Razmerje med ceno in donosom ali razmerjem med P / E je morda ena najbolj citiranih in dobro priznanih meritev vrednotenja v kapitalski analizi. Vredni vlagatelji praviloma iščejo podjetja z nizkim razmerjem P / E, medtem ko se agresivni vlagatelji, ki želijo rast, odločijo za podjetja z višjimi P / Es.
Zaradi vseprisotnosti in pomembnosti razmerja med P / E v analizi temeljnega kapitala je nujno, da je investitor v prihodnosti sposoben razumeti in izračunati razmerja med P / E za katero koli delnico. To je lahko včasih težko glede na razlike v sporočenih podatkih in posamezne nianse podjetja. Ta članek se bo osredotočil na izračun zadnjega dvanajstmesečnega P / E (TTM), posredovanja P / E in analizo P / E za Googlove delnice (GOOG, GOOGL) glede na primerljive zaloge.
Leta 2015 se je Google preoblikoval v Alphabet. Prestrukturirano podjetje je zdaj nadrejeno podjetje Google in več hčerinskih družb s prodajo Googla, ki prinašajo večino prihodkov podjetja. Samo leto pred prestrukturiranjem je Google delnice razdelil na dva delniška razreda, GOOGL (razred A) in GOOG (razred C). Investitorji v Abecedi imajo še naprej obe možnosti naložbe. Pri analizi razmerja P / E v podjetju je pomembno, da vlagatelji razumejo, da poročani dobiček na delnico podjetja upošteva vse delnice podjetja v razredih delnic za celotno družbo Alphabet kot celoto. Tako bosta tako GOOG kot GOOGL v imenovalcu imela enak vrednost dobička na delnico v izračunu razmerja med ceno in dobičkom.
Zadnji dvanajstmesečni (TTM) P / E
Števec razmerja P / E je trenutna cena delnice (P), imenovalec (E) pa dobiček na delnico ali EPS. EPS je razmerje samo po sebi in predstavlja skupni čisti dohodek podjetja na delnico. Običajno se izračuna na naslednji način:
(čisti dobiček - prednostne dividende) / tehtano povprečno število neporavnanih delnic = EPS.
Skupaj je cena, deljena s sistemom EPS, P / E, kar odraža, koliko vlagatelji so pripravljeni plačati za en dolar zaslužka podjetja. Del cene je dovolj preprost - ceno GOOG-ja ali GOOGL-a morate preprosto dvigniti na kateri koli dan. Ko je števec dosežen, je čas za izračun imenovalca. Na srečo pa namesto izračunavanja EPS ročno od podjetij zahteva, da SEC poročajo o tem razmerju v četrtletnem obrazcu 10-Q in letnih 10-Ks. Razmerje med P / E, kot je EPS družbe, se bo razlikovalo glede na upravljanje podjetja s svojimi neporavnanimi delnicami. Tako bodo razmerja P / E imela odstopanja, ko podjetje izda, odkupi ali razdeli delnice na trgu. Podjetja pogosto poročajo o GAAP EPS in prilagojenem EPS-u, zato je za vlagatelje lahko pomembno vedeti, ali primerjave temeljijo na vrednostih GAAP ali prilagojenih poročilih.
Upoštevajte tudi, da Alphabet in številna podjetja poročajo o osnovnem in razredčenem EPS-u. Razredčen EPS je na splošno privzeta vrednost za izračun dobička na delnico. Upošteva vse neporavnane delniške opcije, garancije, zamenljive delnice in obveznice, ki se lahko uporabijo pri izračunu števila povprečnih delnic. Osnovni EPS ne upošteva morebitnega redčenja in bo privedel do višjega razmerja EPS.
Oglejmo si EPS-ov Alphabet v letu 2017/2018. Google je v letu 2017/2018 poročal o naslednjih standardih GAAP in prilagodil vrednosti EPS:
Q2 2018: prilagojenih 11, 75 USD, GAAP 4, 54 USD
Q1 2018: prilagojenih 9, 93 USD, GAAP 13, 33 USD
Q4 2017: prilagojenih 9, 70 USD, GAAP - 4, 35 USD
Q3 2017 je prilagodil 9, 57 USD, GAAP 9, 57 USD
Če jih seštejemo, dobimo 23, 09 USD GAAP in prilagodimo 40, 95 USD. Ob ceni od 12. oktobra 2018 in delitvi z GAAP EPS in prilagojenim EPS-om dobimo naslednje:
Razred A GOOGL
GAAP PE = 1112, 61 USD / 23, 09 USD = 48, 2
Prilagojeno PE = 1, 112, 61 $ / 40, 95 $ = 27, 2
GOOG razreda C
GAAP PE 1.109, 39 USD / 23, 09 USD = 48, 1
Prilagojeno PE 1010, 39 $ / 40, 95 $ = 27, 1
V teh scenarijih so vlagatelji pripravljeni plačati izračunano vrednost P / E na 1 USD zaslužka.
Naprej P / E
Medtem ko so izračuni TTM P / E objektivni, temeljijo na preteklih podatkih, so posredni P / Es subjektivni. Termin PE se izračuna z enako sedanjo ceno delnice, deljeno z oceno dobička v prihodnosti. Ocenjeno enoletno prihodnjo rast zaslužka je mogoče določiti na več načinov, kot so vodstvo vodstva, pretekle stopnje rasti, panožne perspektive in modeli rasti, ki temeljijo na temeljih, kot je donosnost kapitala. Vse te metode ne spadajo v področje uporabe tega članka, zaradi kratkosti pa mnogi vlagatelji le uporabljajo konsenzusne podatke, kot so ocenili številni analitiki, ki že pokrivajo GOOGL in GOOG.
Morningstar v svojih panožnih podatkih uporablja poročanje GAAP, ki od 12. oktobra 2018 kaže naslednje naslednje P / E vrednosti.
Napredni PE je lahko dragocena metrika za analizo osnovne skrbnosti. Številni analitiki bodo uporabili sprednji PE, da bi dobili boljšo predstavo o razponu P / Es zalog. Če se napoved P / E podjetja povečuje, to na splošno pomeni, da se pričakuje, da se bo dobiček na delnico povečal, zato bi vlagatelji verjetno zaslužili manj kot 1 dolar za zaslužek. Če se PE povečuje, je to lahko znak, da ima družba načrtovano spremembo svojih neporavnanih delnic ali da se dobiček na delnico zmanjšuje.
Medsebojna analiza
Brez dejanske primerjave P / E s koeficientom svojih vrstnikov ni mogoče pogosto dobiti popolnega razumevanja razmerja ali natančne ocene. Primerjajmo Alphabet z nekaterimi drugimi imeni gospodinjstev v tehnologiji in internetnih storitvah.
Glede na to primerjavo imajo vse tehnološke zaloge na trenutnem trgu precej visoke P / Es. Upoštevajte, da je vlagatelj vrednosti Benjamin Graham predlagal, da ne vlagajo v podjetja z P / E, večjimi od 16. Časovni P / Es so prav tako nižji, kar kaže na to, da ta podjetja bodisi zmanjšujejo svoj dobiček na delnico bodisi poročajo o povečanih pričakovanjih glede dobička.
Spodnja črta
Medtem ko so P / Es koristne metrike pri določanju vrednosti zalog, so le temeljno orodje pri temeljnih analizah. Na P / Es nikoli ne smemo gledati izolirano. Vendar pa služijo kot koristni temelji, na katerih lahko gradimo globlje razumevanje vrednotenja podjetja in prihodnjih možnosti.
