Kaj je anomalija?
V ekonomiji in financah je anomalija takrat, ko je dejanski rezultat v danem nizu predpostavk drugačen od pričakovanega rezultata, ki ga napoveduje model. Anomalija zagotavlja dokaze, da določena predpostavka ali model v praksi ne drži. Model je lahko relativno nov ali starejši model. V financah sta dve običajni vrsti anomalij tržne anomalije in cenovne anomalije.
Tržne anomalije so izkrivljanje donosov, ki nasprotujejo učinkoviti tržni hipotezi (EMH). Napake pri določanju cen so takrat, ko se nekaj, na primer zaloga, razlikuje od tega, kako model napoveduje, da bo cenoval.
Ključni odvzemi
- Anomaliji so dogodki, ki odstopajo od napovedi ekonomskih ali finančnih modelov, ki spodkopavajo osnovne predpostavke teh modelov. Na trgih so vzorci, ki nasprotujejo hipotezi učinkovite tržnice, kot so koledarski učinki, glavni primeri anomalij. Večina tržnih anomalij je psihološko pogojena., navadno hitro izginejo, ko je znanje o njih javno objavljeno.
Razumevanje anomalij
Anomaly je izraz, ki opisuje dogodek, pri katerem se dejanski rezultati razlikujejo od rezultatov, ki so pričakovani ali napovedani na podlagi modelov. Dve pogosti vrsti nepravilnosti v financah sta tržni anomaliji in cenovne anomalije. Skupne tržne nepravilnosti vključujejo učinek majhne omejitve in učinek januarja. Anomalije se pogosto pojavljajo pri modelih določanja cen premoženja, zlasti modela določanja vrednosti kapitalskih sredstev (CAPM). Čeprav je bil CAPM izpeljan z uporabo inovativnih predpostavk in teorij, pogosto napoveduje slabo napovedovanje donosnosti zalog. Številne tržne anomalije, ki so jih opazili po oblikovanju CAPM, so pomagale oblikovati osnovo za tiste, ki želijo oporekati modelu.
Čeprav se model morda ne drži do empiričnih in praktičnih testov, to ne pomeni, da model nima neke uporabnosti.
Anomalije je običajno malo in so daleč med. V resnici, ko anomalije postanejo javno znane, ponavadi hitro izginejo, ko razsodniki iščejo in odpravijo, da se taka priložnost ponovno pojavi.
Primeri tržnih anomalij
Na finančnih trgih vsaka priložnost za pridobitev presežka dobička spodkopava predpostavke o tržni učinkovitosti - ki navaja, da cene že odražajo vse ustrezne informacije in jih zato ni mogoče arbitrirati.
Januarski učinek
Januarski učinek je precej dobro poznana anomalija. Ideja je, da zaloge, ki so bile v četrtem četrtletju preteklega leta slabše, ponavadi presegajo trge januarja. Razlog za januarski učinek je tako logičen, da ga je skoraj težko imenovati anomalija. Vlagatelji se bodo pogosto zazrli, da bodo pozno v letu izničili slabše zaloge, tako da bodo lahko izgube porabili za izravnavo davka na kapitalski dobiček (ali da bi odšteli majhen odbitek, ki ga IRS dovoljuje, če za leto pride do čiste izgube kapitala). Ta dogodek veliko ljudi imenuje "nabiranje davčnih izgub."
Ker je pritisk na prodajo včasih neodvisen od dejanskih temeljev ali vrednotenja podjetja, lahko ta "prodaja davkov" te zaloge dvigne na ravni, kjer bodo januarja postali privlačni za kupce. Prav tako se vlagatelji v četrtem četrtletju pogosto izogibajo nakupu slabih zalog in počakajo do januarja, da se ne bi zapletli pri prodaji davčnih izgub. Posledično obstaja presežen prodajni pritisk pred januarjem in odvečni nakupni pritisk po 1. januarju, kar vodi do tega učinka.
Septembrski učinek
Učinek septembra se nanaša na zgodovinsko šibke donose na borzi za mesec september. Obstaja statistični primer septembrskega učinka, odvisno od analiziranega obdobja, vendar je velik del teorije anekdoten. Na splošno velja, da se vlagatelji vrnejo s poletnih počitnic septembra, ki so pripravljeni na zaključek dobička in davčnih izgub pred koncem leta. Obstaja tudi prepričanje, da posamezni vlagatelji likvidirajo zaloge v septembru, da bi nadomestili stroške šolanja otrok. Tako kot pri mnogih drugih koledarskih učinkih velja, da se učinek septembra šteje za zgodovinsko prepir, ne pa učinek s kakršno koli vzročno zvezo.
