OPREDELITEV možnosti donosa
Možnost na osnovi donosa je vrsta opcije, ki izhaja iz razlike med ceno izvrševanja (izraženo v odstotkih) in donosnostjo osnovnega dolžniškega instrumenta. Možnosti na osnovi donosa se poravnajo v gotovini.
BREAKING DOWN Možnost na osnovi pridelka
Možnost na podlagi donosa je pogodba, ki kupcu daje pravico, ne pa tudi obveznosti nakupa ali prodaje osnovnega dolžniškega instrumenta, odvisno od tega, ali je kupec kupil klic ali nakupno opcijo na podlagi donosa. Kupec na podlagi donosa pričakuje, da se bodo obrestne mere zvišale, medtem ko kupec, ki temelji na donosnosti, pričakuje, da se bodo obrestne mere znižale. Če se obrestna mera osnovnega dolžniškega vrednostnega papirja dvigne nad udarno obrestno mero klicne opcije na donos in plus izplačane premije, je imetnik klica "v denarju". Če se zgodi obratno in obrestna mera pade pod udarni donos, zmanjšan za premijo, plačano za opcijo na osnovi donosa, je imetnik danega denarja. Ko se bodo donosi povečevali, se bo povečala premija za klice na podlagi donosa in možnosti dajanja na podlagi donosa bodo izgubile vrednost in najverjetneje potečejo.
Značilnosti donosnih možnosti
Možnosti, ki temeljijo na donosu, je treba opozoriti na številne značilnosti:
- Možnosti, ki temeljijo na donosu, so evropske možnosti, kar pomeni, da jih je mogoče uveljaviti le na datum poteka, v primerjavi z ameriškimi možnostmi, ki jih je mogoče uveljaviti kadar koli do izteka pogodbe. Glede na to, da so te možnosti poravnane z gotovino, bo pisatelj razpisa kupcu preprosto izročil gotovino, ki uveljavlja pravice, ki jih ponuja opcija. Plačani denarni znesek je razlika v dejanskem donosu in presežku. Možnosti temeljijo na donosov zadnjih izdanih 13-tedenskih zakladnih menic; Petletne zakladnice; 10-letne zakladnice in; 30-letne državne obveznice. Osnovna vrednost opcij na donosnosti je odvisna od obrestne mere; osnovna vrednost pogodbe je desetkrat večja od osnovnega donosa iz državne blagajne. Na primer, če bo donos na petletni zakladnici 3, 5%, bo vrednost opcije znašala 35 dolarjev. Če donos 30-letne državne obveznice znaša 8, 2%, bo cena za nakup opcije znašala 82 USD. Končno imata, podobno kot možnosti lastniškega kapitala in delniškega indeksa, množitelj 100 dolarjev.
Izračun izplačila donosnih možnosti
Poglejmo primer, kako delujejo možnosti, ki temeljijo na donosu. Vlagatelj, ki pričakuje, da se bodo donosi na trgu povečali, sklene pogodbo o klicni opciji na 13-tedenski blagajniški zapis s 4, 5-odstotnim donosom. Pogodba naj bi potekla 15. aprila in skupna premija, plačana za to pravico, je 80 dolarjev. Na datum izteka donosnost dolžniškega vrednostnega papirja znaša 4, 8% in je tako v denarju. Kupec lahko uveljavlja svojo pravico do nakupa vrednostnega papirja s 4, 5-odstotnim donosom, po katerem lahko nato obveznico proda na odprtem trgu s 4, 8-odstotnim donosom. Obveznica je donosna, ker obstaja obrestna povezava med obrestnimi merami in cenami obveznic - obveznica, ki ponuja višjo obrestno mero, bo imela višjo vrednost kot prodaja, ki je nižja. Prodajalec bo poravnal transakcijo s plačilom kupca klica - 80 USD = 220 USD.
Vlagatelji, ki se želijo zavarovati pred neugodnimi gibanji obrestnih mer, lahko uporabljajo donosne možnosti. Na primer, vlagatelj, ki želi zaščititi portfelj prednostnih delnic, bi kupil klice na podlagi donosa, da bi zaščitil svoj portfelj pred zniževanjem stopenj na trgih.
Razlika med možnostmi glede na donos in obrestno mero
Možnosti obrestnih mer temeljijo na cenah, medtem ko so možnosti donosnosti odvisne od donosa. Vlagatelj, ki pričakuje, da se bo cena državnih obveznic dvignila, bo kupil klic obrestne mere in po uveljavitvi kupil osnovno državno obveznico. Če se v gospodarstvu znižajo obrestne mere, se bo cena osnovne državne obveznice zvišala, vlagatelj pa bo izkoristil njeno možnost vpoklica.
Nasprotno pa bi vlagatelj, ki želi zavarovati portfelj prednostnih delnic, kupil obrestne mere, da bi zaščitil svoj portfelj pred zniževanjem obrestnih mer na trgih.
