Splošno pričakujemo, da se bo Zvezna rezerva na svojem zasedanju v sredo, 31. julija 201, odločila znižati zvezno stopnjo sredstev za 25 bazičnih točk (bp). Goldman Sachs meni, da so zaloge blizu "poštene vrednosti" glede na trenutno raven obresti stopnje, vendar kažejo, da lahko znižanje stopenj okrepi trg na 5 načinov glede na njegove verjetno pozitivne učinke na večkratnike vrednotenja, odkupe delnic, raziskave in razvoj, raziskave in razvoj ter kapitalske izdatke (kaptoksi).
"Z vidika vlagatelja nižje obrestne mere povečujejo vrednost lastniških vrednostnih papirjev, vse ostalo je enako. Več kot 95% YTD vzpona S&P 500 je bilo posledica povečanja števila P / E, saj so donosnosti ameriške zakladnice v ZDA padli in P / E se je večkrat povečal s 14x na 17x, «piše Goldman v trenutni izdaji njunega poročila US Weekly Kickstart. "Z vidika podjetja nižje obrestne mere povečujejo sposobnost podjetij za vlaganje v rast in vračilo denarja delničarjem, " dodajajo.
Pomen za vlagatelje
"Danes naš makro model kaže, da S&P 500 trguje po pošteni vrednosti, če upoštevamo nizko raven obrestnih mer, " piše Goldman. Vendar ne napovedujejo natančno, kolikšen vpliv naj bi znižanje obrestne mere za 25 bp vplivalo na cene delnic, če sploh.
Goldman na kapitalsko raziskovanje, raziskave in razvoj ter gotovinsko M&A gleda kot na "naložbo v rast". Če pogledamo zgodovino od leta 1995 naprej, ugotavljajo, da znižanje obrestnih mer s strani Fed ponavadi kratkoročno spodbudi takšne naložbe, saj zmanjšajo stroške financiranja in ovirajo stopnje, kar je najmanjši donos, ki ga mora naložba ustvariti, da se šteje za dobičkonosno..
"Po prvih treh četrtletjih je pot porabe določalo zdravje ameriškega gospodarstva… Naši ekonomisti v kratkem vidijo nizko verjetnost recesije, kar podpira naše stališče, da bodo naložbe še naprej rasle. Ocenjujemo, da bo S&P 500 201 kapitanov (+ 8%), raziskav in razvoja (+ 9%) ter pridobitev denarja (+ 13%) bodo v letu 2019. vse narasle."
V zvezi z odkupi delnic, imenovanimi tudi odkupi delnic, Goldman izračunava, da bodo izdatki YTD do sredine julija v primerjavi z letom prej (YOY) za 26% višji za 26%. Predvidevajo, da se bo poraba za odkupe v celotnem letu 2019 povečala za 13% v primerjavi z letom 2018 in dosegla nov letni rekord v višini 940 milijard dolarjev.
"Vendar pa podjetja prvič v obdobju po krizi delničarjem vračajo več denarja, kot ga ustvarjajo v prostem denarnem toku (FCF), " opozarja Goldman. Za financiranje odkupov, dividend in naložb so nefinančne družbe S&P 500 v zadnjih 12 mesecih zmanjšale stanje denarnih sredstev za 272 milijard ameriških dolarjev ali 15%, kar je največji upad od leta 1980.
Medtem se je finančni vzvod v letu 2019 povečal na novo, najvišji rezultat pa je, da bodo prihodnji izdatki za naložbe in donos denarja delničarjem verjetno kos.
Pogled naprej
Goldman piše: "V prihodnosti bi morale delnice s šibkimi bilancami imeti koristi od skromnega pospeševanja hitrosti gospodarske rasti v ZDA. Šibke bilance stanja trgujejo z znatnim popustom na podlagi terminske P / E do zalog z močnimi bilancami (15x vs. 25x) in pričakujejo, da bodo v letu 2019 ustvarile enakovredno rast EPS (+ 7%). Vendar mnenje naših ekonomistov, da bo Fed manj goljufav, kot ga navajajo tržne cene, predstavlja tveganje za nadaljevanje šibkega uspeha v bilanci stanja."
