Kazalo
- Kaj je izpeljanka?
- Razumevanje izpeljank
- Dve pogodbeni stranki
- Prednosti izpeljanih finančnih instrumentov
- Zamenjava
- Odkup dolga
- Opcije
- Spodnja črta
Kaj je izpeljanka?
Izvedeni finančni instrument je pogodba med dvema ali več strankami, katerih vrednost temelji na dogovorjenem osnovnem finančnem sredstvu (kot vrednostni papir) ali nizu sredstev (kot indeks). Skupni osnovni instrumenti vključujejo obveznice, blago, valute, obrestne mere, tržne indekse in zaloge.
Razumevanje izpeljank
Na splošno sodijo v področje naprednih naložb, izvedeni finančni instrumenti so sekundarni vrednostni papirji, katerih vrednost temelji izključno na vrednosti primarnega vrednostnega papirja, s katerim so povezani. Sama po sebi je izpeljanka brez vrednosti. Pogojne uporabe izvedenih finančnih instrumentov so terminske pogodbe, terminske pogodbe, opcije, zamenjave in boni.
Futurna pogodba je na primer izvedeni finančni instrument, ker na njegovo vrednost vpliva uspešnost osnovnega sredstva. Podobno je delniška opcija izpeljana, ker je njena vrednost „izvedena“ iz osnovne delnice. Medtem ko vrednost izvedenega finančnega instrumenta temelji na sredstvu, lastništvo izvedenega finančnega instrumenta ne pomeni lastništva sredstva.
Obstajata dva razreda izpeljanih izdelkov - "zaklepanje" in "možnost". Izdelki s ključavnicami (npr. Zamenjave, terminske pogodbe ali naprej) zavezujejo zadevne stranke od začetka do dogovorjenih pogojev v času trajanja pogodbe. Opcijski izdelki (npr. Zamenjave obrestnih mer) na drugi strani ponujajo kupcu pravico, ne pa tudi obveznosti, da postane stranka v skladu s prvotno dogovorjenimi pogoji.
Za enačbo med tveganjem in nagrado se pogosto misli, da je osnova za naložbeno filozofijo, izvedeni finančni instrumenti pa se lahko uporabljajo bodisi za zmanjšanje tveganja (varovanje pred tveganjem) bodisi za prevzem tveganja s pričakovanjem sorazmerne nagrade (špekulacije).
Trgovec lahko na primer poskusi izkoristiti pričakovani padec cene indeksa s prodajo (ali »kratke«) povezane terminske pogodbe. Izvedeni finančni instrumenti kot varovanje pred tveganjem omogočajo prenos tveganj, povezanih s ceno osnovnega sredstva, med pogodbenimi strankami.
Ključni odvzemi
- Izvedeni finančni instrumenti so pogodba med dvema ali več strankami, katerih vrednost temelji na dogovorjenem osnovnem finančnem sredstvu, indeksu ali vrednostnem papirju. Finančne pogodbe, terminske pogodbe, opcije, zamenjave in boni so ponavadi uporabljeni izvedeni finančni instrumenti. Izvedeni finančni instrumenti se lahko uporabljajo bodisi zmanjšati tveganje (varovanje pred tveganjem) ali prevzeti tveganje s pričakovanjem sorazmerne nagrade (špekulacije).
Kaj je izpeljanka?
Dve pogodbeni stranki
Na primer, trgovske derivate uporabljajo kmetje in mlinarji za zagotavljanje stopnje "zavarovanja". Kmet sklene pogodbo o zaklepanju sprejemljive cene za blago, mlinar pa sklene pogodbo o zaklepanju zajamčene dobave blaga. Čeprav sta kmet in mlinar z varovanjem zmanjšala tveganje, sta oba izpostavljena tveganjem, da se bodo cene spremenile.
Na primer, medtem ko je kmet zagotovljen za določeno ceno blaga, se lahko cene dvignejo (na primer zaradi pomanjkanja zaradi vremenskih vplivov) in kmet na koncu izgubi vsak dodaten dohodek, ki bi ga lahko zaslužil. Prav tako bi lahko cene za blago padle, mlinar pa bo moral za blago plačati več, kot bi ga sicer imel.
