Goldman Sachs pravi, da so zaloge z nizkim razmerjem stroškov dela in prodaje dobro postavljene, da vodijo na trgu, saj najnižja stopnja brezposelnosti v 50 letih potiska plače navzgor in stopnjo dobička navzdol. "Čeprav so velike kapice manj izpostavljene kot majhne zgornje meje plačni pritiski, naraščajoče plače bodo razmeroma pomemben dejavnik znotraj S&P 500, "pravi Goldman. "V kratkem priporočamo zaloge z nizkimi stroški dela, ki so relativno izolirani od plačnih pritiskov, " dodajajo.
Med 50 zalogami v Goldmanovi košarici z nizkimi stroški dela je teh osem: medijska družba ViacomCBS Inc. (VIAC), ponudnik naprav in aplikacij Apple Inc. (AAPL), zavarovalnica Everest Re Group (RE), izdelovalec oblačil Under Armor Inc. (UAA), proizvajalec energije Cabot Oil & Gas Corp. (COG), podjetje za medicinsko oskrbo AmerisourceBergen Corp. (ABC), proizvajalec etiket in lepil Avery Dennison Corp. (AVY), ter električni pripomoček Pinnacle West Capital Corp. (PNW).
Ključni odvzemi
- Goldman Sachs priporoča zaloge z nizkimi stroški dela. Razmerje med stroški dela in prodajo je njihova ključna metrika. Podjetja S & P 500 imajo veliko večje dobičke kot manjša podjetja.
Pomen za vlagatelje
Vse večje število anketirancev v anketi Nacionalnega združenja za ekonomijo poslovanja (NABE) poroča o višjih plačah od leta 2013. Kljub temu pa se je "dobiček v dobičku S&P 500 močno povečal in znaša le 11%, " Piše Goldman.
Toda druge številke kažejo bolj zloben trend. "Podatki o dobičku, ki temeljijo na nacionalnih računih dohodkov in proizvodov (NIPA), kažejo drugačno sliko, pri čemer se marže v zadnjih letih zmanjšujejo na 6%, " ugotavlja Goldman in sklicuje podatke zvezne vlade ZDA na celotno gospodarstvo. Vendar pa skupni dobiček S&P 500 predstavlja le 61% celotne NIPA, ki vključuje tudi veliko manjša, manj učinkovita in manj dobičkonosna podjetja. Kot rezultat, Goldman pravi, da so strahovi glede padanja dobičkov S&P 500 proti številki NIPA prepovedani.
Goldman o svoji košarici navaja: "Naša 50-zaloga, nevtralna panoga, nizka cena dela (GSTHLLAB) vsebuje podjetja z najnižjimi stroški dela kot delež prodaje. Metrika temelji na številu zaposlenih v določenem podjetju in povprečno nadomestilo za zaposlene v podjetju, razkrito v vložkih proxy. Srednji zaloga v košarici ima stroške dela, ki so enaki le 5% prihodkov, ponuja podobno rast in rast EPS kot S&P 500 in trguje s popustom na S&P 500 (14x vs 18x)."
Razmerje stroškov dela in prihodkov za osem poudarjenih zalog so: Pinnacle West pri 0%, Amerisource Bergen in Cabot po 1%, ViacomCBS pri 2%, in Under Armour, Apple, Everest Re pri 3% in Avery Dennison pri 5 %.
Po konsenznih ocenah naj bi povprečna zaloga v košarici leta 2020 povečala EPS za 7% v primerjavi z 8% za povprečno zalogo S&P 500. Za osem izbranih zalog so podatki: Under Armor, 41%, ViacomCBS, 17%, Apple, 11%, Avery Dennison, 8%, Amerisource Bergen, 6%, Pinnacle West, 4%, Everest Re, 3%, in Cabot, -24%.
Kaj je naslednje
Goldman verjame, da so višji stroški dela na splošno upravičeni za S&P 500. Stroški dela znašajo le 12% prihodkov za S&P 500, vendar v celotnem ameriškem gospodarstvu znašajo 27% bruto proizvodnje. Velikost in učinkovitost podjetij S&P 500 sta delno vzrok za to neskladje. Tudi velika podjetja imajo pogosto pogajalsko in cenovno moč, da zmanjšajo negativni vpliv na dobiček.