Oktobrski učinek
Tako kot oktobrski učinek pred njim je tudi septembrski učinek tržna anomalija in ne dogodek s vzročno zvezo. Dejansko je oktobrski 100-letni nabor podatkov pozitiven, čeprav so bili mesec panike 1907, Črni torek, četrtek in ponedeljek leta 1929 in Črni ponedeljek leta 1987. Mesec september je doživel toliko tržnih pretresov kot oktober. Bil je mesec, ko se je leta 1869 zgodil prvotni Črni petek, leta 2001 po 11. septembru pa se je v DJIA zgodil dva velika enodnevna potopa in leta 2008, ko se je razmahnila kriza subprime.
Vendar se po mnenju Market Realista učinek v zadnjih letih zmanjšuje. V zadnjih 25 letih je za S&P 500 povprečna mesečna donosnost septembra približno -0, 4 odstotka, medtem ko je srednja mesečna donosnost pozitivna. Poleg tega se v septembru pogosti veliki padci niso zgodili tako pogosto kot pred letom 1990. Ena od razlag je, da so se vlagatelji odzvali s "predpozicioniranjem", to je s prodajo zalog avgusta.
Dnevi tedna Anomalije
Učinkoviti podporniki trga sovražijo »Dneve v tednu« anomalijo, ker se ne samo zdi, da je resnična, ampak tudi nima smisla. Raziskave so pokazale, da se zaloge večinoma gibljejo ob petkih kot ob ponedeljkih in da je v petek nagnjena k pozitivni tržni uspešnosti. Ne gre za veliko neskladje, je pa vztrajno. Učinek ponedeljka je teorija, ki pravi, da bodo donose na borzi ob ponedeljkih sledile prevladujočemu trendu iz prejšnjega petka. Če se je trg v petek dvignil, bi se moral nadaljevati čez konec tedna in, prihaja v ponedeljek, nadaljevati z vzponom. Ponedeljkov učinek je znan tudi kot "učinek vikenda".
Na temeljni ravni ni nobenega posebnega razloga, da bi to moralo biti res. Nekateri psihološki dejavniki bi lahko delovali. Morda optimizem ob koncu tedna prežema trg, saj se trgovci in vlagatelji veselijo konec tedna. Lahko pa tudi, da konec tedna investitorjem ponudi priložnost, da se spopadejo s svojim branjem, enolončnicami in trpljenjem o trgu ter razvijejo pesimizem v ponedeljek.
Vraževerni kazalci
Poleg anomalij koledarja obstajajo tudi nekateri netržni signali, za katere nekateri verjamejo, da bodo natančno kazali smer trga. Tu je kratek seznam vraževernih kazalcev trga:
- Kazalnik Super Bowla: Ko ekipa iz stare ameriške nogometne lige zmaga v igri, se bo trg za leto zaprl nižje. Ko zmaga stara ekipa Nacionalne nogometne lige, bo trg leto zaključil višje. Kakor neumno se zdi, je kazalnik Super Bowl v 40-letnem obdobju, ki se je končal leta 2008, več kot 80% točen. Vendar ima kazalnik eno omejitev: ne vsebuje dovoljenja za zmago ekspanzijske ekipe. Kazalnik Hemline: Trg narašča in pada z dolžino krila. Včasih se ta kazalnik imenuje teorija "golih kolen, bikov trg". Po zaslugi je bil indikator vrha natančen leta 1987, ko so oblikovalci prešli iz mini peril v krila dolžine tal, tik preden se je trk zrušil. Podobna sprememba se je zgodila tudi leta 1929, vendar mnogi trdijo, katera je bila prva, zrušitev ali premik vrvi. Kazalnik aspirina: Cene delnic in proizvodnja aspirina so v obratni povezavi. Ta kazalnik kaže, da ko narašča trg, manj ljudi potrebuje aspirin za zdravljenje tržnih glavobolov. Manjša prodaja aspirina naj bi kazala na naraščajoči trg. (Oglejte si več vraževernih nepravilnosti na najcenejših kazalcih zalog na svetu. )
