Vlagatelji imajo možnost pretvorbe zamenljivih obveznic v delnice izdajateljeve delnice po določeni ceni in običajno do določenega datuma. Preoblikovanje zamenljivih obveznic v delnice se običajno opravi po lastni presoji imetnika obveznic.
Včasih je sprožilec zamenljive obveznice cena delnic. V teh primerih se obveznice samodejno pretvorijo, ko delnica družbe doseže določeno ceno. Takšne avtomatske pretvorbe so kost prepira med nekaterimi vlagatelji in zagovorniki delničarjev.
KLJUČNI TAKEWAYS
- Preoblikovanje zamenljivih obveznic v delnice se običajno opravi po lastni presoji imetnika obveznic. Ko podjetje uveljavlja pravico do unovčenja ali vpoklica zamenljive obveznice, lahko prisili pretvorbo zamenljivih obveznic v delnice. Prisilne konverzije se redko končajo korist imetnikov zamenljive obveznice.
Zakaj podjetja izdajajo zamenljive obveznice?
Izdaja zamenljivih obveznic je lahko za podjetja prilagodljiva možnost financiranja. Običajno so bolj koristne za podjetja z visokim profilom tveganja / nagrajevanja. Takšna podjetja pogosto izdajo kabriolete za plačilo nižjih obrestnih mer za svoj dolg. Vlagatelji bodo na splošno sprejeli nižjo stopnjo kupona na zamenljivi obveznici kot sicer enaka navadna obveznica zaradi svoje konverzijske značilnosti. Tako je na primer Amazon.com leta 1999 uspelo pridobiti 4, 75-odstotno obrestno mero za zamenljive obveznice.
Podjetja s šibkimi bonitetnimi ocenami, ki pričakujejo, da bodo v določenem časovnem obdobju svoj dobiček in cene delnic znatno povečali, prav tako dajejo prednost zamenljivim obveznicam.
Prisilna pretvorba
Ko podjetje uveljavlja pravico do unovčenja ali vpoklica zamenljive obveznice, lahko prisili pretvorbo zamenljivih obveznic v delnice. Prospekt obveznice ponavadi razloži pogoje katere koli takšne funkcije prisilnega pretvorbenega klica. Podjetje bo pogosto sililo konverzijo, ko se cena delnice približa ceni konverzije obveznice. To pomeni, da se obveznice lahko upokojijo, ne da bi od njih izdal denarno izplačilo.
Kritike zamenljivih obveznic
Zaloge, ki jih dobijo imetniki obveznic zamenljivih obveznic, ko pretvorijo svoje obveznice, so v obliki na novo izdanih vrednostnih papirjev, kar lahko škodi prejšnjim vlagateljem. Če ni zaščite, zamenljive obveznice skoraj vedno razredčijo delež lastništva sedanjih delničarjev.
Posledica tega je, da imajo delničarji manjši kos pite, potem ko imetniki obveznic pretvorijo svoje deleže. Na primer, Carnival Corp. (CCL) je leta 2003 izdal nekaj konvertibilnih obveznic z ničelnimi kuponi, ki so se samodejno spremenile v delnico, če je cena delnice Carnivala dosegla 33, 77 dolarja. V skladu z določbami zneska bi lahko lastniki zamenljivih obveznic kupili delnice družbe po 30, 70 dolarja za delnico. Obveznice niso ponudile kuponov, zato so vlagatelji potrebovali sladilo. Razlika v vrednosti 3, 07 USD med tržno ceno in menjalno ceno obveznic jo je zagotavljala. Na žalost delničarjev, ki jih niso imeli v lasti, so obveznice pretvorile v več kot 17 milijonov delnic. To je povzročilo zelo redko konverzijo in negativno vplivalo na obstoječe delničarje.
Obstaja tudi možnost, da imetniki zamenljivih obveznic ob prisilni pretvorbi ne želijo skupnih delnic. Pri kuponskih obveznicah bi lahko raje nadaljevali s pridobivanjem dohodka od kuponov. Imetniki obveznic bodo morda želeli spremeniti tudi delnice po še višji ceni.
Spodnja črta
Prisilne konverzije se redko končajo v korist imetnikov zamenljive obveznice.
Še več, konvertibilne obveznice z najboljšimi značilnostmi pretvorbe običajno gredo vlagateljem, ki že imajo finančna razmerja z izdajatelji. Nekatere od teh lastnosti vključujejo nizke konverzijske cene, preferencialna razmerja konverzije in višje obrestne mere. Na žalost večina malih vlagateljev nima neposrednega dostopa do teh priložnosti.
