Borze in nekaj visokofrekvenčnih trgovcev so pod drobnogledom zaradi regulatorjev sistema popustov, ki menijo, da lahko izkrivljajo ceno, zmanjšajo likvidnost in stanejo dolgoročne vlagatelje.
Tako imenovane provizije za proizvajalce ponujajo transakcijski popust tistim, ki zagotavljajo likvidnost (tržni proizvajalec), hkrati pa zaračunavajo strankam, ki prevzamejo to likvidnost. Glavni cilj provizij, ki prevzamejo proizvajalce, je spodbuditi trgovanje v okviru izmenjave, tako da podjetjem teoretično omogoči, da nalagajo naročila, teoretično pa olajšajo trgovanje.
Izdelovalci in prevzemniki
Izdelovalci so običajno visokofrekvenčna trgovinska podjetja, katerih poslovni modeli so v veliki meri odvisni od specializiranih trgovinskih strategij, namenjenih zajemu plačil. Prejemniki na splošno so bodisi velika investicijska podjetja, ki želijo kupiti ali prodati velike bloke delnic, ali pa hedge sklade, ki stavijo na kratkoročne premike cen.
Model izdelovalca je v nasprotju s tradicionalno zasnovo "prednostne naloge kupca", v skladu s katero imajo računi strank prednostno naročilo, ne da bi morali plačati pristojbine za menjalne transakcije. V skladu s prednostnim modelom strank borze zaračunavajo provizije tržnikom za transakcije in pobirajo plačilo za pretok naročil. Plačila pretoka naročil se nato usmerijo v borznoposredniške družbe, da privabijo naročila na dano borzo.
Dodana spodbuda
Načrt, ki je pripravil izdelovalce, sega v leto 1997, ko je ustvarjalec Island Electronic Communications Network Joshua Levine zasnoval model oblikovanja cen, s katerim bi ponudnikom spodbudil trgovanje na trgih z ozkimi razmiki. Po tem scenariju bi izdelovalci prejeli 0, 002 dolarja na rabote na delnico, prevzemniki pa bi plačali 0, 003 dolarja na provizijo za delnico in menjava bi ohranila razliko. Do sredine 2000-ih so strategije zajemanja rabatov postale sestavni del spodbud za trge, pri čemer so se plačila gibala od 20 do 30 centov na vsakih 100 delnic, s katerimi se trguje.
Borze, ki uporabljajo programe za določanje ponudnikov, vključujejo platformo Arca Options NYSE Euronext in platformo NOM NASDAQ OMX Group Inc. ter ameriško borzo opcij, ki jo je sprožil BATS Global Markets. Mednarodna borza vrednostnih papirjev, Inc. in Chicago Board Options borza, ki je v lasti CBOE Holdings, Inc., uporabljata sistem prednostnih strank.
Možna izkrivljanja cen
Otroci prakse menijo, da so javne ponudbe in ponudbene cene na trgu neustrezne zaradi rabatov in drugih popustov. Nekateri nasprotniki ugotavljajo, da visokofrekvenčni trgovci izkoriščajo rabate z nakupom in prodajo delnic po isti ceni, da dobijo od razlike med rabati, kar prikrije resnično ceno odkrivanja premoženja. Drugi ohranjajo plačila proizvajalcev, ki ustvarijo napačno likvidnost, saj privabljajo ljudi, ki jih zanimajo le popusti in ki v bistvu ne trgujejo z deleži.
Študije profesorjev financ na Univerzi Notre Dame Shane Corwin in Roberta Battalio ter profesorja univerze Indiana Robert Jennings sta oba ugotovila, da so borzni posredniki redno usmerjali naročila strank na trge z najboljšimi plačili, kar je prineslo slabše rezultate, kot če jih posredniki ne bi upoštevali.
Bližji pogled
Januarja 2014 je Jeffrey Sprecher, izvršni direktor IntercontinentalExchange Group, Inc., ki je lastnik newyorške borze, pozval, naj regulatorji, kot sta Regulativni organ za finančno industrijo (FINRA) in Komisija za vrednostne papirje in borze (SEC), poglobijo v cene rabata. vaje. V pismu SEC je skupina kanadske centralne banke za kapitalske trge trdila, da so dogovori proizvajalcev spodbudili navzkrižje interesov in bi jih bilo mogoče prepovedati. Po zaslišanju je senator Charles Schumer (D.-NY) zahteval študijo tega vprašanja. Komisar SEC-a Luis Aguilar je v svojem govoru 2. aprila 2014 napovedal, da SEC razmišlja o poskusni pobudi, da bi prek pilotnega programa omejil popuste proizvajalcev, ki bi v poskusni dobi izklonil provizije, ki jih prevzame proizvajalec, v izbrani skupini zalog. trgovanje s temi vrednostnimi papirji primerja s sorazmernimi zalogami, ki zadržujejo plačilni sistem proizvajalca.
Spodnja črta
Medtem ko so sistemi plačevanja proizvajalcev proizvajalcev začeli uporabljati od konca devetdesetih let naprej, je njihova prihodnost še vedno negotova, saj so akademiki, finančne institucije in politiki zahtevali regulativni pregled modela določanja cen, kar bi lahko privedlo do pomembnih sprememb v praksi.
