Tržni pretresi, ki jih povzročajo povečane trgovinske napetosti med ZDA in Kitajsko, postavljajo oder za boljše delovanje aktivnih upravljavcev naložb, ki jih v industriji poznajo kot zbiralce delnic. Približno 42% vzajemnih skladov z velikim kapitalom je v tem tednu premagalo svoja merila, kar je bistveno bolje kot desetletno povprečje 34%, pravi Goldman Sachs v novem poročilu, ki temelji na njihovi analizi 632 skladov vlaga v ameriške zaloge, ki imajo skupaj 2, 5 milijona dolarjev premoženja v upravljanju (AUM).
Goldmanova lastna košara med 50 zalogami z največ pozicijami s prekomerno telesno težo med vzajemnimi skladi je dobro premagala indeks S&P 500, ki je 20. maja naraščal za 17% YTD. Kolektivna količina 50-ih zalog z največ premajhnimi položaji je prav tako vodila in se povečala za 15%.
"Prekomerna dodelitev potrošniški diskreciji in industriji ter prekomerna uspešnost pozicij skladov s prekomerno težo sta prispevala k solidnim donosom vzajemnih skladov YTD. Aktivni upravljavci prav tako premalo vplivajo na industrijo in zaloge, ki so najbolj izpostavljeni trgovinski vojni med ZDA in Kitajsko, kar je koristilo relativnemu skladu vrne v zadnjih tednih, "pravi Goldman.
Spodnja tabela povzema nekatere ključne ugotovitve Goldmana.
Pospeševalci uspešnosti za sredstva, ki se aktivno upravljajo v letu 2019
- Največ staležev skladov premaga S&P 500. Pozitivna vrzel v uspešnosti je 240 bazičnih točk (bps) YTDBiggest prekomerna teža za sklade je potrošniška diskrecija. Potrošnik je preudarno presegel S&P 500 za 320 bps. 500 zalog na kitajski prodajni izpostavljenosti se je od 5. do 20. maja zmanjšalo za teh 20 zalog za 15%
Pomen za vlagatelje
Goldmanova analiza vključuje domače jedro z velikimi kapitli, rast z velikimi kapitvami, osnovna sredstva z velikimi kapitvami in osnovna sredstva z majhnimi kapitali ter izključuje ETF in indeksne ciljne sklade. "Donosi iz rastnih skladov so bili v absolutnem in relativnem smislu najmočnejši, vendar je delež upravljavcev osnovnih in vrednostnih papirjev, ki presegajo njihove primerjalne vrednosti, tudi presegel povprečje desetih let, " je zapisano v poročilu.
Ključnega pomena za izboljšanje uspešnosti skladov so zmanjšali povprečno izpostavljenost cikličnim sektorjem in se usmerili v smeri sekularne rasti. Sredstva so povečala njihovo relativno dodelitev informacijski tehnologiji (+43 bp v primerjavi s 4Q 2018), ki jo poganja predvsem Software. Vendar dodelitev v sektor še vedno ostaja pod petletnim povprečjem. V nasprotju s tem so menedžerji zmanjšali izpostavljenost energiji, industriji in materialom s prekomerno telesno težo, pravi Goldman. Indeks informacijske tehnologije S&P 500 se je do 20. maja zvišal za 19, 2% medletno, v primerjavi s 13, 3-odstotnim dobičkom za celotni S&P 500 po indeksu S&P Dow Jones.
Kot je povzeto v zgornji preglednici, je Goldmanova košara 50-ih zalog z najbolj prekomerno težo med sredstvi z velikimi kapicami, rastnimi in vrednostnimi vzajemnimi skladi premagala S&P 500 za 240 bp YTD. Medtem je večina zalog s prekomerno telesno težo presegla najnižje zaloge s 160 hektarjev tisočakov.
"Vzajemni skladi so premajhni za 20 zalog S&P 500 z največjo prodajno izpostavljenostjo Kitajskem za 54 bp. Te zaloge so od 5. maja zaostajale za S&P 500 za 12 ot (-15% v primerjavi z -3%). Tehnična strojna oprema je v zadnjih dveh tednih tudi podpirala relativno uspešnost sklada. " Indeks polprevodnikov PHLX (SOX) se je od 5. do 20. maja znižal za 14, 3%, o težavah za ameriške izdelovalce čipov je poročal Morgan Stanley.
Pogled naprej
Prihajajoči meseci so tudi nabiralci delnic videti obetavni. "Nadaljnje stopnjevanje trgovinskih napetosti naj bi še naprej koristilo donosnosti skladov glede na njihove referenčne vrednosti, " pravi Goldman. "Naši ekonomisti pričakujejo, da bo sčasoma dosežen dogovor, ki bo privedel do" povišane rampe "za obstoječe tarife, vendar verjamejo, da se je verjetnost končnega kroga tarif za preostalih 300 milijard dolarjev uvoza povečala na 30%."
