Vlagatelji morda ne bodo potrebovali pogledati dlje kot General Electric Co. (GE), da bi videli, kako izgleda prihodnost za drugo ikonično ameriško zalogo modrega čipa, Exxon Mobil Corp. (XOM). GE-jev 12-mesečni 52-odstotni kolaps delnic je prejšnji mesec dvignil paro, ko je XOM delnice krenil v isto smer in izgubil skoraj 15% od 1. februarja.
Čeprav je Exxonov 4-odstotni dividendni donos še vedno videti privlačen, je GE tudi dober opomnik, da se dividende izplačujejo iz prostih denarnih tokov, ne iz dobička. Očitno je, da je pomembno, ko je zaslužek videti dober, medtem ko prosti denarni tok upada, kot kaže nedavno mnenje MarketWatch.
Dolg upad
V zadnjih 10 letih je Exxon delničarjem vrnil 275 milijard dolarjev svojega kumulativnega čistega dohodka v višini 318 milijard dolarjev prek dividend in odkupov delnic. To je precej dobrih številk, zaradi katerih lahko kdo pomisli, da že samo 15-odstotno rast delnic družbe v primerjavi z indeksom S&P 500 v istem desetletnem obdobju kaže na vrednostno vrednost. Vendar 17-odstotno upadanje v zadnjih petih letih, 9-odstotno upadanje v zadnjem letu in 11-odstotno upadanje do danes kažejo, da vlagatelji delnico zalagajo, ker se zavedajo nekaterih osnovnih težav.
Podobno se je GE spopadal z manjšimi denarnimi tokovi, znižanjem dividend in prestrukturiranjem. Delnice družbe so do danes padle za 18%, medtem ko je S&P 500 na koncu četrtka višji za 2%. (Do glej: Tragični padec zalog signala denarnega toka GE ).
Umirjanje prostih denarnih tokov
Težava s sliko zaslužka Exxona je, da kljub temu, da se delničarjem zdi več kot primeren za vračanje vrednosti, ne odraža naraščajočih stroškov novih kapitalskih izdatkov in so v porastu, saj postajajo nova odkritja in črpanje novih naftnih rezerv. vse dražje. Medtem ko Exxon še vedno prinaša dobiček, se vse večji delež tega zaslužka porabi za financiranje novih naložb v blago, ki trguje s 60-odstotnim popustom pred petimi leti.
Če cene nafte znatno ne narastejo ali Exxon lahko zniža stroške drugje, povečanje kapitalskih izdatkov predstavlja večji delež zaslužka podjetja, zaradi česar se prosti denarni tok izsuši. Dejansko so bili v zadnjih 10 letih brezplačni denarni tokovi podjetja le 183 milijard dolarjev, kar je 92 milijard dolarjev primanjkljaja od tistega, kar se je vrnilo vlagateljem. Da bi nadomestil to razliko, je moral Exxon prevzeti večji znesek dolga, od 24 milijard dolarjev denarnega presežka do 38 milijard dolarjev čistega dolga v samo 10 letih, poroča MarketWatch. (Do glej: Top 3 delničarji Exxon Mobil ).
Zagotovo pa bodo cene nafte lahko povečale nedavni odpust ameriškega državnega sekretarja Rexa Tillersona. Ker je zdaj nekdanji sekretar kabineta predsednika uprave Exxon Mobila, je iranski jedrski dogovor, ki je Teheranu omogočil, da poveča proizvodnjo, ogrožen in Venezueli bi lahko bile naložene nove sankcije. Vsak ukrep bi zmanjšal ponudbo nafte, kar bi povzročilo rast cen, kar bi lahko pomagalo Exxonu kratkoročno spodbuditi. Dolgoročno pa gibanja zalog in prostih denarnih tokov ne izgledajo obetavno.
