Vlagatelji, ki pričakujejo, da bodo dobre gospodarske novice še povečale cene delnic, bi se moralo namesto tega zavzemati za šibke podatke, ki bodo sprožili velik razprodajo v prvem četrtletju leta 2020, navaja podrobno poročilo Morgan Stanleyja. Medtem pa volatilnost CBOE Indeks (VIX), ki ga splošno velja za merjenje strahu na borzi, je v zadnjem tednu močno razširil pričakovanja, da bodo Zvezne rezerve obrestne mere ostale nespremenjene.
"Opozarjamo, da se bo stavek ob skorajšnji proizvodnji in rasti BDP povečal kot tvegan glede na nenehno in nepričakovano šibkost osnovnih podatkov, " piše Lisa Shalett, glavna direktorica za naložbe (CIO) pri Morgan Stanley Wealth Management. Glede naraščajočega razhajanja v letu 2019 med naraščajočim indeksom S&P 500 in padajočim indeksom upravljavcev nabave (PMI) opaža: "Zgodovinsko gledano so velike razlike - pojavile so se v letih 2011, 2012 in 2014 - povzročile zaostanek na borzi."
Ključni odvzemi
- Cene delnic odražajo rožnat pogled na gospodarske temelje. Morgan Stanley namesto tega opaža poslabšanje gospodarskih podatkov v ZDA. Enota bogastva podjetja pričakuje razprodajo delnic v prvem četrtletju 2020.
Pomen za vlagatelje
"Naša analiza kaže, da trg zmanjšuje bistven odmik globalne rasti; pozitivno reševanje trgovinskih konfliktov; brez recesije; nadaljevanje nastanitve s strani FED-a; 10-odstotna rast zaslužka; zgodovinsko visoke množice cen / zaslužkov večkrat in nobeno volilno leto se ne spremeni Washington, "piše Shalett. Poleg tega je ugotovila, da biki pričakujejo še dodatno podporo od stalne močne potrošnje, povečane produktivnosti, saj nizke obrestne mere spodbudijo kapitalske naložbe.
Shalett je skeptičen do te bikovske pripovedi. Namesto tega vidi močne dokaze, da je ameriško gospodarstvo doseglo vrhunec: "gospodarski podatki so bili razočarani, indeks Citi Economic Surprise indeks pa je pošiljal v nosedivo, popravki in širina zaslužka pa so ostali negativni." Na trgu dela opaža oslabitev načrtov zaposlovanja in zmanjšanje števila opravljenih ur, kar kaže, da je morda poraba potrošnikov tudi dosegla vrhunec. Opozarja tudi, da bi lahko prihodnja znižanja porabe za raziskave in razvoj izravnala povečanje produktivnosti iz drugih kapitalskih izdatkov.
Mike Wilson, glavni direktor za naložbe (CIO) in glavni ameriški kapitalski strateg Morgan Stanley, se na splošno strinja. Vidi, da je borza, ki je "odtrgana od temeljev", namesto tega poganjala množična infuzija likvidnosti iz Zveznih rezerv in drugih centralnih bank. Zaskrbljen je tudi zaradi umetne 20-letne nizke nestanovitnosti, ustvarjene z isto poplavo likvidnosti, ki verjetno ne bo zdržala ob šibkih temeljih.
V jutranjih trgovanjih 10. decembra se je VIX povzpel kar za 16, 90, kar je 48% nad nedavnim najnižjim dnevom znotraj dneva 26. novembra.
Pogled naprej
Tako Shalettova kot Wilsonova ekipa v Morgan Stanleyju načrtujeta, da bo S&P 500 do leta 2020 zaprl 3000, kar je za 4, 3% pod začetno vrednostjo 10. decembra 2019. Shalett priporoča prehod iz skladov pasivnih indeksov v sklade z aktivnim upravljanjem. Kar zadeva tržne sektorje, je naklonjena finančnim, zdravstvenim in potrošniškim skladiščem, komunalnim podjetjem, industriji in energetskim zalogam, hkrati pa priporoča, da vlagatelji premalo upoštevajo tehnologijo in zaloge potrošnikov po lastni presoji.
Med vidnejšimi biki je tudi Sam Stovall, glavni naložbeni strateg pri CFRA Research. Po njegovem mnenju je S&P 500 do konca leta 2020 dosegel 3.435, kar je 9, 6% nad odprtjem 10. decembra 2019. Stovall pravi, da bodo ključni dejavniki močna rast dohodka v letu 2020, trgovinski sporazum med ZDA in Kitajsko ter zgodovinski trendi povezane z letoma predsedniških volitev, ciklih umiranja s strani Feda in nizko razpršitvijo dobičkov na borzah med sektorji znanosti in tehnologije.
