glede prihodnjih denarnih tokov, lahko pa je tudi najtežja. Ključno je določiti, kakšna bi bila pričakovana največja prodaja, če - in to je veliko "če" - zdravilo uspešno opravi skozi klinična preskušanja. Običajno napovedujete prodajo za prvih 10 let življenja zdravila.

Tržni potencial

Začeti morate s predpostavkami o tržnem potencialu drog. Poglejte informacije, ki jih ponuja podjetje, in poročila tržnih raziskav, da določite velikost skupine bolnikov, ki bodo drogo uporabljali. Analitiki se običajno osredotočijo na tržni potencial v industrializiranih državah, kjer bodo ljudje plačevali tržno ceno za droge.

Pri domnevah o potencialnem prodoru zdravila na trg morate uporabiti svojo najboljšo presojo. Če obstaja konkurenčen trg z drogami z omejenimi prednostmi, ki jih novo zdravilo ponuja v smislu povečane učinkovitosti ali zmanjšanih stranskih učinkov, zdravilo verjetno ne bo osvojilo znatnega tržnega deleža v svoji kategoriji izdelkov. Lahko domnevate, da bo zajel 10% tega celotnega trga ali celo manj. Po drugi strani pa, če nobena druga droga ne bi obravnavala enakih potreb, lahko domnevate, da bo uživala drogo 50% ali več.

Oznaka ocenjene cene

Ko določite velikost prodajnega trga, morate pripraviti ocenjeno prodajno ceno. Seveda bo določanje cene drog, ki obravnava nezadovoljeno potrebo, vključevalo nekaj ugibanja. Toda za zdravilo, ki bo konkuriralo obstoječim izdelkom, bi morali pogledati ceno konkurence. Na primer, nedavno uvedeno zdravilo Roche, zaviralec HIV, Fuzeon, stane nekaj več kot 20.000 dolarjev na leto. Če pomnožite to ceno z ocenjenim številom bolnikov, dobite ocenjeno največjo letno prodajo.

Biotehnološko podjetje ne bo nujno dobilo vseh teh prihodkov od prodaje. Mnoga biotehniška podjetja, zlasti manjša z malo kapitala, nimajo oddelkov za prodajo in trženje, ki bi lahko prodali velike količine zdravil. Pogosto licencirajo obetavna zdravila večjim farmacevtskim družbam, ki pomagajo plačati razvoj in postanejo odgovorne za prodajo. V zameno biotehnološko podjetje običajno prejme avtorski honorar za prihodnjo prodajo.

Glede na članek, ki ga je napisal Medius Associates, je stopnja avtorskih honorarjev za zdravila, ki so trenutno v fazi I kliničnih preskušanj, običajno odstotek v enoštevilčnih številkah. Ko se ta podjetja gibljejo po razvojnem programu, se stopnje nadomestil zvišujejo.

Spodaj razčlenjujemo ocene najvišjih letnih prihodkov od prodaje hipotetičnega biotehničnega zdravila na konkurenčnem trgu s potencialno velikostjo 1 milijona bolnikov, ocenjeno prodajno ceno 20.000 dolarjev na leto in višino licenčnine 10%.

Izračun prihodka od prodaje drog
Potencialna velikost trga	1 milijon bolnikov
Tržna penetracija - visoka konkurenca	10%
Ocenjena velikost trga	100.000 bolnikov
Prodajna cena	20.000 dolarjev na leto
Vrhunska prodaja	2 milijardi dolarjev na leto
Stopnja licenčnine	10%
Najvišji letni prihodki od prodaje	200 milijonov dolarjev