OPREDELITEV Študij aktivnih deležev
Študija aktivnih delnic se nanaša na akademsko študijo, ki so jo leta 2006 izvedli raziskovalci Yale School of Management. Študija je preučila, koliko se je delež vzajemnega sklada razlikoval od njegovega referenčnega, razliko pa je označil kot aktivni delež. Večja kot je razlika med sestavo premoženja sklada in njegovo referenčno vrednostjo, večji je aktivni delež.
BREAKING DOWN Active-Share Study
Glede na študijo: „Kako aktiven je vaš upravljavec sklada? Nov ukrep, ki napoveduje uspešnost, "profesorjev financ Antti Petajisto in Martijn Cremers, obstaja pozitivna povezava med vrednostjo aktivnih delnic sklada in uspešnostjo sklada glede na njegovo referenčno vrednost.
Aktivni delež je delež portfeljskih deležev sklada, ki odstopa od referenčnega indeksa. Aktivni delež vzajemnega sklada se giblje od nič (čisti indeksni sklad) do 100 odstotkov (brez prekrivanja z referenčno vrednostjo). Aktivno upravljanje se tradicionalno meri z napako sledenja, ki meri nestanovitnost donosa portfelja glede na referenčni indeks. Metoda Petajista in Cremersa je uporabila aktivni delež v povezavi z napako sledenja, da bi predstavili celovito sliko o aktivnem skladu v razsežnostih deležev in donosov.
Aktivni deleži razkrivajo „sredstva za omaro“
Študija aktivnih delnic je provokativno ugotovila, da je tretjina vzajemnih skladov, ki se aktivno upravljajo, „kazalniki omare“. Skladi z indeksnimi skladi se aktivno upravljajo s sredstvi, ki tesno zrcalijo vrednost njihovih referenčnih vrednosti, hkrati pa še vedno zaračunavajo provizije za aktivno upravljanje.
Način merjenja aktivnega sklada z uporabo napake pri sledenju in aktivnega deleža omogoča, da se sredstva označijo glede na to, koliko in kakšno aktivno upravljanje upravljajo. Sredstva z visokim aktivnim deležem in nizko napako pri sledenju so raznovrstni izbirniki delnic (npr. Majhna kapica T. Rowe Price); nizek aktivni delež in velika napaka pri sledenju sta faktorski stavi (npr. Investment Co of America); visok aktivni delež in velika napaka pri sledenju so koncentrirani nabiralci delnic (npr. zvestoba nizka cena); nizek aktivni delež in nizka napaka pri sledenju sta kazalnika omare (npr. Fidelity Magellan); in nič aktivnega deleža in nič napake pri sledenju sta čisti indeksni skladi (npr. Vanguard 500).
Študija je potrdila splošno domnevo, da je bilo manjše sklade aktivneje upravljati, medtem ko je bilo veliko število velikih skladov, zlasti tistih, ki imajo več kot milijardo dolarjev premoženja v upravljanju, okrasni kazalniki. Avtorji študije so navedli, da merjeno z aktivnim deležem aktivno upravljanje napoveduje uspešnost sklada. Skladi z najvišjim aktivnim deležem so znatno presegali svoja merila pred in po odhodkih, njihovi donosi pa so bili iz leta v leto dosledni. Sredstva z najnižjim aktivnim deležem so premalo uspešna po odhodkih.
