Banka Japonske (BOJ) še naprej poskuša izpisovati Japonsko v gospodarsko blaginjo in ne pušča, da bi se 25 let neuspele politike spodbud spodbudilo. Ministrstvo za energetiko je negativne obrestne mere januarja 2016 objavilo kot zadnjo ponovitev denarnega eksperimentiranja. Šest mesecev pozneje japonsko gospodarstvo ni pokazalo rasti in trg obveznic je bil nered. Pogoji so se do zdaj poslabšali, zato je največja japonska zasebna banka Tokyo-Mitsubishi UFJ Ltd., junija 2016, objavila, da želi zapustiti japonske trge obveznic, ker so zaradi posegov BOJ postali nestabilni.
Medtem ko te gospodarske težave predstavljajo velike težave za premierja Shinzo Abeja in guvernerja BOJ Haruhiko Kuroda, lahko služijo kot previdna zgodba za tujino. Kjer koli so se preizkusili, kronično nizke obrestne mere in ogromne denarne širitve niso spodbudile realne gospodarske rasti. Kvantitativno popuščanje (QE) ni doseglo zastavljenih ciljev v Združenih državah Amerike ali Evropski uniji (EU), kronično nizko obrestne mere pa niso mogle oživiti nekdanjega gospodarstva na Japonskem.
Zakaj je Japonska šla negativno
Dva razloga sta, zakaj centralne banke uvajajo umetno nizke obrestne mere. Prvi razlog je spodbujanje zadolževanja, porabe in naložb. Sodobne centralne banke delujejo pod predpostavko, da so prihranki škodljivi, razen če se takoj pretvorijo v nove poslovne naložbe. Ko se obrestne mere spustijo na skoraj nič, želi centralna banka, da vaš denar vzame iz varčevalnih računov in ga porabi ali investira. To temelji na krožnem modelu pretoka dohodka in paradoksu varčnosti. Politika negativnih obrestnih mer (NIRP) je zadnji poskus ustvarjanja porabe, naložb in skromne inflacije.
Drugi razlog za uvedbo nizkih obrestnih mer je veliko bolj praktičen in veliko manj oglaševan. Kadar imajo nacionalne vlade velike zadolžitve, jim nizke obrestne mere lažje privoščijo plačilo obresti. Neučinkovita politika centralne banke z nizkimi stopnjami pogosto sledi letom porabe primanjkljaja s strani centralne vlade.
Nobena država se ni izkazala za manj učinkovito z nizko obrestno mero ali visokim državnim dolgom kot Japonska. Do trenutka, ko je BOJ napovedal NIRP, je stopnja japonske vlade znašala že dobrih 200% bruto domačega proizvoda (BDP). Japonske dolžniške stiske so se začele v začetku devetdesetih let, potem ko so japonski nepremičninski in borzni mehurčki počili in povzročili strmo recesijo. V naslednjem desetletju je BOJ znižalo obrestne mere s 6% na 0, 25%, japonska vlada pa je poskusila devet ločenih paketov fiskalnih spodbud. BOJ je svoje prvo količinsko ublažitev uvedel leta 1997, drugi krog med letoma 2001 in 2004 ter količinsko in kvalitativno denarno popuščanje (QQE) leta 2013. Kljub tem prizadevanjem Japonska v zadnjih 25 letih skoraj ni imela gospodarske rasti.
Zakaj negativne obrestne mere ne delujejo
Banka Japonske ni sama. Centralne banke so na Švedskem, v Švici, na Danskem in v EU poskusile negativne stopnje za rezervne depozite. Od julija 2016 nobena ni merljivo izboljšala gospodarskih rezultatov. Zdi se, da denarne oblasti morda ne bodo več streljiva.
Na svetovni ravni je več kot 8 bilijonov dolarjev državnih obveznic, ki trgujejo po negativnih stopnjah. Čeprav je to odlična novica za zadolžene vlade, pa malo dela, da bi podjetja postala bolj produktivna ali pomagala gospodinjstvom z nizkim dohodkom privoščiti več blaga in storitev. Prenizke obrestne mere ne izboljšajo kapitala in ne izboljšajo izobraževanja in usposabljanja delovne sile. Negativne obrestne mere lahko banke spodbudijo k umiku rezervnih depozitov, vendar ne ustvarijo bolj kreditno sposobnih posojilojemalcev ali privlačnih poslovnih naložb. Japonski NIRP zagotovo ni naredil bolj racionalnih trgov premoženja. Do maja 2016 je bil BOJ top 10 delničar v 90% delnic, ki so kotirane na Nikkei 225.
Zdi se, da obstaja povezava med standardno makroekonomsko teorijo, s katero posojilojemalci, vlagatelji in poslovni menedžerji odreagirajo na denarno politiko in realni svet. Zgodovinski zapis ne prijazno odraža vlade in banke, ki so poskušale tiskati in manipulirati z denarjem v blaginjo. To je lahko zato, ker valuta kot blago ne ustvarja povečanega življenjskega standarda. To lahko stori le več in boljšega blaga in storitev, pri čemer mora biti jasno, da kroženje več računov ni najboljši način, da naredite več ali boljše stvari.
