Goldman Sachs je bil do nedavnega previden glede ameriških zalog, saj je napovedoval, da bo indeks S&P 500 (SPX) do konca leta 2019 izravnan, leta 2020 pa le za 3%. Njihova zadnja ciljna cena za S&P 500 je konec leta zdaj 3.100 za leto 2019 in 3.400 za leto 2020, kar predstavlja 2, 9-odstotni dobiček oziroma 12, 8% od zaključka 30. julija 2019.
"Naš model vrednotenja pomeni, da množica P / E v letu 2019 ostane stabilna pri 17, 6x, saj Fed na koncu postane manj golob, kot je pričakoval trg, vendar se gospodarska rast ponovno pospešuje, da bi potrdili zaupanje vlagateljev v širitev, " pravi Goldmanova raziskovalna skupina za portfeljsko strategijo v njihovo zadnje poročilo o lastniških vrednostnih papirjih v ZDA. "Pričakujemo, da se bo večkratnik leta 2020 povečal na 18, 4x, saj se bo večja negotovost politike več kot kompenzirala z vetrom zaradi nadaljnje gospodarske širitve, " dodajajo.
Pomen za vlagatelje
Goldman je zvišal ciljne cene za leti 2019 in 2020 za S&P 500, čeprav so znižali napoved za leto 2019 S&P 500 EPS s 173 na 167 dolarjev, načrt v letu 2020 pa z 181 na 177 dolarjev. Za primerjavo: trenutne ocene soglasja od spodaj navzgor znašajo 166 dolarjev za leto 2019 in 184 dolarjev za leto 2020.
Goldmanova predvidena stopnja rasti EPS za leto 2019 (YOY) je padla s 6% na 3%. Napovedana stopnja rasti v letu 2020 se je dvignila s 4% na 6%, predvsem zato, ker se je v letu 2019 znižala na nižjo osnovo.
Goldman napoveduje, da se bo prodaja v letu 2019 povečala za 5% in leta 2020 za 4%, kar je približno v skladu z njihovo napovedjo rasti nominalnega ameriškega BDP. Pričakujejo pa, da se bodo stopnje dobička iz čistega dobička v letu 2019 znižale za 39 bazičnih točk (bp), preden se bosta leta 2020 in 2021 skromno oživili.
"Večino sprememb v naši oceni zaslužka vodijo slabše od pričakovane gospodarske dejavnosti, cene nafte in marže, zlasti v polprevodnikih, " piše Goldman v letu 2019.
Glede leta 2020 pravijo: "Naši ekonomisti pričakujejo skromen dvig gospodarske rasti v ZDA in svetovni gospodarstvu, idiosinkratski previjalni vetrobrani v polprevodnikih pa naj bi popustili. Vendar pa naj bi naša spodnja ocena EPS-a pod soglasjem 2020 rezultat napovedi manjšega povečanja marže kot od spodaj - analitiki domnevajo (+ 14bp v primerjavi s + 65bp)."
Goldman za leto 2021 načrtuje, da se bo EPS dvignil za 5% na 185 dolarjev. Predvidevajo, da se bo gospodarstvo še naprej širilo in da bodo stopnje dobička od leta 2020 v veliki meri nespremenjene.
Medtem ko je Goldman bolj optimističen glede trga, Mike Wilson, glavni investicijski direktor (Morgan Stanley) za naložbe, ostaja medved. Meni, da so prihodnje ocene donosnosti za soglasje previsoke za približno 5% do 10%, pričakuje, da bo 10-odstotni popravek trga v naslednjih treh mesecih, in pričakuje, da bo S&P 500 konec leta 2019 končal na 2.750 ali 8.6% pod zaprtjem 30. julija, po Barronovih.
Wilson ugotavlja, da so negativni napotki podjetij glede prihodnjega zaslužka triletno visoko v primerjavi s pozitivnimi napotki, poroča Business Insider. Opaža tudi, da so obrambne delnice, denimo tiste z nizkim dolgom in visokim donosom kapitala, med vodilnimi na trgu, kar kaže na nervoznost med vlagatelji. Nazadnje je med tistimi, ki skrbi, da je širina trga šibka, kar kaže, da se obeti za rast večine delnic slabšajo.
Pogled naprej
Napovedi so odvisne od domnev. Tako Goldman Sachs kot Morgan Stanley menita, da so ocene donosnosti za soglasje previsoke, vendar dajejo zelo različne tržne napovedi. Medtem Goldman priporoča selektivno izpostavljenost cikličnim izdelkom, kot so prevozne zaloge, "obvezniške proxy delnice, ki so zaostajale za običajnimi stopnjami", in daje prednost izvajalcem zdravstvenih storitev in storitev pred proizvajalci zdravil.
