Kaj je zaloga dvojnega razreda?
Delnice dvojnega razreda so izdaje različnih vrst delnic s strani ene same družbe. Delniška struktura delnic je lahko na primer sestavljena iz delnic razreda A in razreda B. Delnice se lahko razlikujejo glede na različne glasovalne pravice in izplačilo dividend.
Kadar se običajno izda več razredov delnic: en delniški razred se ponudi širši javnosti, drugi pa se ustanovi ustanoviteljem, direktorjem in družini. Razred, ki je ponujen širši javnosti, ima omejene glasovalne pravice ali jih nima, medtem ko ima razred, ki je na voljo ustanoviteljem in izvršnim direktorjem, večjo volilno moč in pogosto zagotavlja večinski nadzor nad podjetjem.
Razumevanje zalog dvojnega razreda
Znani podjetji, kot sta Berkshire Hathaway, Ford in Warren Buffett, imajo delniške strukture dvojnega razreda, ki ustanoviteljem, vodjem in družinam omogočajo nadzor nad večinsko glasovalno močjo z razmeroma majhnim odstotkom celotnega kapitala. Na primer, struktura dvojnega razreda pri Fordu daje družini Ford nadzor nad 40% glasovalne moči, hkrati pa ima v lasti le približno 4% celotnega kapitala družbe. Skrajni primer je izvršni direktor družbe Echostar Communications Charlie Ergen, ki ima v lasti 5% delnic družbe, vendar je s svojimi močnimi delnicami razreda A nadzoroval 90% glasov.
Medtem ko so v zadnjem času postale priljubljene, so strukture dvojnega razreda že nekaj časa v različnih oblikah. Newyorška borza (NYSE) je leta 1926 prepovedala strukture dvojnega razreda po izsiljevanju nad javno ponudbo avtomobilske družbe Dodge Brothers, ki je bila sestavljena iz delnic, ki niso glasovale za javnost. Toda izmenjava je ponovno vzpostavila prakso v osemdesetih letih prejšnjega stoletja zaradi konkurence drugih borz. Ko kotirajo na borzi, družbe ne morejo razveljaviti nobene glasovalne pravice, ki je bila dodeljena novemu razredu, niti izdati nobenih razredov delnic z nadrejenimi glasovalnimi pravicami.
V zadnjem času se je število podjetij, ki se med kotacijo na borzi odločijo za dvojno strukturo. Zlasti tehnološki startupi, ki kotirajo na javnih trgih, uporabljajo to strategijo, da ohranijo nadzor nad svojo opremo. Predhodnik Google Alphabet Inc. je najbolj znan primer tega trenda. Mnogi so bili razočarani ob Googlovem IPO, ko je zdaj internetni gigant, ki se ponaša s tržno kapitalizacijo med najboljšimi tridesetimi po vsem svetu, ustanoviteljem izdal delnice drugega razreda B z 10-kratnim zneskom glasov kot navadne delnice razreda A, ki so jih prodali javnosti.
Nekaj delniških indeksov je prenehalo vključevati v svoje indekse podjetja z dvojno strukturo. S&P 500 in FTSE Russell sta primera tega trenda. Borze v Aziji so se premaknile in izkoristile svoja pravila glede kotacij podjetij. Hongkongska borza, ki je zdaj začela omogočati strukturirane zaloge dvojnega razreda, in Singapurska borza sta primera azijskih borz, ki konkurirata svojim zahodnim kolegom za podjetja s takšnimi delniškimi strukturami.
Ključni odvzemi
- Dvojna struktura se nanaša na družbe ali delnice z dvema ali več razredih delnic z različnimi glasovalnimi pravicami za vsak razred. Tehnološka podjetja so do te strukture še posebej všeč, ker tehničnim startupom omogočajo dostop do javnega kapitala brez žrtvovanja nadzora. Strukture dvojnega razreda so kontroverzni, ker ne dovoljujejo javnim delničarjem, da bi vodili podjetje in tveganje neenakomerno porazdelili.
Spori glede strukture zalog dvojnega razreda
Zaloge dvojnega razreda so sporne. Njihovi podporniki trdijo, da struktura ustanoviteljem omogoča, da izkažejo močno vodstvo in dajanje dolgoročnih interesov za kratkoročne finančne rezultate. Ustanovitelji tudi pomagajo obdržati nadzor nad družbo, saj se potencialnim prevzemom lahko izognejo z glasovalnimi delnicami nadrejene večine. Nasprotno pa nasprotniki trdijo, da struktura majhni skupini privilegiranih delničarjev omogoča ohranitev nadzora, medtem ko drugi delničarji (z manj glasovalne moči)) zagotoviti večino kapitala. Dejansko obstaja neenakomerna porazdelitev tveganja. Ustanovitelj lahko dostopa do kapitala z javnih trgov z minimalnim ekonomskim tveganjem. Delničarji nosijo večji del tveganja, povezanega s strategijo. Akademske raziskave so dokazale, da lahko močni razredi delnic za notranje osebe dejansko ovirajo dolgoročno uspešnost. Tretja kategorija vlagateljev je predlagala srednjo pot. Po njihovem mnenju je mogoče učinke strukture dvojnega razreda omejiti s postavitvijo časovno omejene omejitve takšnih struktur in omogočanjem delničarjem, da si sčasoma nabirajo volilne deleže.
Primeri struktur dvojnega razreda
Kot smo že omenili, je hčerinsko podjetje Alphabet Google najbolj znan primer podjetja z dvojno strukturo. Ko je leta 2004 kotiral na trgu, je iskalni velikan v svoji ponudbi predstavil tri razrede delnic. Delnice razreda A so bile rezervirane za redne vlagatelje in so imele en glas na delnico. Delnice razreda B so bile rezervirane za ustanovitelje in vodstvene delavce in so imele 10-krat več glasov kot delnice drugih razredov. Nazadnje so bile delnice razreda C za zaposlene in delnice razreda A in niso imele glasovalnih pravic. Drugi primeri podjetij z dvojno strukturo so Facebook, Zynga, Groupon in Alibaba.
