Knjige o trgovanju z opcijami so vedno predstavljale priljubljeno strategijo, znano kot pisanje poklica kot standardno ceno. Obstaja pa še ena različica pisnega kritja, o katerem morda ne veste. Vključuje pisanje (prodajo) klicev, zajetih v denarju, in trgovcem ponuja dve glavni prednosti: veliko večjo zaščito pred padci in veliko večji potencialni dobiček. Preberite več o tem, kako deluje ta strategija.
VODENJE: Strategije širjenja možnosti
Tradicionalno zapisano pokrito klicanje
Poglejmo primer z uporabo Rambusa (RMBS), podjetja, ki proizvaja in licencira tehnologije vmesnikov čipov. Začnemo lahko s cenami majskih klicnih opcij za RMBS, ki so bile sprejete po koncu trgovanja 21. aprila 2006. RMBS se je tisti dan zaprl ob 38, 60, v ciklu majskih možnosti pa je ostalo še 27 dni (koledarski dnevi do izteka). Premijske opcije so bile višje od običajnih zaradi negotovosti glede pravnih vprašanj in nedavne napovedi o dobičku. Če bi na RMBS delali tradicionalno pisno kritje, bi kupili 100 delnic delnice in plačali 3860 dolarjev, nato pa prodali možnost klica na denar ali brez denarja. Kratek klic je zajet v dolgi zalogi (100 delnic je potrebno število delnic, ko se izvede en klic). (Če želite izvedeti več o strategijah pokritosti klicev, preberite Strategije zajetih klicev za padajoči trg .)
V času uporabe teh cen je bila RMBS ena najboljših razpoložljivih zalog za pisanje klicev na podlagi zaslona za pokrite klice, opravljene po zaključku trgovanja. Kot lahko vidite na sliki 1, bi bilo mogoče prodati razpis v maju 55 za 2, 45 dolarja (245 dolarjev) proti 100 delnicam delnic. To tradicionalno pisanje ima naokoli potencialni dobiček do presežne cene, plus premijo, zbrano s prodajo opcije.
Slika 1 - Majhne opcijske cene RMBS z oznako 25. maja v denarju in zaščito navzdol.
Največji potencial vračanja ob stavki po poteku je 52, 1%. Vendar je zaščite slabih strani zelo malo in tako zasnovana strategija resnično deluje bolj kot dolga pozicija zalog kot strategija zbiranja premij. Zaščita pred razpisanim klicem ponuja le 6% blazine, po kateri lahko stanje na zalogah doživi nepredvidene izgube zaradi nadaljnjih padcev. Jasno je, da je tveganje / nagrada videti napačna.
Nadomestna gradnja poklica
Kot lahko vidite na sliki 1, bi lahko prešli v denar za opcije za prodajo, če bomo našli najnižjo časovno premijo pri možnostih z globokim denarjem. Če pogledamo stavko 25. maja, ki je v denarju za 13, 60 dolarja (lastna vrednost), vidimo, da je za prodajo na voljo nekaj spodobne časovne premije. Klic 25. maja ima vrednost 1, 20 (120 USD) časovne premije (premija za ponudbeno ceno). Z drugimi besedami, če bi 25. maja prodali, bi zbrali 120 dolarjev časovne premije (naš največji potencialni dobiček). (Poiščite več o drugem pristopu k trgovanju s pokritim klicem. Preberite trgovanje s pokritim klicem - brez zaloge .)
Če pogledamo še en primer, bi klic v denarju 30. maja prinesel večji potencialni dobiček kot 25. maja. Ob tej stavki je na voljo 260 dolarjev časovne premije.
Kot lahko vidite na sliki 1, je najatraktivnejša značilnost pristopa pisanja negativna zaščita 38% (za pisanje 25. maja). Zaloga lahko pade 38% in še vedno ne bo izgubila, tveganje pa ni navzgor. Zato imamo zelo široko območje potencialnega dobička, ki je razširjeno na 23, 80 (14, 80 USD pod ceno delnice). Vsak premik navzgor prinaša dobiček.
Medtem ko je s tem pristopom manj potencialnega dobička v primerjavi s zgoraj opisanim tradicionalnim pisanjem klicev brez denarja, pisanje klicev med denarjem ponuja skoraj nevtralni pristop k zbiranju premij skoraj delta zaradi: visoka delta vrednost pri možnosti klica v denarju (zelo blizu 100). Čeprav od gibanja zaloge ni več prostora za dobiček, je mogoče dobiček ne glede na smer zaloge, saj je vir potencialnega dobička le premija v času propada.
Prav tako je potencialna stopnja donosa višja, kot se morda zdi na prvi rdečici. To je zato, ker je stroškovna osnova precej nižja zaradi zbiranja 1.480 dolarjev opcijske premije s prodajo možnosti klica 25. maja v denarju.
Potencialni donos pri pisanju klicev v denarju
Kot lahko vidite na sliki 2, je potencialna donosnost te strategije + 5% (največ) ob pisanju klica v denarju 25. maja. To se izračuna na podlagi prevzete premije (120 USD) in delitve na osnovi stroškov (2.380 dolarjev), kar prinese + 5%. To se morda ne sliši veliko, toda spomnite se, da to traja samo 27 dni. Če se z rezervo uporablja za odpiranje te vrste pozicije, je donosnost lahko precej višja, vendar seveda z dodatnim tveganjem. Če bi morali to strategijo razvrstiti in redno pisati klice v denarju na zaloge, ki so bile prikazane iz celotne populacije potencialnih zajetih klicev, je potencialni donos znašal + 69%. Če lahko živite z manjšim tveganjem za zmanjševanje in ste namesto tega prodali klic 30. maja, se potencialni donos poveča na + 9, 5% (ali + 131% letno) - ali višje, če se izvrši z margin računom.
Slika 2 - RMBS 25. maja pisanje dobička / izgube pri klicu.
Spodnja črta
Pisanje s pokritim klicem je postalo zelo priljubljena strategija med trgovci z opcijami, vendar obstaja alternativna konstrukcija te strategije zbiranja premij v obliki pisanja, zajetega v denarju, kar je mogoče, če najdete zaloge z visoko implicitno nestanovitnostjo v njihovih opcijske cene. Tako je bilo tudi z našim primerom Rambus. Ti pogoji se občasno pojavljajo na opcijskih trgih, za njihovo sistematično pa je treba pregledati. Ko so najdeni, pisanje kritja v denarju zagotavlja odličen pristop k zbiranju premijskih časov, ki je delta nevtralen - tisti, ki nudi večjo zaščito navzdol in s tem širšo potencialno cono dobička kot tradicionalno zajema denar, ki ga piše.
Za nadaljnje branje glejte » Pridite, prihajajo vsi - pokriti klici« .
