Najboljše 4 strategije upravljanja portfelja obveznic

Navadnemu opazovalcu se zdi, da je naložba v obveznice tako preprosta kot nakup obveznice z najvišjim donosom. Čeprav to dobro deluje, ko nakupujete potrdilo o vlogi (CD) v lokalni banki, v resničnem svetu ni tako preprosto. Pri strukturiranju portfelja obveznic je na voljo več možnosti, vsaka strategija pa ima lastne kompromise glede tveganj in nagrad. Štiri glavne strategije za upravljanje portfelja obveznic so:

• Pasivno ali "kupi in zadrži" indeksno ujemanje, "kvazi pasivno" imunizacijo ali "kvaziaktivno" Namenno in aktivno

Pasivno vlaganje je namenjeno vlagateljem, ki želijo predvidljiv dohodek, aktivno vlaganje pa za vlagatelje, ki želijo izdati stave v prihodnosti; indeksacija in imunizacija spadata v sredino, ki ponujata nekaj predvidljivosti, vendar ne toliko kot strategije nakupa in zadržavanja ali pasivne strategije.

Strategija pasivnega upravljanja z obveznicami

Pasivni vlagatelj v nakup in zadolžitev običajno išče maksimiranje donosnih lastnosti obveznic. Predpostavka te strategije je, da se domneva, da so obveznice varni, predvidljivi viri dohodka. Nakup in zadrževanje vključuje nakup posameznih obveznic in njihovo zadrževanje do zapadlosti. Denarni tok iz obveznic se lahko uporabi za financiranje potreb po zunanjem dohodku ali pa ga lahko v portfelju ponovno investira v druge obveznice ali druge razrede sredstev.

V pasivni strategiji ni nobenih predpostavk glede smeri prihodnjih obrestnih mer in kakršne koli spremembe trenutne vrednosti obveznice zaradi premikov donosnosti niso pomembne. Obveznica se lahko prvotno kupi s premijo ali diskontom, ob predpostavki, da bo ob zapadlosti prejela celoten delež. Edina sprememba skupnega donosa od dejanskega donosa kupona je ponovno vlaganje kuponov, ko se pojavijo.

Na videz se zdi, da gre za leni slog investiranja, v resnici pa pasivni portfelji obveznic zagotavljajo stabilna sidra v grobih finančnih nevihtah. Zmanjšajo ali odpravijo transakcijske stroške in če so bili prvotno izvedeni v obdobju sorazmerno visokih obrestnih mer, imajo spodobno možnost za boljše delovanje aktivnih strategij.

Eden glavnih razlogov za njihovo stabilnost je dejstvo, da pasivne strategije najbolje delujejo z zelo kakovostnimi, neprenosljivimi obveznicami, kot so državne ali investicijske korporativne ali komunalne obveznice. Te vrste obveznic so zelo primerne za strategijo odkupa in zadrževanja, saj minimizirajo tveganje, povezano s spremembami v dohodkovnem toku zaradi vgrajenih opcij, ki so zapisane v sporne sporazume obveznic in ostanejo pri obveznici za vse življenje. Tako kot navedeni kupon, funkcije za klicanje in vstavitev v obveznico omogočajo, da izdaja deluje na te možnosti pod določenimi tržnimi pogoji.

Primer: funkcija klica

Podjetje A izda javnemu trgu 100 milijonov dolarjev obveznic po 5-odstotni kuponski stopnji; obveznice so popolnoma sporne. V dogovorih o obveznicah je funkcija vpoklica, ki posojilodajalcu omogoča, da kliče (odpokliče) obveznice, če obrestne mere padejo dovolj za ponovno izdajo obveznic po nižji prevladujoči obrestni meri. Tri leta pozneje je prevladujoča obrestna mera znašala 3%, zaradi dobrega bonitetnega ocenjevanja podjetja pa lahko odkupi obveznice po vnaprej določeni ceni in jih ponovno izda po 3-odstotni kuponski stopnji. To je dobro za posojilodajalca, slabo pa za posojilojemalca.

Obveznostna lestvica v pasivnem vlaganju

Lestve so ena najpogostejših oblik investiranja v pasivne obveznice. Tu je portfelj razdeljen na enake dele in naložen v zapadlosti zapadlosti v naložbenem časovnem obdobju. Slika 1 je primer osnovnega 10-letnega portfelja obveznic za milijon dolarjev z navedenim kuponom 5%.

Leto	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Ravnatelj	100.000 dolarjev	100.000 dolarjev	100.000 dolarjev	100.000 dolarjev	100.000 dolarjev	100.000 dolarjev	100.000 dolarjev	100.000 dolarjev	100.000 dolarjev	100.000 dolarjev
Prihodki od kuponov	5000 dolarjev	5000 dolarjev	5000 dolarjev	5000 dolarjev	5000 dolarjev	5000 dolarjev	5000 dolarjev	5000 dolarjev	5000 dolarjev	5000 dolarjev