Povpraševanje po dolgu, ki ga je izdala ameriška zvezna vlada, se kljub naraščajočim donosom zmanjšuje, kar je zaskrbljujoč znak za nekatere opazovalce. Med letom 2018 je ameriška finančna blagajna izdala menice in obveznice v vrednosti 2, 4 bilijona USD, vendar je razmerje med ponudbo in kritjem, ki primerja vrednost prejetih ponudb z vrednostjo dolga, dejansko prodanega na dražbah zakladnice, najnižje od finančne krize leta iz leta 2008, na podatke Bloomberga, ki jih je poročal Business Insider (glej spodaj). "Vse finančne krize se začnejo s padajočim razmerjem med ponudbo in kritjem, " opozarja Torsten Slok, glavni mednarodni ekonomist pri Deutsche Bank.
Utripajoča opozorilna lučka
- V letu 2018 so bile ponudbe za ameriške obveznice le za 2, 6-krat večje od vrednosti ponujenih. Najmanjše povpraševanje od leta 2008Zdaj od nedavnega vrhunca 4, 0-krat konec leta 2012Možje otežite financiranje naraščajočega zveznega primanjkljaja v ZDA
Pomen za vlagatelje
Glede na to, da je donosnost referenčne 10-letne zakladnice ZDA dosegla najvišjo raven od leta 2011, zmanjševanje razmerja med ponudbo in kritjem kaže na upad zaupanja v obveznosti ameriške zvezne vlade kot praktično varno zatočišče za vlagatelje. To je še posebej težavno zaradi hitro naraščajočega proračunskega primanjkljaja za ZDA
"Vse finančne krize se začnejo s padajočim razmerjem med ponudbo in kritjem." - Torsten Slok, glavni mednarodni ekonomist, Deutsche Bank
V zadnjem proračunskem letu, ki se je končalo 30. septembra, je zvezni primanjkljaj znašal 779 milijard ameriških dolarjev, kar je 17 odstotkov več kot v prejšnjem proračunskem letu za The New York Times. Napovedi Trumpove administracije in zunanjih analitikov kažejo, da se bo do leta 2020, ki se konča tik pred naslednjimi predsedniškimi volitvami, povečalo na tri bilijone dolarjev, navaja isto poročilo. Naraščajoča poraba v kombinaciji z znižanjem davkov povzroča vse večjo vrzel.
Medtem je HSBC, vodilna multinacionalna banka, kot ključno tveganje za leto 2019. navedla rekordno visoke dolžniške obremenitve ameriških korporacij. Podobno raziskovalno podjetje CLSA tudi v zadnjih letih množično izdajanje korporativnega dolga prispeva k naraščanju presežni finančni vzvod, ki sčasoma lahko sproži nenadni zlom cen premoženja na BI.
Zmanjševanje razmerja med ponudbo in kritjem ameriškega zveznega dolga je lahko še en pojav padanja likvidnosti na finančnih trgih. Močno zmanjšanje likvidnosti je zaznamovalo zgodnje faze finančne krize leta 2008, kaže poročilo Deutsche Bank, ki danes vidi vzporednice.
Bolj optimističen pogled je napredoval Mohamed El-Erian, glavni gospodarski svetovalec pri nemškem podjetju za zavarovanje in upravljanje naložb Allianz SE. "Ta koncept, da upočasnitev v ZDA pomeni recesijo ali pomeni finančno krizo - to je ravno narobe, " je dejal za CNBC. "To, kar se je zgodilo leta 2008, je bilo zelo posebno. Ker je bil ogrožen bančni sistem. In v trenutku, ko ste ogrozili bančni sistem, boste ogrozili sistem plačil in poravnave. Nismo tam, " je še pojasnil.
Pogled naprej
Padajoča likvidnost, vključno s padajočim povpraševanjem po domnevno varnih sredstvih, kot je dolg zvezne vlade ZDA, je še posebej zaskrbljujoča, saj se je močno povečala ponudba javnega in zasebnega dolga. Ni jasno, ali trgi in gospodarstvo zdržijo pritiske, če se bodo ti trendi nadaljevali.
