Kaj je obveznost zavarovanja dolga (CDO)?
Dolgoročna obveznost (CDO) je zapletena strukturirana finančna produkcija, ki je podprta s skupino posojil in drugih sredstev in prodana institucionalnim vlagateljem. CDO je posebna vrsta izvedenih finančnih instrumentov, saj, kot že ime pove, njegova vrednost izhaja iz drugega osnovnega sredstva. Ta sredstva postanejo zavarovanje, če posojilo ni izpolnjeno.
Primer za obveznost zavarovanja s premoženjem (CDO)
Razumevanje dolgov, povezanih z zavarovanji
Za ustvarjanje CDO investicijske banke zbirajo sredstva, ki ustvarjajo denarni tok - na primer hipoteke, obveznice in druge vrste dolga - ter jih ponovno pakirajo v ločene razrede ali tranše na podlagi stopnje kreditnega tveganja, ki ga prevzame vlagatelj.
Vrste CDO
Te tranše vrednostnih papirjev postanejo končni naložbeni produkti: obveznice, katerih imena lahko odražajo njihova osnovna osnovna sredstva. Na primer, hipotekarni vrednostni papirji (MBS) sestavljajo hipotekarna posojila, vrednostni papirji, zavarovani s premoženjem (ABS), pa vsebujejo dolg podjetja, avto posojila ali dolg na kreditni kartici. CDO se imenujejo "zavarovane", ker so obljubljena odplačila osnovnih sredstev zavarovanje, ki CDO daje njihovo vrednost.
Druge vrste CDO vključujejo obveznice s premoženjem s premoženjem (CBO) - obveznice naložbenega razreda, ki jih podpira rezervo z visoko donosnimi, vendar z nižjo bonitetno oceno, in zavarovane posojilne obveznosti (CLO) - enostavne vrednostne papirje, ki jih podpira rezerva, ki pogosto vsebujejo posojila podjetjem z nizko boniteto.
Kako so CDO strukturirani?
Tranzije CDO so imenovane tako, da odražajo njihove profile tveganj; na primer višji dolg, dolg dolžnikov in dolžniški dolg - prikazan na spodnjem vzorcu, skupaj z bonitetno oceno Standard and Poor's (S&P). Toda dejanska struktura se razlikuje glede na posamezen izdelek.
Carla Tardi / Investopedija
V tabeli upoštevajte, da višja kot je boniteta, nižja je kuponska obrestna mera (obrestna mera, ki jo obveznica plačuje letno). Če so posojila neplačana, se višji imetniki obveznic izplačajo najprej iz zavarovalnega sklada sredstev, nato pa imetniki obveznic v drugih tranšah v skladu s svojimi bonitetnimi ocenami; kredit z najnižjo oceno se plača zadnji.
Starejši tranši so na splošno najvarnejši, ker imajo prvi zahtevek na zavarovanju s premoženjem. Čeprav je višji dolg običajno ocenjen višje od juniorskih tranš, ponuja nižje kuponske stopnje. Nasprotno, mladinski dolg ponuja višje kupone (več obresti), da nadomesti njihovo večje tveganje neplačila; ker pa so bolj tvegani, običajno prihajajo z nižjimi bonitetnimi ocenami.
Višji dolg = višja bonitetna ocena, vendar nižje obrestne mere. Junior Dolg = Nižja bonitetna ocena, vendar višje obrestne mere.
Več o ustvarjanju CDO-jev
Dolžniške dolžniške obveznosti so zapletene in številni strokovnjaki si jih pomagajo ustvariti:
- Podjetja za vrednostne papirje, ki odobrijo izbiro zavarovanja, strukturirajo zaznambe v tranše in jih prodajo upravljavcem CDO upraviteljem, ki izberejo zavarovanje in pogosto upravljajo portfelje CDORating agencije, ki ocenjujejo CDO in jim dodelijo bonitetne oceneFinančni garanti, ki obljubljajo povračilo vlagateljev za morebitne izgube na tranšah CDO v zameno za plačilo premijInvestitorji, kot so pokojninski skladi in hedge skladi
Ključni odvzemi
- Dolžniška obveznost zavarovanja s premoženjem je kompleksen strukturiran finančni produkt, ki je podprt s posojilom in drugimi sredstvi. Ta osnovna sredstva služijo kot zavarovanje, če posojilo zapade v plačilo. Čeprav so tvegani in niso za vse vlagatelje, so CDO izvedljivo orodje za premik tveganja in sprostitev kapitala.
Kratka zgodovina CDO
Najzgodnejše CDO je leta 1987 izdelala nekdanja investicijska banka Drexel Burnham Lambert - kjer je kraljeval Michael Milken, ki so ga takrat imenovali "kralj junk bond". Bančniki Drexel so te zgodnje CDO ustvarili z sestavljanjem portfeljev junk obveznic, ki so jih izdale različne družbe. Konec koncev so druga podjetja z vrednostnimi papirji uvedla CDO, ki vsebujejo druga sredstva, ki so imela bolj predvidljiv tok dohodka, kot so avtomobilska posojila, študentska posojila, terjatve do kreditnih kartic in najemi letal. Vendar so CDO ostale nišni izdelek do leta 2003–2004, ko je ameriški stanovanjski razcvet izdal izdajatelje CDO, da so pozornost usmerili na vrednostne papirje, zavarovane s hipotekarnimi krediti, kot nov vir zavarovanja za CDO.
CDO in globalna finančna kriza
Dolgočasne obveznosti s premoženjem, ki so se pojavile v zavarovanju, so se zelo povečale, prodaja CDO pa se je skoraj 30-krat povečala z 30 milijard dolarjev leta 2003 na 225 milijard dolarjev v letu 2006. Toda zaradi njihove poznejše implozije, ki jo je sprožil ameriški stanovanjski popravek, so bili CDO-ji postali eden najslabših instrumentov v predzadnjem padcu, ki se je začelo leta 2007 in doseglo vrhunec v letu 2009. Razpad mehurčka CDO je povzročil izgube, ki so nastale na stotine milijard dolarjev za nekatere največje institucije za finančne storitve. Te izgube so povzročile, da so investicijske banke bankrotirale ali bile rešene z intervencijo vlade in so v tem obdobju pripomogle k stopnjevanju svetovne finančne krize, velike recesije.
Kljub njihovi vlogi v finančni krizi so dolžniške obveznosti, ki so povezane s premoženjem, še vedno aktivno področje strukturiranega financiranja. CDO in še bolj zloglasni sintetični CDO so še vedno v uporabi, saj so na koncu orodje za preusmeritev tveganj in sprostitev kapitala - dva od samih rezultatov, ki sta jih investitorji odvisni od Wall Streeta in za katere je Wall Street vedno imel apetit
