Spotify Technology SA (SPOT), pionir v razcvetujoči industriji pretoka glasbe, je videti, kot bi si lahko v podjetju želeli vsi vlagatelji. Švedska družba se ponaša s hitro rastočo, v mladino usmerjeno glasbeno platformo, zasnovano na oblakih, na naročilu in jo vodi vizionarski ustanovitelj. Ključno vprašanje pa je, da bo Spotifyja verjetno zrušil ameriški tekmec Apple Inc. (AAPL) in drugi mednarodni igralec, po številnih medvedov na ulici, kot so ga opisali Barronovi.
Od svojega prvega javnega prvenca aprila 2018 so delnice Spotifyja doživele izjemno kamnino, saj so v četrtek trgovale tik nad prvotno ceno IPO v višini 132 dolarjev. Trenutna tržna vrednost tehnološkega podjetja znaša 24, 5 milijarde dolarjev, kar je približno 40-krat manjše od Applove tržne kapitalizacije v višini 968 milijard dolarjev, a je na Barronovo dosegla več kot letni prihodek celotne globalne glasbene industrije. Po uspešnem motenju glasbene industrije so Biki Spotify prepričani, da lahko vodijo na druge trge rasti, kot je podcasting, hitro rastoče podjetje, ki naj bi prihodke v ZDA od leta 2017 do 2020 doseglo več kot podvojilo na 659 milijonov dolarjev.
Delež trga glasbenega prenosa zunaj Kitajske
- Spotify: 31% Apple: 17% Amazon: 12% Sirius XM Holdings (Pandora): 11%
Konkurenčni pritiski
V le nekaj letih je Apple-jeva preusmeritev od prodaje strojne opreme in osredotočenost na programsko opremo in storitve uspela osvojiti enak tržni delež v glasbenem prostoru kot Spotify. Medtem v tujini na ključnem kitajskem trgu prevladuje Tencent Music Entertainment Group (TME), v katerem ima Spotify zdaj manjšinski delež. YouTube-platforma Alphabet Inc. (GOOGL) prav tako predstavlja konkurenčno grožnjo, ena raziskava pa je pokazala, da so brezplačni videoposnetki YouTube predstavljali skoraj polovico časa, ko so ljudje v 18 državah preživeli poslušanje glasbe.
Zunaj Kitajske je Spotify vodil na zdravi razdalji s približno 31-odstotnim tržnim deležem, ki mu sledi Apple, 17-odstotni; Amazon.com Inc. (AMZN), z 12%; in Sirius XM Holdings (SIRI), ki je zdaj last Pandore, po 11%, so zapisali analitiki pri Credit Suisse. Analitik Brian Russo, ki pri Spotifyju slabe rezultate ocenjuje s cenovnimi cilji 120 dolarjev, dodaja, da imajo glasbene založbe vse spodbude, da ohranijo čim večjo konkurenco med konkurenčnimi distributerji. Dokazi o tem povečanem konkurenčnem pritisku postajajo vidnejši. V začetku letošnjega leta je evropsko podjetje vložilo pritožbo pri regulatorjih protitrustovske zakonodaje EU, ki kažejo, da Apple neupravičeno zaračunava Spotify, da uporablja svojo App Store. Proizvajalec iPhone je v obrazložitvi dejal, da želi Spotify dobiti brezplačen dostop do storitev, ki jih plačujejo druga podjetja po Barronovem.
Stroški licenciranja
Drugo ključno vprašanje za Spotify, ki še ni prineslo dobička, so visoki stroški licenciranja njegove glasbe. Medtem ko se prihodki povečujejo in platforma kaže, da plačani naročniki naraščajo na 96 milijonov, podjetje izplača skoraj 70% prihodka za stroške vsebine.
"Poslovni model Spotifyja je na tej stopnji resnično težaven, saj večji del prihodka, ki ga ustvarijo, gre za založbe in umetnike, " je dejal David Marcus, izvršni direktor Evermore Global Advisors. "Čeprav ima zelo dragoceno vrednost, morajo zdaj ugotoviti, kako dobiti večji kos pite." Marcus priporoča, da bi stavili na same proizvajalce vsebine, vključno z množičnimi glasbenimi založbami Vivendi's Universal Music Group, Sony (SNE) Sony Music Division in zasebna glasbena skupina Warner.
Negativni udarci navzdol, nekateri Spotifyjevi zvesti oboževalci segajo tako daleč, da ga imenujejo za naslednjo Netflix Inc. (NFLX), analitiki, kot je RBC Capital Markets, Mark Mahaney, pa slika podjetja predstavljajo kot premajhnega med tehnološkimi titani. Po ocenah 38% sveta glasbo še vedno posluša brezplačno, je velik del trga še vedno neizkoriščen. Tudi Spotifyjevi medvedi pričakujejo, da bodo njegovi naročniki na svetovni ravni v petih letih zrasli za več kot 100%.
Pogled naprej
Vlagatelji bodo dobili nov posnetek Spotifyjevega zdravja, ko bo poročal o rezultatih zaslužka za trimesečno obdobje, ki se je končalo marca, v ponedeljek, 29. aprila. Konsenzusna ocena zahteva izgubo v višini 0, 39 dolarja na delnico v primerjavi s širšo izgubo v višini 1, 16 dolarja pred enim letom, in 25, 4-odstotni dobiček v četrtletju na 1, 64 milijarde dolarjev na Yahoo Finance. V februarju je podjetje napovedalo upočasnitev rasti aktivnih mesečnih uporabnikov in plačljivih naročnikov v prihodnjem letu.
