Nisi sam, če verjameš, da terminski in drugi izvedeni finančni instrumenti povečujejo nestanovitnost na finančnih trgih in so bili večinoma odgovorni za finančno krizo v zadnjem desetletju. Izvedeni finančni instrumenti so krivi za finančni zlom, vendar si zaslužijo ostro sodbo?
Verjetno ne. Namesto tega jih moramo razumeti, kako se trguje z njimi, njihove prednosti in slabosti ter kako se ti instrumenti med seboj razlikujejo.
Terminske pogodbe
Future so pogodbe, ki izhajajo iz osnovnega sredstva, kot so tradicionalne zaloge, obveznice ali delniški indeks. Future so standardizirane pogodbe, s katerimi se trguje na centralizirani borzi. Gre za dogovor med obema stranema, da na prihodnji datum nekaj kupita ali prodata za določeno ceno, imenovano "prihodnja cena osnovnega sredstva." Stranka, ki pristane na nakup, naj bi bila dolga, stranka, ki se strinja s prodajo, pa kratka. Stranke se ujemajo po količini in ceni. Strankam, ki sklepajo terminsko pogodbo, ni treba zamenjati fizičnega sredstva, temveč le razliko v prihodnji ceni cene premoženja ob zapadlosti.
Obe strani morata z menjavo plačati začetni znesek marže (del celotne izpostavljenosti). Pogodbe so označene kot tržne; to pomeni, da se razlika med osnovno ceno (cena, za katero je bila pogodba sklenjena) in poravnalno ceno (ponavadi povprečje cen zadnjih nekaj poslov) odšteje ali doda na račun ustreznih strank. Naslednji dan se kot osnovna cena uporabi poravnavna cena. Stranke morajo nakazati dodatna sredstva na svoje račune, če nova osnovna cena pade pod vzdrževalno mejo (vnaprej določena raven). Vlagatelj lahko pozicijo kadar koli zapusti pred zapadlostjo, vendar mora biti odgovoren za kakršen koli dobiček ali izgubo iz pozicije.
Prihodnosti so pomembno sredstvo za varovanje ali obvladovanje različnih vrst tveganj. Podjetja, ki se ukvarjajo z zunanjo trgovino, uporabljajo terminske pogodbe za obvladovanje deviznega tveganja, obrestno tveganje, če imajo naložbo, in zaklepajo obrestno mero v pričakovanju padca tečajev, ter cenovno tveganje za zapiranje cen blaga, kot je nafta, pridelki in kovine, ki služijo kot vložek.
Prihodnjaki in izvedeni finančni instrumenti pomagajo povečati učinkovitost osnovnega trga, saj znižujejo nepredvidene stroške nakupa sredstva. Na primer, mnogo ceneje in učinkovitejše je, da se dolgo v S&P 500 terminalih podaljšate, kot da kopirate indeks z nakupom vsake delnice. Študije so tudi pokazale, da uvedba terminskih pogodb na trge povečuje obseg trgovanja v osnovi kot celoto. Zato terminske pogodbe pomagajo zmanjšati transakcijske stroške in povečati likvidnost, saj jih obravnavamo kot zavarovalno sredstvo ali sredstvo za obvladovanje tveganj.
Priznanja prihodnosti in cen
Pomembna vloga futures na finančnih trgih je odkrivanje cen. Prihodnje tržne cene temeljijo na stalnem pretoku informacij in preglednosti. Na ponudbo in povpraševanje sredstva in s tem na njegovo prihodnost ter na neposredne cene vpliva veliko dejavnikov. Tovrstne informacije se hitro absorbirajo in odražajo v prihodnjih cenah. Prihodnje cene pogodb, ki se približujejo zapadlosti, se zbližajo s promptno ceno, zato prihodnja cena takšnih pogodb služi kot posrednik cene osnovnega sredstva.
Prihodnje cene kažejo tudi na tržna pričakovanja. Na primer: V primeru katastrofe pri raziskovanju nafte bo oskrba s surovo nafto verjetno upadla, zato se bodo kratkoročne cene zvišale (morda precej). Terminske pogodbe s poznejšimi zapadlostmi pa lahko ostanejo na ravni pred krizo, ker se pričakuje, da se bo ponudba sčasoma normalizirala. V nasprotju s splošnim prepričanjem bodoče pogodbe povečujejo likvidnost in razširjanje informacij, kar vodi do večjega obsega trgovanja in manjše nestanovitnosti. (Likvidnost in nestanovitnost sta obratno sorazmerni.)
Ne glede na ugodnosti, imajo terminske pogodbe in drugi izvedeni finančni instrumenti velik delež pomanjkljivosti. Zaradi narave potreb po marži je mogoče izpostaviti veliko izpostavljenosti, kar pomeni, da lahko majhno gibanje v napačni smeri povzroči velike izgube. Poleg tega lahko vsakodnevna označitev na trgu vlaga na nepotreben pritisk. Treba je biti dober sodnik smeri in najmanjše razsežnosti, na katero bi se trg premikal.
Izvedeni finančni instrumenti so tudi sredstva, ki zapravljajo čas, v smislu, da se njihova vrednost zmanjšuje, ko se približuje datum zapadlosti. Kritiki trdijo tudi, da špekulanti uporabljajo terminske pogodbe in druge izvedene finančne instrumente, da bi stavili na trg in prevzeli nepotrebno tveganje. Terminske pogodbe se tudi soočajo s tveganjem nasprotne stranke, čeprav na precej znižani ravni zaradi klirinške hiše centralne nasprotne stranke (CCP).
Če se na primer trg zelo premakne v eno smer, bi lahko veliko strank odstopilo svoje obveznosti in borza bi morala prevzeti tveganje. Vendar so klirinške hiše bolje obvladovale to tveganje in tveganje zmanjšujejo tako, da se vsak dan tržijo na trgu, in to je prednost terminskih pogodb nad drugimi izvedenimi finančnimi instrumenti.
Drugi izvedeni finančni instrumenti
Poleg terminskih pogodb so svet izvedenih finančnih instrumentov predstavljeni tudi s proizvodi, s katerimi se trguje prek prodajnega trga (OTC) ali med zasebnimi strankami. Te so lahko standardizirane ali zelo prilagojene za prefinjene udeležence na trgu. Posredniki so takšen izpeljani izdelek, ki je podoben terminskim pogodbam, razen dejstva, da se z njimi ne trguje na centralni borzi in jih ni mogoče redno tržiti. Ti neurejeni proizvodi se v glavnem soočajo s kreditnim tveganjem zaradi možnosti nasprotne stranke, da ob izteku pogodbe ne bo izpolnila svoje obveznosti.
Vendar pa ti prilagojeni izdelki znašajo le 15% industrije, ki predstavlja trilijone dolarjev, in dokazi kažejo, da standardizirani deli trgov OTC delujejo dobro. Odličen primer tega je knjiga izvedenih finančnih instrumentov Brothers Lehman Brothers, ki je predstavljala 5% svetovnega trga izvedenih finančnih instrumentov. Osemdeset odstotkov nasprotnih strank teh poslov je poravnalo v 5 tednih od bankrota leta 2008.
Spodnja črta
Prihodnosti so odlično sredstvo za varovanje pred tveganji in obvladovanje tveganj; povečujejo likvidnost in odkrivanje cen. Vendar so zapletene in jih je treba razumeti, preden se lotite kakršnih koli poslov. Poziv k urejanju standardiziranih izvedenih finančnih instrumentov (na osnovi menjave ali OTC) lahko ima negativni stranski učinek izsuševanja likvidnosti, da se popravi nekaj, kar ni nujno porušeno.
