Široko uporabljen model določanja cen kapitalskih naložbenih sredstev (CAPM) - ko se uveljavi v praksi - ima prednosti in slabosti.
CAPM Model: Pregled
Model določanja cene kapitalskih sredstev (CAPM) je finančna teorija, ki vzpostavlja linearno razmerje med zahtevano donosnostjo naložbe in tveganjem. Model temelji na razmerju med različico beta sredstva, netvegano stopnjo (navadno stopnjo zakladne menice) in premijo na lastniški kapital ali pričakovano donosnostjo na trgu, zmanjšano za stopnjo brez tveganja.
Сігналы абмеркавання E (ri) = Rf + βi (E (rm) −Rf), kjer: E (ri) = donos, potreben za finančno sredstvo iRf = netvegana stopnja donosaβi = beta vrednost za finančno sredstvo sredstvo i
V središču modela so njegove osnovne predpostavke, za katere mnogi kritizirajo, da so nerealne in ki bi lahko bile podlaga za nekatere njegove velike pomanjkljivosti. Noben model ni popoln, vendar bi moral vsak imeti nekaj lastnosti, zaradi katerih je uporaben in uporaben.
Prednosti modela CAPM
Pri uporabi CAPM obstajajo številne prednosti, vključno z:
Enostavnost uporabe
CAPM je preprost izračun, ki ga je mogoče enostavno testirati na stres, da dobimo vrsto možnih rezultatov, da zagotovimo zaupanje okoli potrebnih stopenj donosa.
Ključni odvzemi
- CAPM je široko uporabljen model vračanja, ki ga je enostavno izračunati in testirati na stres. Kritiziran je zaradi neresničnih predpostavk. Kljub tem kritikam CAPM ponuja bolj uporaben rezultat kot pa DDM ali WACC modeli v mnogih situacijah.
Raznolik portfelj
Predpostavka, da imajo vlagatelji raznovrstni portfelj, podoben tržnemu portfelju, odpravlja nesistematično (specifično) tveganje.
Sistematično tveganje
CAPM upošteva sistematično tveganje (beta), ki je ostalo pri drugih modelih vračanja, na primer modelu popust na dividende (DDM). Sistematično ali tržno tveganje je pomembna spremenljivka, saj je nepredvidljivo in ga zato pogosto ni mogoče v celoti omiliti.
Spremenljivost poslovnega in finančnega tveganja
Če podjetja preiskujejo priložnosti, če se poslovni miks in financiranje razlikujeta od trenutnih, potem drugih izračunanih donosnosti, kot so tehtani povprečni stroški kapitala (WACC), ni mogoče uporabiti. Vendar pa CAPM lahko.
Če se uporablja v povezavi z drugimi vidiki naložbenega mozaika, lahko CAPM zagotovi neprimerljive podatke o donosu, ki lahko podpirajo ali odpravijo potencialno naložbo.
Slabosti modela CAPM
Kot mnogi znanstveni modeli ima tudi CAPM svoje pomanjkljivosti. Primarne pomanjkljivosti se odražajo v podatkih in predpostavkah modela, vključno z:
Stopnja brez tveganja (Rf)
Splošno sprejeta obrestna mera, ki se uporablja kot R f, je donos kratkoročnih državnih vrednostnih papirjev. Težava pri uporabi tega vložka je, da se donos dnevno spreminja, kar ustvarja nestanovitnost.
Donosnost na trgu (Rm)
Donosnost na trgu lahko opišemo kot vsoto kapitalskih dobičkov in dividend na trgu. Težava se pojavi, kadar je v določenem času donos na trg lahko negativen. Kot rezultat, se dolgoročni tržni donos izkoristi za izravnavo donosa. Drugo vprašanje je, da so te donosnosti obrnjene nazaj in morda niso reprezentativne za prihodnje tržne donose.
Sposobnost izposojanja po stopnji brez tveganja
CAPM je zasnovan na štirih glavnih predpostavkah, vključno s tistim, ki odraža nerealno sliko v resničnem svetu. Ta predpostavka - da si lahko vlagatelji najemajo in posojajo posojilo - v resnici ni dosegljiva. Posamezni vlagatelji se ne morejo zadolžiti (posojati) po isti stopnji kot vlada ZDA. Zato je lahko najmanjša zahtevana povratna črta dejansko manj strma (zagotovite nižji donos), kot izračuna model.
Določitev beta proxy projekta
Podjetja, ki uporabljajo CAPM za oceno naložbe, morajo najti beta odsev projekta ali naložbe. Pogosto je potreben proxy beta. Vendar je natančno določiti enega za pravilno oceno projekta težko in lahko vpliva na zanesljivost rezultata.
