Kaj je medved Flattener?
Medved izravnalnik opisuje okolje donosnosti, v katerem se kratkoročne obrestne mere zvišujejo hitreje kot dolgoročne obrestne mere. Ta dogodek povzroči, da se krivulja donosnosti upočasni, ko se kratkoročne in dolgoročne stopnje začnejo zbliževati.
Ključni odvzemi
- Spredaj medved je stopnja donosnosti, kjer se kratkoročne obrestne mere zvišajo hitreje kot dolgoročne obrestne mere, zaradi česar se krivulja donosa izravna, ko se kratkoročne in dolgoročne obrestne mere zbližajo. Krivulja donosa se nagiba navzgor, kar poudarja dejstvo, da obveznice s kratkoročnimi ročnostmi prinašajo nižje donose kot obveznice z dolgoročno ročnostjo. Kratek konec donosa narašča, ko se pričakuje, da bodo Zvezne rezerve povišale obrestne mere, in pada, ko se bodo obrestne mere verjetno znižale. Na dolg konec krivulje donosnosti vplivajo gospodarska rast, povpraševanje vlagateljev in inflacijski izgledi.
Kako delujejo medvedke
Krivulja donosnosti je prikaz na grafu, ki donosi donose obveznic podobne kakovosti glede na njihove ročnosti, ki segajo od najkrajših do najdaljših. Zrelostni cikli se gibljejo od treh mesecev do 30 let.
V normalnem okolju obrestne mere se krivulja nagiba navzgor, od leve proti desni, kar kaže na normalno krivuljo donosnosti, pri kateri obveznice s kratkoročnimi ročnostmi prinašajo nižji donos kot obveznice z dolgoročnimi ročnostmi. Na kratki konec krivulje donosnosti, ki temelji na kratkoročnih obrestnih merah, vplivajo pričakovane spremembe politike Zvezne rezerve.
Krivulja se očitno zviša, ko se pričakuje, da bo Fed povečal obrestne mere, in pada, ko se bodo verjetno znižale obrestne mere. Na dolg konec krivulje donosnosti vplivajo dejavniki, kot so obeti glede inflacije, povpraševanja vlagateljev in gospodarske rasti.
Spremembe kratkoročnih ali dolgoročnih obrestnih mer sprožijo bodisi povečanje bodisi poravnavo krivulje donosnosti. Okrepitev nastane, ko se poveča razlika med kratkoročnimi in dolgoročnimi donosami. To se običajno zgodi, ko se obrestne mere dolgoročnih obveznic povečajo hitreje kot kratkoročne obrestne mere. Če se krivulja poravna, se razmik med dolgoročnimi in kratkoročnimi stopnjami zmanjša.
Ploska plošča je lahko pavšalka bikov ali medvedka. Upoštevanje bikov je opaziti, ko se dolgoročne stopnje znižujejo hitreje od kratkoročnih. Sprememba krivulje donosnosti pogosto pred znižanjem kratkoročnih obrestnih mer Fed, ki kaže na bikovito gospodarstvo.
Ko pa se kratkoročne stopnje hitreje dvigajo od dolgoročnih, kmalu sledi medvedji izravnalnik. Na primer, 9. februarja 2018 je donosnost trimesečnega blagajniškega zapisa znašala 1, 55%, donosnost na sedemletnem zapisu pa 2, 72%. Razpon v tem času je bil 117 bazičnih točk (2, 72% - 1, 55%.) Do aprila je trimesečni donos menice narasel na 2, 05%, donos sedemletne note pa se je skromno povzpel na 2, 80%. Manjši razmik 75 baznih točk je spodbudil ploskejšo krivuljo donosa.
Vlagatelji v obveznice si prizadevajo za dobiček od sprememb obrestnih mer in nihanj v oblikah krivulj donosnosti.
Spodnja črta
Na splošno lahko krivulja sploščenja signalizira medvedjo ekonomijo, kar močno škodi bankam, saj se njihovi stroški financiranja povečujejo. Poleg tega višje obrestne mere za kratkoročne obveznice prinašajo večje donose kot delnice. Zvišanje obrestnih mer znižuje kratkoročne cene obveznic, kar hitro poveča njihove donosnosti v primerjavi z dolgoročnimi vrednostnimi papirji.
V takšnem gospodarskem okolju vlagatelji na splošno razprodajo svoje zaloge in ponovno vložijo prihodke na trg obveznic.