Denimo, na primer, da aprila 2017 kmet sklene terminski pogodbi z mlinarjem, da bo julija prodal 5000 grmov pšenice po 4.404 dolarja na grm. Na datum izteka julija 2017 tržna cena pšenice pade na 4.350 dolarjev, mlinar pa mora odkupiti po pogodbeni ceni 4, 404 dolarja, kar je veliko višje od tržne cene 4, 350 dolarja. Namesto da plača 21.750 dolarjev (4.350 x 5.000), bo plačal 22.020 dolarjev (4.404 x 5.000), in srečni kmet povrne ceno, ki je višja od tržne.
Z nekaterimi izvedenimi finančnimi instrumenti se trguje na nacionalnih borzah vrednostnih papirjev in jih ureja Ameriška komisija za vrednostne papirje (SEC). Z drugimi izvedenimi finančnimi instrumenti se trguje na prostem trgu (OTC); ti izvedeni finančni instrumenti predstavljajo sporazume med strankami s posameznimi pogodbami.
Prednosti izpeljanih finančnih instrumentov
Izkoristimo zgodbo o izmišljeni kmetiji za raziskovanje mehanike več vrst izpeljank.
Gail, lastnik Healthy Hen Farms, je zaskrbljen zaradi nestanovitnosti piščančjega trga, saj vsa vzorec poroča o ptičji gripi, ki prihaja z vzhoda. Gail želi zaščititi svoje podjetje pred še enim urokom slabih novic. Tako se sreča z investitorjem, ki z njo sklene terminsko pogodbo.
Vlagatelj se strinja, da bo plačal 30 dolarjev na ptico, ko bodo ptice pripravljene na zakol v šestih mesecih, ne glede na tržno ceno. Če je takrat cena nad 30 dolarjev, bo investitor dobil ugodnost, saj bodo ptice lahko kupili za manj kot tržne stroške in jih prodali na trgu po višji ceni za dobiček. Če cena pade pod 30 dolarjev, bo Gail pridobila ugodnost, ker bo lahko svoje ptice prodala za več kot trenutno tržno ceno ali več kot tisto, kar bi dobila za ptice na odprtem trgu.
Gail se s sklenitvijo terminske pogodbe zaščiti pred spremembami cen na trgu, saj je zaklenila ceno 30 dolarjev na ptico. Mogoče bo izgubila, če bo cena plavala do 50 dolarjev na ptico zaradi norčevega krav, vendar bo zaščitena, če cena pade na 10 dolarjev ob novicah o izbruhu ptičje gripe. Z varovanjem s terminsko pogodbo se Gail lahko osredotoči na svoje poslovanje in omeji skrbi zaradi nihanj cen.
Zamenjava
Zdaj se je Gail odločila, da je čas, da zdrave kokoške kmetije popelje na naslednjo stopnjo. Vse manjše kmetije v bližini je že pridobila in želi odpreti svoj predelovalni obrat. Poskuša pridobiti več financiranja, a posojilodajalec Lenny jo zavrne.
Lennyjev razlog za zavrnitev financiranja je ta, da je Gail financirala prevzeme drugih kmetij s pomočjo velikega posojila s spremenljivo obrestno mero, Lenny pa je zaskrbljen, da če se obrestne mere dvignejo, ne bo mogla plačati svojih dolgov. Gail pove, da ji bo posojal le, če bo lahko posojilo pretvorila v posojilo s fiksno obrestno mero. Žal ostali posojilodajalci nočejo spremeniti svojih trenutnih pogojev za posojilo, saj upajo, da se bodo tudi obrestne mere zvišale.
Gail se srečno odpočije, ko sreča Sama, lastnika verige restavracij. Sam ima posojilo s fiksno obrestno mero, približno enako veliko kot Gail, in ga želi pretvoriti v posojilo s spremenljivo obrestno mero, saj upa, da se bodo obrestne mere v prihodnosti znižale.
