Dobički podjetij v letu 2019 drsejo, Morgan Stanley pa opozarja, da Zvezne rezerve niso sposobne zaustaviti trenda. "Naš klic recesije zaslužka se odvija hitreje, kot smo pričakovali, " pravi Morgan Stanley v zadnjem poročilu Weekly Warm Up. "Vedno bolj smo prepričani, da se bodo pričakovanja glede soglasja glede zaslužka za leto 2019 še naprej znižala in da se verjetno ne bo zgodil optimistični nazor, ki je trenutno vključen v ocene 4Q 2019, " dodajajo. Trend njihovih napovedi za leto 2019 S&P 500 EPS je predstavljen spodaj.
Morgan Stanleyjeve poševne napovedi
Ocene rasti zaslužka v letu 2019 S&P 500
- Prejšnji osnovni primer: + 4, 3% trenutni osnovni primer: + 1% primer medveda: -3, 5% ocena soglasja: + 5%
Pomen za vlagatelje
Morgan Stanley je pred večino Wall Streeta napovedoval poslabšanje rasti dobička podjetij v letu 2019. Zdaj opažajo naraščajoče verjetnosti, da se bo dobiček v letošnjem letu dejansko zmanjšal in ustvaril tako imenovano recesijo dobička. V skladu s tem je, kot je predstavljeno zgoraj, njihov osnovni primer padel s 4, 3% letno (YOY) rasti EPS za S&P 500 na le 1% povečanje. Lahko pa postane še slabše.
"Če se trenutne ocene premaknejo v skladu z zgodovino, bi lahko zabeležili celoletno zmanjšanje za 3, 5% v zaslužku S&P, " opozarja poročilo. Morgan Stanley je svoje ciljne cene za konec leta 2019 ohranil za nespremenjene, saj "okolje z nižjo stopnjo zagotavlja podporo za ciljne množice konec leta". Ti cilji so: primer bikov, 3.000; osnovni kovček, 2.750; primer za medvedke, 2.400. V primerjavi s koncem 13. februarja 2019 bi ti pomenili 9, 0-odstotni dobiček, brez dobička in 12, 8-odstotno izgubo.
Vendar pa bo izgubljena denarna politika Zveznih rezerv imela le omejen učinek. "Ne pričakujemo, da bo Fed rešitelj glede na razporejene čelne vetrove zaslužka… trg je že cenoval veliko Fedove hudomušnosti, " opozarja poročilo.
Trenutno soglasno stališče je, da bo rast S&P 500 EPS v prvem četrtletju 2019 negativna, v prvi polovici leta pa povprečna le 1% za prva tri četrtletja. Nato oživ "hokejske palice" ustvari 9, 5% rast YOY v 4Q 2019, s čimer se celotno leto poveča na 5%.
Morgan Stanley v nasprotju s tem pravi: "Zgodovina govori o tem, da pričakujemo nadaljnje popravke navzdol, večjo volatilnost in povišanje cen." Pravijo, da je prišlo do nekaj dramatičnih "nihanj" rasti dobička od začetka 2000-ih, vendar z ozadji, ki jih v letu 2019 ne obstaja. Ti veliki pregibi so bili rezultat VAŠIH primerjav z obdobji slabih dobičkov ali pa so bili posledica davka kosi.
Znižanje v četrtletju 2019 v soglasni oceni je zajetnih 8, 5% v primerjavi s povprečjem prvih treh četrtletjev, kar je skok z 1% na 9, 5% rast EPS. Morgan Stanley, ki temelji na zgodovini od leta 2002 do 2018, ugotavlja, da tako velika gibanja v napovedih soglasja pogosto vodijo do velikih razočaranj. Natančneje, ko je bil predviden inflacijski rast EPS štiri četrtine naprej vsaj za 8, 6% višji od povprečne ocene rasti EPS za predhodna tri četrtletja, je dejanska stopnja rasti štiri četrtine pred odstopanjem od napovedi za 10, 4 odstotne točke na podlagi medianih rezultatov iz tega obdobja.
Pogled naprej
Morgan Stanley je že nekaj mesecev pred paketom na Wall Streetu, saj je pričakoval znatno upočasnitev rasti zaslužka, zdaj pa dokončno recesijo. Glede na to, da so zaslužki ključni dejavnik cen delnic, se obeti za nadaljevanje dobičkov na trgu bikov zmanjšujejo.
