Kaj je alternativni sistem trgovanja (ATS)?
Alternativni sistem trgovanja (ATS) je tisti, ki ni urejen kot borza, ampak je prizorišče za ujemanje naročil za nakup in prodajo naročnikov.
Osnove alternativnega sistema trgovanja (ATS)
ATS predstavljajo večino likvidnosti v javnih izdajah po vsem svetu. V Evropi so znani kot večstranski trgovinski objekti, elektronska komunikacijska omrežja (ECN), navzkrižna omrežja in klicna omrežja. Večina ATS je registriranih kot posrednikov in ne trguje na borzah in se osredotoča na iskanje nasprotnih strank za transakcije.
Za razliko od nekaterih nacionalnih borz ATS ne določa pravil, ki urejajo ravnanje naročnikov ali disciplinske naročnike, razen izključevanja iz trgovanja. Pomembni so pri zagotavljanju alternativnih sredstev za dostop do likvidnosti.
Institucionalni vlagatelji lahko uporabljajo sistem ATS za iskanje nasprotnih strank za transakcije, namesto da bi trgovali z velikimi bloki delnic na nacionalnih borzah. Te akcije so lahko zasnovane za prikrivanje trgovanja pred javnimi vpogledi, saj transakcije ATS niso prikazane v nacionalnih borznih knjigah. Prednost uporabe ATS za izvajanje takšnih naročil je, da zmanjšuje domino učinek, ki ga lahko imajo velike trgovine na ceno lastniškega kapitala.
Na primer, hedge sklad, ki je zainteresiran za izgradnjo velikega položaja v lastniškem kapitalu, lahko uporabi ATS, da drugim vlagateljem prepreči, da bi vnaprej kupovali. ATS, ki se uporablja v te namene, se lahko imenuje temen bazen.
Nadomestni trgovinski sistemi so postali priljubljena prizorišča trgovanja. Od leta 2015 je ATS predstavljal približno 18% vsega trgovanja z delnicami od leta 2013. Ta številka je bila več kot štirikrat več kot v letu 2005.
Komisija za vrednostne papirje in borze (SEC) mora odobriti alternativne sisteme trgovanja. V zadnjih letih so regulatorji okrepili ukrepe za izvrševanje nadomestnih trgovinskih sistemov za kršitve, kot je trgovanje s pretokom naročil strank ali uporabo zaupnih informacij o trgovanju s strankami. Te kršitve so pri ATS pogostejše kot nacionalne izmenjave, ker se ATS srečuje z manj predpisi.
Ključni odvzemi
- Nadomestni trgovinski sistemi so prizorišča za povezovanje velikih kupoprodajnih transakcij. Niso urejene kot izmenjave. Uredba ATS vzpostavlja regulativni okvir za ATS.
Pojasnjena uredba ATS
Uredba ATS je vzpostavila regulativni okvir za ATS. ATS izpolnjuje definicijo menjave po zveznih zakonih o vrednostnih papirjih, vendar se zanj ni treba registrirati kot nacionalna borza vrednostnih papirjev, če ATS posluje v skladu z izjemo, določeno v Pravilniku 3a1-1 (a) o menjavi. Za delovanje po tej izjemi mora ATS izpolnjevati zahteve iz pravil 300-303 Uredbe o ATS. Za uskladitev z Uredbo o ATS se mora ATS registrirati kot posrednik in prodati poročilo o obratovanju ATS pri Komisiji pred začetkom poslovanja. ATS mora vložiti spremembe v obrazec ATS, da bo obvestil o vseh spremembah svojih operacij, in na obrazcu ATS mora vložiti poročilo o prekinitvi obratovanja, če se zapre. Zahteve za vložitev poročil z obrazcem ATS so v členu 301 (b) (2) Uredbe ATS. Te zahteve vključujejo obvezno poročanje o knjigah in zapisih.
V zadnjem času se dogaja, da je ATS bolj pregleden. Na primer, SEC je v letu 2018 spremenil Uredbo ATS za izboljšanje "obratovalne preglednosti" za take sisteme. To med drugim vključuje objavo podrobnih javnih razkritij za obveščanje širše javnosti o morebitnih navzkrižjih interesov in tveganjih zaradi uhajanja informacij. Prav tako morajo imeti pisne zaščitne ukrepe in postopke za zaščito naročnikovih informacij o trgovanju.