Iz podobnih razlogov Samsovi posojilodajalci ne bodo spremenili pogojev posojila. Gail in Sam se odločita za zamenjavo posojil. Delajo posel, v katerem Gailina plačila gredo k Samovemu posojilu, njegova plačila pa k Gailu. Čeprav se imena posojil niso spremenila, njihova pogodba omogoča, da oba dobita vrsto posojila, ki ga želita.
Za oba je to nekoliko tvegano, ker če eden od njih neplača obveznosti ali bankrotira, se bo drugi zataknil nazaj v svoje staro posojilo, ki bo morda zahtevalo plačilo, za katerega pa je Gail of Sam morda nepripravljen. Vendar pa jim omogoča, da spremenijo posojila, da izpolnijo svoje individualne potrebe.
Odkup dolga
Lenny, Gailin bankir, povečuje dodatni kapital po ugodni obrestni meri in Gail odide srečna. Tudi Lenny je zadovoljen, ker je njegov denar tam, kjer dobiva donos, vendar je tudi malo zaskrbljen, ker bosta Sam ali Gail v svojih podjetjih propadla.
Da bi se stvari še poslabšalo, k njemu pride Lennyjev prijatelj Dale in prosi denar za ustanovitev lastnega filmskega podjetja. Lenny ve, da ima Dale veliko zavarovanja in da bi bilo posojilo po višji obrestni meri zaradi bolj nestabilne narave filmske industrije, zato se brca, da je ves svoj kapital posodil Gail.
Na srečo Lennyja derivati ponujajo drugo rešitev. Lenny zavrti Gailsovo posojilo v kreditni izvedeni finančni instrument in ga proda diskutantu s popustom do prave vrednosti. Čeprav Lenny ne vidi popolnega donosa posojila, dobi kapital nazaj in ga lahko ponovno izda svojemu prijatelju Daleu.
Lennyju je ta sistem tako všeč, da še naprej izplačuje posojila kot kreditne izvedene finančne instrumente, pri čemer je v zameno za manjše tveganje neplačila in večjo likvidnost skromno dobil.
Opcije
Leta pozneje je Healthy Hen Farms korporacija z javno trgovino (HEN) in je največji ameriški proizvajalec perutnine. Gail in Sam se veselita upokojitve.
Skozi leta je Sam kupil kar nekaj delnic družbe HEN. V resnici ima v podjetje vloženih več kot 100.000 dolarjev. Sam se nervira, ker ga skrbi, da bi lahko drugi šok, morda še en izbruh ptičje gripe izbrisal velik kos njegovega denarja za upokojitev. Sam začne iskati nekoga, ki bi mu vzel tveganje. Lenny, ki je zdaj že finančni sodelavec financiranja in aktivni pisatelj možnosti, se strinja, da mu bo pomagal.
Lenny predstavi posel, v katerem Sam plača Lennyju pristojbino za pravico (vendar ne za obveznost), da Lennyju proda delnice HEN v enem letu po njihovi trenutni ceni 25 dolarjev za delnico. Če cene delnic upadajo, Lenny ščiti Sama pred izgubo pokojninskega varčevanja.
Lenny je v redu, ker je pobiral pristojbine in je kos tveganju. Temu se reče nakupna opcija, vendar lahko to stori obratno, če se nekdo dogovori, da bo v prihodnosti kupil zaloge po fiksni ceni (imenovani klicna opcija).
Zdrava Hen Farms ostaja stabilna, dokler Sam in Gail nista potegnila denarja za upokojitev. Lenny dobiva od honorarjev in svoje cvetoče trgovine kot finančnik.
Spodnja črta
Ta zgodba ponazarja, kako lahko izvedeni finančni instrumenti premaknejo tveganje (in spremljajoče koristi) z naklonjenosti tveganju k iskalcem tveganja. Čeprav je Warren Buffett nekoč izpeljanke poimenoval "finančno orožje za množično uničevanje", so lahko derivati zelo koristno orodje, če se pravilno uporabljajo. Kot vsi drugi finančni instrumenti imajo tudi izvedeni finančni instrumenti svoje prednosti in slabosti, vendar imajo tudi edinstven potencial za izboljšanje funkcionalnosti celotnega finančnega sistema.
