Na Wall Streetu se pojavlja prenovljen občutek bikavosti, toda zaloge lahko tvegajo velik povratek, ki bi delnice lahko poslal na ozemeljsko tržno območje. Cene lastniških vrednostnih papirjev so se v zadnjih 12 letih močno dvignile pred rastjo dobička, kar je ustvarilo nevzdržne ocene in s tem omogočilo, da bi delniški trg padel za 25% ali več, kažejo zgodovinski podatki. To tveganje je podrobno opisano v poročilu o podrobnostih v Fortune, ki je povzeto spodaj.
"Ponovno je treba poudariti, da so dobički že na izjemno visoki ravni, merjeni z operativnimi maržami in deležem nacionalnega dohodka, ki ne raste le malo prostora za rast, ampak povečuje tveganje strmega upada, " navaja Fortune. "Kaj pa če zaslužek pade za 10%, kar je pogost pojav, ki se je zgodil po vrhuncih v letih 2000, 2006 in 2014, " pravi Fortune. "V tem primeru bi S&P 500 izgubil več kot četrtino svoje vrednosti."
Ključni odvzemi
- Cene delnic in vrednotenja so se od leta 2007 zvišale hitreje kot dobički. Razdeljevanje je od leta 2014 še večje. Podatki o rasti dobička v letu 2020 se zdijo preveč optimistični. Verjetnost večjega razprodaje delnic narašča.
Pomen za vlagatelje
Fortune imenuje to možno 25-odstotno prodajo "popravek", vendar je upad za 20% ali več običajna opredelitev medvedjega trga ali najmanj vstopa na ozemlje medvedjega trga, pa čeprav kratkotrajen. Popravek je ponavadi opredeljen kot povračilo 10% ali več, vendar manj kot 20%. Fortune ni ponudila časovnega okvira, kdaj se lahko začne 25-odstotni prodajalni ali koliko časa lahko traja.
Dobički za S&P 500, merjeni s štirimi četrtinami zaostalega dobička na delnico (EPS), so v 2. četrtletju dosegli vrhunec predfinančne krize. Trenutno je razmerje med ceno in donosom (P / E) za indeks je bil 17, 8-kratni dobiček. Od drugega četrtletja 2017 do drugega četrtletja 2019 se je zaostali EPS za indeks povečal za 59%, sam indeks pa se je povzpel za 106%.
Kot rezultat, je vrednost vrednosti S&P 500, merjena s končnim razmerjem P / E, poskočila s 17, 8 na 23, 0. Inverzivno razmerje med P / E in donosom dobička indeksa se je tako zmanjšalo s 5, 6% na 4, 3%. Če pogledamo še drugače, kupec dobi vsak dolar, ki je vložen v S&P 500, danes 23% manj (4, 3%, deljeno s 5, 6%) letnega zaslužka, kot ga prejme pred 12 leti.
V zadnjih 5 letih, od prejšnjega vrhunca dohodka, je bila razlika med rastjo dobička in cenami delnic še širša. Od takrat se je slednji S&P 500 EPS povečal za 28%, indeks pa se je zvišal za 57%, kar je več kot dvakrat hitreje.
Konsenz analitikov S&P je, da se bodo prihodki od danes do konca leta 2020 povečali za 24%. Če je tako, in če cene delnic ostanejo nespremenjene, bi to poslalo zaostajajoče razmerje P / E za naraščajoči S&P 500.
Dobički podjetij zdaj predstavljajo 9, 8% ameriškega BDP, kar je znatno nad njihovo dolgoročno vrednostjo 7, 5%. Če bi dobiček v naslednjem letu narasel za 24%, bi bil 12% BDP, vse drugo pa enako. Medtem je stopnja dobička iz poslovanja za S&P 500 trenutno 11, 3%, najvišja v desetletju in precej nad povprečjem 9, 5% od leta 2010. Da bi dobiček iz spodnje vrstice skočil za 24%, bi se morale operativne marže močno povečati. Ti scenariji niso "slišani", pravi Fortune.
Pogled naprej
Drugi analitiki vidijo več vitkov. Zaostale plače in padajoči stroški zadolževanja so bili v zadnjem času pomembni dejavniki, ki so povečali dobiček, vendar se ti trendi zdaj obračajo. Medtem so znižanja davkov od dohodkov pravnih oseb, ki so bila uvedena konec leta 2017, dobiček po obdavčitvi postavila na višjo planoto, največji vpliv na stopnjo rasti dobička pa je bil viden v letu 2018.
Barry Bannister, vodja strategije institucionalnega lastniškega kapitala v podjetju Stifel Nicolaus & Co., meni, da so Zvezne rezerve prerasle z zvišanja stopenj na njihovo prepozno znižanje, da bi preprečile še en velik delniški trg, ki temelji na analizi treh prejšnjih kriz, ki so se začele leta 1998, 2000 in 2007, kot poroča Business Insider.
Morgan Stanley deli tudi skeptični pogled Fortune na rast zaslužka. Pričakujejo, da bodo ocene EPS v naslednjih 12 mesecih začele padati po nedavni izdaji poročila Weekly Warm Up iz njihove ameriške skupine za kapitalski strategiji, ki jo vodi Mike Wilson. Poleg tega poročilo Morgana Stanleya o globalni strategiji za leto 2020, objavljeno ta teden, navaja, da so "ameriška tveganja za tveganje predraga za skromen prevzem, ki ga predvidevamo."
